美股財報制度生變？華爾街炸鍋：美股將迎腥風血雨！

這一言論立刻在華爾街炸開了鍋。自1970年以來，美國證監會（SEC）就要求美股公司公佈季度報告，要改變半個多世紀以來的長期傳統顯然茲事體大。不過，不少分析師認為，考慮到目前特朗普本人對於SEC的影響力，要改變這一長期的披露制度可能並非難事。

SEC在一份聲明中表示，它正在尋求一項提案，以「進一步消除公司不必要的監管負擔」。此前，SEC主席保羅·阿特金斯經常批評現有信息披露制度，認為許多公司信息披露過於繁重，沒有給股東帶來重大利益。

分析師們對於這一潛在改變的意見分化也非常明顯：支持者認為，減少財務披露頻率有助於企業擺脫對季度盈利目標的過度依賴，從而聚焦長期戰略；而更多的反對者們則擔憂，這可能導致財務透明度下降，市場波動性或加劇，美股的估值可能因此集體遭到削弱。

美股季度披露傳統或將改變？

對於特朗普改變美國季度披露傳統的可能性，雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）華盛頓政策分析師埃德·米爾斯認為，真正成功改變的可能性並不大。因為按照傳統的行政程序，總統的這一要求需要經過國會的同意——而米爾斯認為國會不太可能同意：

「季度報告不太可能取消，因為這是1934年《證券交易法》的要求。我認為國會不會改變這項要求。事實上，國會最近通過的《薩班斯-奧克斯利法案（Sarbanes-Oxley）》反而正強化了這些報告要求。不僅是季度報告，國會還要求上市公司披露對投資者做出明智投資決策至關重要的事實。」

但更多分析師持相反意見。比如，TD Cowen董事總經理Jaret Seiberg就認為，對於美國證券交易委員會主席保羅·阿特金斯來説，這似乎是一項輕松就能幫助總統達成的政策勝利，這也符合阿特金斯本人放松監管的重點。

「我們認為，從季度報告改為半年報告，已經從不可能變為可能，儘管並非必然會發生。」

不過，他補充稱，「SEC的工作人員至少需要六個月的時間來制定提案並收集規則變更所需的經濟數據，以通過司法審查。」

Evercore ISI 高級董事總經理 Sarah Bianchi也分析稱：

「我們最初的直覺是，特朗普可能不會在短期內採取激進的后續行動，但可能會施壓（SEC負責人）阿特金斯在一段時間內啟動正常的SEC行政程序來推行這一改變。」

這背后的部分原因是阿特金斯已經承認總統有權指揮SEC，他上周曾表示：「法律和最高法院的裁決明確表明，我們是行政部門的一部分，總統可以解僱我和其他委員。」

多數分析師反對改變

對於披露制度的潛在改變，多數華爾街分析師還是持反對態度，認為這將降低企業信息透明度，加大市場波動。

Seaport Research Partners 首席股票策略師喬納森·戈勒布 (Jonathan Golub)認為，季度披露報告將提高企業信息透明度，從而為投資者提供更多的引導。

「當信息更加透明時，資本市場乃至整個經濟都會更加高效。華爾街的目標是提供資本；如果信息更容易獲取，我們都能做得更好——市場將獎勵那些更公開、更頻繁地報告的人。」

富國銀行投資研究所全球股票和實物資產主管薩米爾·薩馬納（Sameer Samana）也表示：

「從宏觀層面來看，由於報告發布間隔時間較長，這將導致更大的不確定性。更大的不確定性還會導致公司報告發布時市場/價格波動加劇。就投資而言，高頻信息總是比低頻信息更有優勢。」

Bokeh Capital Partners 首席投資官 Kim Forrest還提到，季度披露報告的意義不只在於報告數據本身，還在與財報公佈后的電話會議——這為投資者瞭解公司提供了一個重要窗口：

「這對投資組合經理來説並非好事，因為它減少了公司披露某些事實的機會，而且大多數公司都會在電話會議上與市場分析師對話。而很多重要的公司信息正是來自這些公開的問答環節。缺少這些環節會削弱所有投資者更好地瞭解公司前景的能力。」

Newedge Wealth 投資組合策略主管 Brian Nick從市場角度來評論稱，這一改變會加大市場的波動性：

「雖然（特朗普的）目標是讓投資者和公司更加註重長期發展，但這會增加股市的不確定性，並可能導致估值下降（即風險溢價上升），因為新信息發佈頻率會降低。

「此外，隨着業績不及預期的情況越來越嚴重，財報季的波動幅度也可能更大——就波動性/估值/盈利不確定性而言，標普500指數可能開始更像羅素2000指數。然而，這可能對主動管理有利，或者至少對產品經理選股的潛力有利。」

少數分析師贊同改變：利於企業長期發展

不過，也有華爾街分析師贊同特朗普的看法。比如，BCA Research首席美國股票策略師Irene Tunkel就抱怨稱：

「作為一名策略師，我擅長分析財報電話會議並追蹤季度增長。然而，季度報告如今已淪為一種玩弄預期而非提供指引的手段。」

他抱怨稱，近80%的美股公司每個季度都「超出」預期，業績指引的可信度正在下降，而達成短期目標的壓力扭曲了商業決策，「雖然我重視透明度和數據，但降低報告頻率最終可能對美國企業更有利。」

Miller Tabak + Co. 首席市場策略師 Matt Maley則表示：「缺乏透明度會讓投資者更加困難，但也會讓公司管理層騰出時間專注於長期業務。所以，這絕對是一把雙刃劍。這將使華爾街的精準分析更加重要。」