標普500逆勢飆升32%！高盛：勞動力成本降温成企業利潤「隱形推手」

高盛策略師表示，儘管勞動力市場顯著惡化，但標普500指數已從4月低點飆升32%，目前僅比2026年中期的6900點預測目標低5%。

高盛首席美國股票策略師大衞·J·科斯汀表示,"自4月以來，標普500指數已創下21次新高，創2021年以來最頻繁紀錄"。這與就業增長從4月的15.8萬人暴跌至8月僅2.2萬人形成鮮明對比，失業率也因此推升至4.3%。

科斯汀指出，股市與勞動力數據之間的這種明顯脱節可由多個因素解釋。

"只要經濟增長前景保持穩固，股票通常能從收益率下降中受益，"他表示，並補充稱疲軟的勞動力數據"為9月FOMC會議降息25個基點一錘定音"。此外，當企業提價速度超過勞動力成本增速時，工資增長放緩可能會提升企業利潤率。

科斯汀稱，目前勞動力成本約佔標普500綜合指數收入的12%，對標普500成分股中位數而言則佔14%。

"我們估算，在所有其他條件不變的情況下，勞動力成本增長每變化100個基點，將影響標普500指數每股收益0.7%，"他計算道，同時指出小盤股面臨更大敏感性，羅素2000指數成分公司在同樣情景下可能受到1.5%的每股收益影響。

公司文件還顯示，標普500成分股中位數員工薪酬同比增長3%，羅素2000指數成分股中位數則增長4%。"在板塊層面，材料板塊中位數股票的員工薪酬增幅最大(+6%)，而公用事業板塊中位數股票相對持平，"科斯汀表示，同時兩個指數的員工總數同比僅增長1%，符合他們所説的"低解僱、低招聘的勞動力市場"。

股市似乎預期勞動力市場疲軟只是短期現象，今年以來低勞動力成本股票表現比高勞動力成本股票高出8個百分點(17% vs. 8%)。科斯汀認為這表明投資者正"透過近期勞動力市場放緩的表象，展望2026年經濟逐步重新加速的前景"。

他總結道，該公司的工資調查領先指標預示工資增長將持續降温，這應為企業利潤提供"增量順風"。