特朗普提議終止季度財報，華爾街發出警示

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　　半個多世紀以來，美國上市公司一直按季度披露財報。然而在周一清晨，唐納德・特朗普總統通過一系列社交媒體帖子，重新引發了關於這一要求的長期爭議。

　　特朗普主張將財報披露周期從目前的每三個月一次調整為每六個月一次。他表示，終止季度財報、改用半年披露制將 「節省成本，並讓管理層得以專注於妥善運營公司」。

　　這並非特朗普首次就財報披露頻率發表看法。早在 2018 年，這位共和黨人就曾發推支持半年披露制，稱其與 「全球多位頂級商界領袖」 進行過討論，並指出該制度將帶來更高靈活性且節省成本。

　　加拿大帝國商業銀行考恩公司（TD Cowen）分析師賈里特・塞伯格（Jaret Seiberg）認為，美國證券交易委員會（SEC）採取行動推行半年財報制的可能性為 60%。華爾街其他人士則對這一變革的可行性更為懷疑，部分人還指出，此舉可能導致企業問責性降低、市場波動性加劇等風險。

　　季度財報制度由 SEC 於 1970 年強制推行。1929 年股市崩盤后，SEC 數十年來一直致力於提高市場透明度，季度財報正是這一努力的一部分。

市場觀察人士觀點匯總

賈里特・塞伯格（Jaret Seiberg），加拿大帝國商業銀行考恩公司董事總經理

　　「對 SEC 主席保羅・阿特金斯（Paul Atkins）而言，推動這一政策似乎是向總統交付成果的‘輕松勝利’，同時也符合他聚焦放松監管的工作重點。因此我們認為，財報披露從季度制轉向半年制的可能性已從‘不太可能’變為‘有可能’，儘管尚未完全確定。

　　「SEC 工作人員至少需要六個月時間擬定提案，並收集規則變更所需的經濟數據，以確保其能通過司法審查。」

艾琳・通克爾（Irene Tunkel），BCA 研究公司首席美國股票策略師

　　「作為策略師，我的工作核心包括分析財報電話會議、追蹤季度增長數據。但如今，季度財報更多是圍繞‘操縱市場預期’展開，而非提供有價值的洞見。幾乎每季度都有近 80% 的公司‘超出’預期，這使得業績指引的可信度不斷下降；而達成短期目標的壓力，也扭曲了企業的經營決策。高昂的財報披露成本，還加劇了美國市場的‘去股權化’（企業減少股權融資）趨勢。儘管我重視透明度和數據，但降低財報披露頻率，最終可能對美國企業界更為有利。」

薩拉・比安奇（Sarah Bianchi），Evercore ISI 高級董事總經理

　　「我們初步判斷，特朗普短期內不太可能大力推進后續行動，阿特金斯將有空間按 SEC 常規流程推進工作。部分原因在於，阿特金斯此前已承認總統對 SEC 的指導權 —— 他上周表示，‘從法律和最高法院裁決來看，SEC 顯然屬於行政分支，總統有權解僱我及其他委員’。真正的考驗將在於：若阿特金斯及其他委員在流程推進中認為有必要採取不同方案，后續會如何行動。」

喬納森・戈盧布（Jonathan Golub），Seaport 研究夥伴公司首席股票策略師

　　「當信息更充分、透明度更高時，資本市場乃至整體經濟的效率都會更高。華爾街的核心目標是提供資金支持；若信息更易獲取，我們所有人都能更好地履行這一職責。

　　「市場會獎勵那些披露更公開、更頻繁的企業。」

埃德・米爾斯（Ed Mills），雷蒙德・詹姆斯公司華盛頓政策分析師

　　「季度財報制度不太可能消失，因為 1934 年《證券交易法》明確要求了這一制度，我認為國會不會修改該要求。國會最近一次相關行動是通過《薩班斯 - 奧克斯利法案》（Sarbanes-Oxley Act），進一步強化了這些披露要求。此外，美國還有明確規定：上市公司需披露對投資者做出明智投資決策至關重要的重大事實。

　　「可能發生變化的是季度披露的‘具體內容’—— 這一領域由 SEC 自主裁量。‘監管量身定製’（根據企業規模等調整監管要求）是聯邦金融監管機構的核心議題，這種定製化是否會讓上市公司（尤其是小型企業）在季度披露內容上擁有更多靈活性？這值得關注。」

薩米爾・薩馬納（Sameer Samana），富國銀行投資研究所全球股票與實物資產主管

　　「總體而言，財報間隔延長將導致不確定性上升。而當企業最終披露財報時，這種更高的不確定性還會加劇市場 / 股價波動。在投資領域，‘高頻率獲取更多信息’永遠優於‘低頻率獲取更少信息’。」

金・福雷斯特（Kim Forrest），Bokeh 資本合夥公司首席投資官

　　「這對投資組合經理而言是壞事 —— 季度財報原本能提供兩次企業披露關鍵事實的機會，且多數企業還會在電話會議中展開對話。這些公開問答環節會披露重要信息，失去這些機會將削弱所有投資者深入瞭解企業前景的能力。」

邁克爾・坎特羅維茨（Michael Kantrowitz），派珀・桑德勒公司首席投資策略師

　　「對此我想説：太對了！此外，美聯儲應採取‘穩步主動’而非‘激進被動應對’的策略 —— 兩者結合，或許能大幅降低股市波動性，減少短視行為。雖然這不太可能實現，但我們仍可抱有期待！話雖如此，波動性對部分交易員 / 投資者和企業而言並非壞事。」

布萊恩・尼克（Brian Nick），Newedge 財富公司投資組合策略主管

　　「儘管此舉旨在促使投資者和企業更關注長期發展，但它會增加股市不確定性；且由於新信息披露頻率降低，可能導致估值下調（即風險溢價上升）。財報季的股價波動也可能加劇，因為業績不及預期的幅度會更大、影響更深遠。從波動性 / 估值 / 盈利不確定性來看，標普 500 指數可能會變得更接近羅素 2000 指數。不過，這對主動管理型基金或許有利 —— 至少能為投資組合經理提供更多選股機會。」

馬特・馬利（Matt Maley），Miller Tabak + Co． 公司首席市場策略師

　　「透明度下降會讓投資者更難做出決策，但也會讓企業管理層得以從更長期角度專注於業務運營。因此，這無疑是一把雙刃劍。它將提升華爾街精準分析的價值，同時對期權交易員不利 —— 他們在企業披露財報期間通常能賺取豐厚利潤。」