【券商聚焦】長江證券維持第四範式(06682)買入評級 指其有望充分享受中國企業數智化轉型浪潮下的成長機遇

金吾財訊 | 長江證券發研報指，第四範式(06682)發佈2025年中期業績公告，2025年H1公司實現營收26.26億元，同比增長40.7%；實現毛利潤9.90億元，同比增長25.4%；實現毛利率37.71%，較去年同期下降4.61pct；實現研發費用8.93億元，同比增長5.1%，研發費用率為34.0%，同比下降11.5pct；企業端AI加速落地，先知AI平臺實現營收21.49億元，同比增長71.9%，佔整體收入比重上升至81.8%。

該機構表示，先知AI平臺實現營收21.49億元，同比+72%，佔營收佔比從去年同期67%提升至81.8%；SHIFT智能解決方案業務營收3.71億元，同比-18%，佔營收佔比14.1%，主要系先知AI平臺現有場景交付的標準化程度不斷提升；式説AIGS服務實現營收1.06億元，營收佔比4.1%。

該機構續指，中國具有巨大的企業數智化轉型空間，我國各行業在數據量、IT系統成熟度差異較大，傳統層面上金融、汽車、政府對於AI應用更多，但是伴隨各行業數據量逐漸豐富，能源、製造業等行業將藴含着巨大的市場機遇。根據IDC統計，第四範式連續七年穩居中國機器學習平臺市場份額第一。2025年有望成為AI Agent的智變落地元年，公司具備軟硬件一體化能力，有望充分享受中國企業數智化轉型浪潮下的成長機遇。預計公司2025-2027實現公司營收分別為69.37/90.62/117.97億元，保持約30%複合增長，對應PS4.2/3.2/2.5X。維持買入評級。