比特幣VS山寨幣：企業資產負債表上的千億美金博弈

智通財經APP獲悉，比特幣純粹主義者與山寨幣擁護者的傳統矛盾，正隨企業數字資產配置熱潮升維至高風險戰場——企業資產負債表。當各公司將空前規模的數字資產納入資產負債表，代幣分類之爭已從理念之爭演變為真金白銀的資本博弈。

這場衝突的核心是價值存儲與增長路徑的兩種對立邏輯：比特幣極端主義者堅守2100萬枚硬性供應上限與意識形態純粹性，視其為唯一合法資產;而山寨幣陣營則以以太坊、Solana等收益型代幣構建動態回報組合，主打實用性、多元化與創新性。

隨着機構資金湧入，山寨幣價格上漲挑戰了「比特幣獨霸資產負債表」的共識——Pantera 近日完成 5 億美元募資，投向 Solana 係數字資產國庫公司 Helius，正是這一趨勢的註腳。

「比特幣提供穩定性，山寨幣帶來增長潛力」，市值5.44億美元的以太坊資產管理公司Bit Digital首席執行官Sam Tabar直言，明智策略需融合二者韌性。

但爭議焦點集中在供應限制與波動性：比特幣的固定上限被視為「數字黃金」的基石，而以太坊、Solana等無此限制，成為比特幣陣營的攻擊靶標。即便比特幣自身波動劇烈，山寨幣的波動性更甚——Strive Inc.首席執行官Matt Cole在香港比特幣亞洲大會上直言「以太坊是糟糕的資產」。

然而，投資巨頭用真金白銀投票：數字資產財務公司(DAT)持有的以太坊市值已超 160 億美元，彼得·泰爾持有其中兩家公司大量股份;Solana買家亦囤積數十億美元。

儘管與比特幣國庫的1160億美元規模相比仍顯不足，但這種轉變已引發市場關注——越來越多投資者開始探索超越Michael Saylor開創的「比特幣中心化」模式。

收益能力成為關鍵分野。理論上，山寨幣通過質押、再質押、借貸等加密原生策略更易產生收益，而比特幣在此類場景中適用性較低。

Pantera普通合夥人Cosmo Jiang強調「DAT的成功取決於收益能力，Solana債券更具長期溢價吸引力」。XBTO首席商務官Karl Naïm則指出，比特幣持有者需創新回報方式，如發行債券或優先股，「單純持有策略已難支撐高估值」。

但市場波動下，兩類資產均承壓：2025年初暴漲后，由酒店業轉型為「比特幣概念 proxy」的 METAPLANET INC(MTPLF.US)股價自 6 月中旬高點回撤約 70%;山寨幣領域，持有特朗普關聯項目 WLFI 代幣的上市公司 ALT5 Sigma(ALTS.US)股價周內腰斬，彼得·泰爾支持的Ethzilla(ETHZ.US)自推出以來跌幅近68%。

CoinFund總裁Christopher Perkins將本輪行情稱為「DAT夏季」，強調每個DAT和代幣都有獨特收益與風險組合。

爭議焦點在於，下一輪熊市中，山寨幣能否經受「質量考驗」。比特幣堅定支持者、Blockstream聯合創始人Adam Back警告：「大多數山寨幣終將歸零，若財務公司重倉此類資產，將面臨徹底失敗風險。」這場關乎企業財務未來的博弈，正隨着資本湧入與市場波動，進入更激烈的實質性階段。