大摩拉古納會議前瞻汽車板塊：北美汽車市場整體強韌，AI與自動化成增效共識

摩根士丹利於近日發佈北美汽車及共享出行行業研究報告，核心基於第13屆拉古納(Laguna)會議與企業、投資者的交流，涵蓋行業趨勢、9家重點企業動態等，針對企業盈利預警、關税影響、自動化技術普及進度等發表最新觀點。

該報告在行業層面提出四大核心主題。其一，汽車市場整體保持韌性，除電動車外，市場尚未出現惡化跡象，投資者主要爭議2025年至今SAAR(美國汽車銷量年化率)的強勢是否由關税驅動及2026年可持續性，當前Q4及2026年定位偏保守，需數據驗證;經銷商對消費者狀態信心充足，新車(含新車型年車輛)關税成本向消費者傳導極少，價格漲幅處於歷史正常範圍。

其二，投資者對2025年第四季度及2026財年電動車板塊持悲觀態度，核心疑問在於R2車型能否成為電動車盈利關鍵橋樑;傳統車企9月30日前清理電動車庫存的高額激勵將減少，利好盈利，Rivian(RIVN.US)、Lucid(LCID.US)聚焦非傳統形態新車型以應對稅后補貼政策結束，部分經銷商與安飛士(CAR.US)探討歐洲引入中國電動車機會。

其三，Carvana(CVNA.US)與Carmax(KMX.US)競爭分化，Carvana會議氛圍樂觀，但面臨ABS市場波動、消費者需求變化等潛在阻力，其年二手車交易量超4000萬輛的市場潛力未完全體現在估值中;Carmax聚焦全渠道模式驗證、運營槓桿效率提升及與Carvana的長期競爭力，市場擔憂Triclor破產引發的次級ABS傳染風險。

其四，AI與自動化成行業共識，多家企業均表示，人工智能與自動化技術是提升生產效率、為客户創造價值的關鍵驅動因素。其中兩大亮點包括：Lear公司計劃通過自動化與人工智能技術，結合產能調整及車型更新，增強其在中國市場的競爭力;安飛士則將人工智能應用於定價算法、車輛檢測與整備，以及供需管理等環節。

企業動態方面，9家參會企業各有戰略側重。安飛士聚焦旅行需求挖掘與自動駕駛佈局，計劃拓展自動駕駛汽車合作城市，強化財務狀況並回購股票;Carmax以全渠道能力推動銷售，調整庫存應對消費者購買力挑戰，實施三支柱資本配置策略;Ford(F.US)Pro部門依託多元化客户羣體推動增長，該業務通過軟件提升零部件服務吸引力，目標提升售后利潤貢獻，同時推進BlueCruise自動駕駛落地，關鍵績效指標(KPI)穩步達成;

Group 1 Automotive(GPI.US)靈活配置資本，處置低效門店，依託零部件服務與二手車業務支撐運營，消費者市場保持強勁，關税成本暫未轉嫁;Lear(LEA.US)2025年至今業績超預期，營收接近指引上限，與Palantir(PLTR.US)合作推進自動化成效顯著，深耕中國本土車企合作，並視為核心增長戰略;Lucid盈利路徑清晰化，以Gravity車型作為關鍵抓手拓展市場，定位豪華品牌規避中國車企競爭，推進自動駕駛技術升級，L2+技術穩步推進;

Phinia(PHIN.US)轉型多元化工業企業，2025年Q4啟動航空航天業務，聚焦自由現金流生成與股東回報;Quantumscape(QS.US)與大眾旗下PowerCo合作推進電池技術商業化，計劃轉型技術授權商，探索多領域應用;Rivian擬舉辦自動駕駛與AI日，Gen2硬件與平臺即將亮相，借R2車型應對需求波動，深化與大眾合作並計劃拓展其他車企。