激光雷達全球市值冠軍禾賽（02525,HSAI.US）回港，車載、機器人雙輪驅動釋放長期成長動能

若要論今年來全球資本市場里熱度最高的方向，科技板塊大概是不遑多讓。就拿科技含量頗高的納斯達克指數來説，受人工智能熱潮及美聯儲降息預期推動，年內納指頻頻刷新歷史新高。

科技股備受推崇的時代背景下，智通財經注意到，港股市場也將迎來又一家掌握硬核實力的科技企業。9月16日，全球激光雷達回港上市第一股禾賽（02525，HSAI.US）正式於香港聯交所主板掛牌上市。

作為全球激光雷達領先企業，禾賽的龍頭地位和稀缺性獲得了國際頂級機構和海內外投資者的高度認可，該公司的認購十分火爆，公開發售部分獲超額認購170倍，涉及資金669億港元；孖展累計約468億港元，以公開發售部分集資3.88億港元計，孖展超額認購近120倍。同時，禾賽還引入了高瓴、WT Asset Management、泰康人壽等6家基石投資者，全面匯集國際長線資金和產業資本力量。上市首日，該股盤中一度報於每股 244.0 港元，市值超 360 億港元。

禾賽回港之所以引得各路資金競相參與，深層邏輯自然在於公司有着穩健的基本面和強勁的增長預期。結合公司的過往財報來看，禾賽不僅在規模上處於行業領先地位，同時還率先實現了盈利；更難得的是，在傳統優勢業務車載激光雷達以外，禾賽在機器人激光雷達領域里的超前佈局也開始進入密集收穫期，公司的第二增長曲線已潛力初釋，后續亦料將會持續貢獻可觀的業績增量。

激光雷達全球龍頭的新徵程

禾賽成立於2014年，2023年2月公司頂着「中國激光雷達第一股」光環登陸美股。時隔兩年多后，回港上市的禾賽可以説是更加「全能」了。

首先就財務表現而言，今年二季度禾賽實現營收7.1億元，同比增加了53.9%，這也已經是該公司連續第5個季度實現營收同比正增長。規模連續高增的同一時間，禾賽的盈利表現更是大超預期，二季度公司淨利潤達到了4410萬元，較去年同期的-7210萬元顯著優化。

如果將時間線拉長，其實禾賽取得高光業績早有預兆。2024年時，禾賽便已經在取得20.8億元收入的基礎上，強勢成爲了全球首家且唯一實現全年盈利的上市激光雷達企業。也是在這一年，禾賽的經營現金流和淨現金流分別達到了6300萬元、13億元，自我「造血」的潛力已可見一斑。

靚麗的財務數據背后，實際上便是禾賽在激光雷達領域里的市場影響力快速提升。2025年二季度，禾賽激光雷達的總交付量同比大增306.9%至35.21萬台，其中，ADAS激光雷達交付量為30.36萬台，同比增加275.8%；機器人領域激光雷達交付量為4.85萬台，增幅更是高達743.6%。整個上半年，禾賽激光雷達總交付量為54.79萬台，這一數據已超越2024年全年規模。

置於全球視角下，據《2025年全球車載激光雷達市場報告》，禾賽在2024年全球車載激光雷達市場里的市佔率約為33%，排名全球第一。值得一提的是，這也是禾賽連續第四年榮膺榜首。

禾賽在L4自動駕駛激光雷達市場里的競爭優勢更為突出，以2024年相關產品產生的收入計算，禾賽的全球市佔率高達61%，在該細分領域禾賽亦已連續四年「霸榜」。

在放大主業競爭優勢的同時，不容忽視的是禾賽也以戰略前瞻眼光加碼投入機器人激光雷達領域，並取得了傲人的階段性成果。基於公開信息，截至目前禾賽的機器人激光雷達累計銷量位居全球第一，公司的2000多家客户數量遍佈世界多個國家。禾賽之所以能「領跑」機器人激光雷達賽道，與公司開啟強勢產品周期不無關聯。就以今年初才上市的面向割草機器人的JT系列為例，截至6月底JT系列累計交付已突破10萬台，是全球機器人領域最快達成這一關鍵里程碑的激光雷達產品。

