【券商聚焦】華創證券維持錦欣生殖(01951)「推薦」評級 指短期業務擾動不改長期增長趨勢

金吾財訊 | 華創證券研報指，錦欣生殖(01951)發佈25年年中業績公告。25年公司實現收入12.89億元（-10.7%），本公司擁有人應占期內淨虧損10.4億元，非國際財務報告準則經調整純利0.82億元（-68.3%），經營性現金流2.68億元（-30.2%）。上半年公司毛利率為30.4%（-10.0pct）。此外，商譽及無形資產減值是致利潤虧損的另一主要原因：2025H1內計提與美國及老撾業務相關的商譽及無形資產減值合計9.93億元。其中，與HRC Management集團相關的減值為9.52億元，與老撾業務暫停相關的減值為4,017萬元。

該機構指，國內輔助生殖已全面納入醫保，疊加生育補貼等支持政策，行業滲透率有望加速提升。公司作為行業龍頭，品牌和牌照優勢顯著，短期業務擾動不改長期增長趨勢。該機構預計25-27年公司收入為26.02\28.67\31.78億元；經調整歸母淨利潤預測值為2.82\3.25\3.76億元。參考港股可比公司，考慮到公司國內輔助生殖領域的龍頭地位，該機構給予公司2026年25x目標PE，對應經調整后目標市值88.96億港元，對應目標股價3.23港元。維持「推薦」評級。