光大證券：維持華潤置地(01109)「買入」評級 銷售均價提升明顯 資產運營穩健增長

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，維持華潤置地(01109)「買入」評級，考慮到當前全國房地產銷售仍處於下行通道，城市分化和區域分化明顯，1-8月公司商品房銷售金額跟隨行業大勢雙位數下滑，下調公司2025-2027年歸母淨利潤(基本)預測為247.4/252.7/255.3億元(原為262.5/281.5/289.3億元)，當前股價對應2025-2027年PE估值(基本)分別為8.5/8.3/8.3倍。公司品牌美譽度較好，地產開發聚焦核心城市，資產運營穩健發展提供穩定現金流，信用優勢顯著。

光大證券主要觀點如下：

事件：公司發佈截至2025年8月31日未經審覈運營數據

2025年8月，公司實現合同銷售金額132億元，同比下降13.2%;合同銷售面53.9萬平方米，同比下降26.7%。2025年1-8月，公司實現合同銷售金額1368億元，同比下降12.0%;合同銷售面積512.0萬平方米，同比下降23.3%。

銷售均價提升明顯，銷售結構聚焦核心

2025年1-8月，公司實現合同銷售金額1368億元，克而瑞銷售排行榜穩居行業前三;2025年上半年，公司實現簽約銷售金額1103億元(同比下降11.5%)，簽約銷售面積412萬平方米(同比下降20.9%)，簽約銷售均價2.68萬元/平方米(同比提升11.9%)，銷售結構聚焦核心，銷售均價提升明顯，15個城市市佔率排名前三。拿地方面堅持「量入爲出」原則，合理把握投資節奏，聚焦一二線城市，2025年上半年權益投資322.8億元，新增土地儲備148萬平方米，有效補充核心城市優質土儲。截至2025年6月30日，公司總土儲面積為4895萬平方米。

資產運營穩健增長，穩定現金流貢獻提升

公司資產運營板塊業務穩健增長，對業績和長期穩定現金流的貢獻顯著提升。2025年上半年，資產運營板塊營業收入121.1億元(同比增長5.5%)。1)截至2025年6月30日，購物中心總建築面積1185萬平方米(同比增加13.3%)，在營購物中心94座，零售額1101.5億元(同比增長20.2%)，整體經營利潤率65.9%，再創歷史新高。2)截至2025年6月30日，寫字樓總建築面積146萬平方米(同比增加7.8%)，在營寫字樓23座，上半年平均出租率74.5%，維持行業領先。

信用優勢顯著，融資成本優化

公司堅持資金管理量入爲出原則，始終將現金流安全做為企業發展生命線。截至2025年6月，公司持有現金儲備1202.4億元人民幣，淨有息負債率為39.2%，加權平均融資成本較2024年底下降32個bp至2.79%，維持行業最低水平。融資成本優化，信用優勢顯著。