隨着禾賽順利回港上市，此次募資為公司注入了新的資本動力，加之香港作為國際重要金融中心還兼具稀缺的連接內地與海外市場的橋樑優勢，可預期的是接下來如虎添翼的禾賽成長前景將更趨於樂觀。

匯聚多重增長邏輯發展前景廣闊

站在當前港股與美股兩地上市的新起點上，禾賽的全球化進擊料將繼續深入推進。截至目前，在《財富》世界500強榜單全球收入最高的10家國際汽車廠商中，已有7家汽車廠商或其合資合作伙伴與禾賽達成了量產定點合作關係。此外，在全球前十大Robotaxi公司中，亦有八家選擇禾賽作為激光雷達供應商。

結合行業發展趨勢推斷，禾賽的全球影響力還將進一步擴大。首先就車載賽道來説，得益於需求端智駕平權愈演愈烈，用户對智能駕駛需求的提升推動了智駕滲透率持續增長；同時在供給端由於價格下探，使得激光雷達正成為智駕傳感器越來越具性價比的選擇。在供需兩端共同驅動下，車載激光雷達將保持高速增長趨勢。根據國盛證券分析師測算，至2030年全球車載激光雷達市場規模有望升至500億元。

置身其中，身為行業龍頭的禾賽在性能突破和降本方面持續迭代和創新，公司現已擁有高性能激光雷達產品矩陣。比如ETX是全球線數最高、測距最遠的車規級超遠距離激光雷達，該系列專為L3及L4級自動駕駛而生；而禾賽推出的FTX產品則是擁有全球最廣視野的純固態車規級補盲激光雷達。另外在L2輔助駕駛領域，禾賽的ATX產品更是憑藉高性能、小體積、全天候的卓越性能成為爆款車型的「標配之王」。憑藉先發優勢、技術優勢以及完善的產品矩陣，禾賽很有望繼續在快速放量的車載激光雷達行業里保持「領跑」態勢。

禾賽在充滿想象空間的機器人激光雷達領域里的成長前景亦不容小覷。當前，工業場景、消費服務場景、人形機器人等出貨量大幅增長。對消費機器人、工業機器人，乃至迭代中的人形機器人而言，視覺系統都是感知的核心環節。據國盛證券分析師測算，至2030年機器人激光雷達市場規模有望飆升至百億人民幣級別。

面向即將到來的機器人時代，禾賽亦以拓荒者的姿態躬身入局。割草機器人方面，未來一年，禾賽將為可庭科技提供30萬顆JT系列激光雷達。而在四足及人形機器人方面，上月禾賽同國內首家消費級具身智能公司Vbot維他動力達成深度合作；同月，禾賽還與清華系具身智能創企星動紀元達成合作。另在移動及商用機器人方面，禾賽同樣與多家行業領軍企業建立了深度合作關係，比如公司產品便已規模化「上車」新石器無人車，支持無人車在全球30多個城市及9個海外國家的部署，累計交付近千輛，安全行駛超130萬公里。

結語

站在當前時點，不論是美股市場，抑或是中國資本市場，對於「硬科技」的投資熱情都近乎到了無以復加的高度。追根溯源，這是因為全球宏觀經濟與產業格局正經歷深刻變革，硬科技不僅被視為推動未來經濟增長的核心引擎，更是各國實現科技戰略自主的關鍵所在。

在此時代背景下，自身傳統優勢業務的增長勢能本就遠未完全釋放的禾賽，還正藉機器人激光雷達強勢構築出第二增長曲線，無怪乎此次回港上市禾賽得到了各路資金的高度關注。展望未來，可預見的是隨着禾賽的多重增長邏輯漸次兑現，公司港股的股價走勢也會十分值得樂觀期待。