中郵證券：首予速騰聚創「增持」評級 Robotaxi商業化進程加速

　　中郵證券發佈研報稱，首次覆蓋速騰聚創（02498），給予「增持」評級，預計公司2025/2026/2027年分別實現收入24.33/37.39/52.21億元。公司發佈2025年半年度報告：2025H1實現營業收入7.83億元，同比增長7.7%；毛利率從去年同期的13.6%提升至25.9%。

　　該行表示，機器人及其他領域成為公司上半年增長的最大亮點，該領域激光雷達產品收入達2.21億元，銷量從2024年同期的8900台激增至4.63萬台，同比增幅高達420.2%，2025Q2銷量魏3.44萬台，同比+631.9%。毛利率方面，2025H1機器人激光雷達毛利率從去年同期的26.1%提升至45.0%，規模效應凸顯。在客户拓展上成果豐碩，與多家全球領先割草機器人制造商達成合作，訂單規模突破七位數。如與庫獁科技簽訂三年120萬台全固態激光雷達戰略合作協議。在無人配送領域，和北美COCORobotics、北美2家頭部外送平臺，以及國內美團、新石器、白犀牛等企業建立深度合作；在具身智能方向，與宇樹科技、越疆等公司緊密協作，市場前景廣闊。

　　報告中稱，憑藉自研SPAD-SOC芯片推出的E平臺全固態激光雷達，公司在Robotaxi領域優勢明顯。首款全固態激光雷達E1實現量產，成為行業首個大規模商業化的全固態激光雷達。目前，EM4+E1產品組合已與全球8家頭部Robotaxi客户（如滴滴自動駕駛、百度、小馬智行等，覆蓋全球L4領域超90%的領先企業）完成產品量產驗證並進入深度合作。預計今年底頭部Robotaxi客户啟動「EM4+E1」量產落地，全年出貨量達萬台級別，有望帶動業績進一步增長。同時，公司在海外Robotaxi市場也有所突破，北美硅谷頭部Robotaxi及Robotruck公司計劃年底擴大搭載E1、EM4激光雷達的車隊規模。