連接超4.46萬家醫療機構仍難破盈利困局，健康160遞表三次終迎港股IPO

　　歷經三次遞表，數字醫療服務平臺健康160國際有限公司（HK02656，以下簡稱「健康160」）終將於9月17日在港交所主板掛牌上市，申萬宏源香港與清科資本擔任聯席保薦人。這家由前醫院信息科主任創立的互聯網醫療企業，在創立20年后終於迎來其在資本市場的關鍵時刻。

　　此次IPO（首次公開募股），健康160每股定價14.86港元，每手250股，計劃全球發行3364.5萬股，其中10%為香港公開發售。在認購階段，健康160在富途平臺獲504.84倍認購，預計申購倍數達899.49倍。

　　公告顯示，健康160預計募資約5億港元，約40%將用於擴大醫療資源覆蓋及增加平臺流量，30%投向研發能力強化，剩余資金用於產品拓展、戰略併購及營運等。

　　健康160的上市之路可謂一波三折。該公司曾於2023年12月與2024年10月兩次提交港股上市申請書，但均告失效。2025年6月，公司第三次向港交所遞交招股書，最終通過聆訊。

　　根據招股書披露，截至2025年3月31日，平臺已連接超過4.46萬家醫療健康機構，包括1.44萬家醫院（含3430家三級醫院），與超過90.23萬名醫護人員建立合作關係，註冊個人用戶達5520萬，平均月活躍用户達330萬名。

　　弗若斯特沙利文數據顯示，按2024年通過平臺掛號數量、截至2024年底合作醫院數量、截至2024年底接入平臺的醫護人員人數等指標計算，健康160均是中國最大的數字醫療健康綜合服務平臺。

　　然而，亮眼數據背后，盈利難題始終未解。財務數據顯示，2022年、2023年、2024年以及2025年前3個月（以下簡稱「報告期內」），公司收入分別為5.26億元、6.29億元、6.21億元以及1億元，同期公司淨虧損分別達1.20億元、1.06億元、1.08億元、1712.8萬元。健康160方面對此解釋稱，這是由於公司正處於開發產品及服務、擴大醫療資源以及增加平臺流量的階段，因此於業績記錄期間產生了大量的成本及費用。

　　值得注意的是，原本以預約掛號業務起家的健康160，於2016年推出醫藥健康用品零售業務，並於2018年推出醫藥健康用品批發業務后，公司收入結構發生了根本性轉變。報告期內，醫藥健康用品銷售業務收入佔比分別達73.2%、71.7%、68.7%、66.9%，而數字醫療健康解決方案收入佔比雖小幅提升，但始終未超過35%。

　　而醫藥健康用品銷售業務雖然撐起了營收規模，但毛利率持續走低，從2022年的4.1%降至2024年的1.4%。健康160在招股書中對此解釋稱，與零售模式相比，批發模式的特點為毛利率較低，但每份訂單的採購量較大。

　　作為起家業務的數字醫療健康解決方案板塊則表現相對穩定，一直維持超過70%的高毛利率。

　　公開資料顯示，健康160創始人羅寧政於1973年出生，據稱兼具搖滾樂迷與信息技術工程師的雙重特質。羅寧政於1992年考入大學計算機系，在校期間痴迷搖滾樂。

　　1996年大學畢業后，羅寧政到桂林工學院（現稱桂林理工大學）任教，1998年辭去教職來到深圳，隨后進入醫院信息科工作。2005年，在互聯網蓬勃發展的大潮中，他在深圳創立寧遠科技，即健康160的前身。

　　公司最初主要為醫院提供軟件業務，直到2010年才上線掛號業務並正式推出就醫160（曾用名）平臺。彼時正值各大醫院剛開始接受網絡預約掛號的時期。就醫160平臺接入的醫院和服務患者快速增長，2011年更獲得深圳衞計委授權，成為深圳市統一掛號平臺。

　　2015年12月15日，寧遠科技登陸新三板（曾用代碼：834750），成為「互聯網醫療第一股」，迎來高光時刻。但是2018年，寧遠科技從新三板摘牌，羅寧政表態次年將啟動IPO，隨后邁出赴港上市第一步。

　　近年來，公司持續拓展業務邊界。2021年健康160平臺取得互聯網醫院執照，2022年推出在線管理平臺160雲醫院。2023年，公司與一家全球領先的信息與通信技術基礎設施和智能設備供應商達成全面合作協議，在其開發的所有智能設備的服務網絡中正式推出健康160手機應用程序。在招股書中，健康160將這一合作納入公司的業務里程碑。

　　明日（9月17日），健康160將正式登陸港交所主板，成為港股互聯網醫療板塊的新成員。這家成立二十年的互聯網醫療企業能否講出新的增長故事，值得市場持續關注。