美聯儲降息大事盤點！議息會議在即，投資者需要關注哪些？

北京時間9月18日凌晨，美聯儲將公佈9月議息會議決定。隨着通脹和就業等數據陸續出爐，市場對於美聯儲降息預期的「拼圖」不斷完善，已完全定價美聯儲將於9月重啟降息。

通脹方面，美國勞工統計局9月10日公佈的美國8月PPI意外回落，環比下降0.1%，為四個月來首次轉負，顯示企業在面臨關税成本上升壓力下仍保持價格剋制，支撐美聯儲降息決定。

9月11日，美國勞工統計局公佈的CPI數據總體符合預期，顯示關税對通脹的傳導可控，為美聯儲9月重啟降息吃下一顆「定心丸」。數據顯示，美國8月CPI同比上漲2.9%，持平預期，較前值2.7%小幅回升；美國8月核心CPI同比上漲3.1%，環比上漲0.3%，均持平預期和前值。

與平淡的通脹數據形成對比的是美國趨弱的就業數據。美國勞工部9月4日公佈的數據顯示，截至9月6日的一周，首次申請失業救濟金人數達到26.3萬人，較上月增加了2.7萬人，躍升至近四年來最高點，遠超市場預期。

9月5日公佈的8月新增非農就業人數降至2.2萬，低於市場預期。此外，繼此前大幅下修就業數據后，9月9日勞工部發布的初步修訂數據顯示，2024年4月至2025年3月的美國非農就業人數比最初統計的減少91.1萬個，是自2000年以來的最大下修。

美國近期不大的通脹壓力、趨弱的就業數據，使得市場對美降息預期不斷升溫。截至9月16日，CME FedWatch工具數據顯示，市場對美聯儲9月降息25個基點的概率為96.4%，降息50個基點的概率為3.6%。且10月、12月降息的概率均超過70%。

雖然市場已完全消化美聯儲9月將重啟降息的預期，但美聯儲后續降息的節奏和幅度則仍具有很大的不確定性。在美聯儲本周關鍵利率決議前夕，兩項人事變動為高度緊張的市場增添了戲劇性。

當地時間9月15日，特朗普提名的美聯儲理事人選Miran在參議院通過最終投票表決，確認出任理事一職。這意味着他將能夠趕上此次9月的聯邦公開市場委員會（FOMC）議息會議，並擁有投票權。

市場普遍預期，美聯儲將在本次會議上降息25個基點。然而，Miran的加入可能會改變投票格局，他與美聯儲理事Christopher Waller等部分官員，被認為可能支持50個基點或更大幅度的降息，與白宮的呼籲相符。

與此同時，美國哥倫比亞特區聯邦上訴法院駁回了美國司法部的緊急申請，維持了下級法院暫時阻止特朗普撤換美聯儲的另一位理事Lisa Cook的禁令，意味着Cook也將能夠參加本周的美聯儲會議。

隨着Cook和Miran兩位立場截然不同的投票委員的加入，使得本已備受關注的利率決議更添變數。有分析認為，FOMC可能出現罕見的「四方混戰」局面，對市場預期構成重大挑戰。這可能包括：以Miran、Waller和Bowman為代表的大幅降息陣營，或將投票支持降息50個基點；以主席鮑威爾為首的中間派，可能投票支持市場預期的25個基點降息；以Goolsbee和Hammack等官員為代表，可能投票維持利率不變；Cook可能爲了反擊白宮壓力而意外投票支持加息25個基點。 

民生證券此前在研報中稱，不排除美聯儲意外降息50個基點和后續持續降息的可能性，當前影響降息的因素也在部分從經濟數據逐步轉向非經濟因素：美國總統提名的美聯儲理事候選人斯蒂芬·米蘭距離出任僅「一步之遙」，美國財長貝森特也開始面試下一任美聯儲主席等，這可能都意味着今后的議息會議在降息之外更是暗流湧動，甚至劍拔弩張。 從經濟邏輯層面，我們認為9月降息25個基點是美聯儲重啟降息周期不錯的開始，但如果考慮到政治因素，50個基點可能都不夠，所以政治鬥爭帶來的波動也在積壓。

針對此次議息會議，華泰證券表示，要關注點陣圖的調整以及鮑威爾的表態。我們仍維持聯儲2025年9-12月降息2次的觀點，但若就業數據再度超預期走弱，美聯儲年內降息3次的概率上行。當前市場已完全定價9月降息，且2025年累計降息幅度接近3次，主要機構均預計2025年降息2-3次。市場分歧在於10月會議是否會降息，就業市場的走勢將是最重要的決定性因素。考慮到NFIB僱傭意願已經持續回升、而首申指示企業沒有大規模裁員，且經濟已經有改善的跡象，就業市場或在四季度出現一定修復，聯儲或不急於快速降息。基準情形下，我們預計聯儲10月會議暫停降息，12月會議將再次降息，2025年累計降息2次；但是如果9月非農數據繼續超預期放緩，則10月會議降息的概率上升。