【券商聚焦】交銀國際指8月電商增長穩健 本地生活服務競爭拓展至到店

金吾財訊 | 交銀國際表示，2025年8月實物電商網上零售額調整后同比增7.1%。分品類看，家用電器同比增速有所回落，但仍保持雙位數增長（+14%），通訊器材因去年同期高基數增速回落至個位數（+7%），家裝需求持續恢復下家俱增19%。

該機構指，電商平臺GMV以及變現效率提升，國補利好下利潤持續釋放。1）阿里電商：該機構預計變現率提升將拉動9月季度CMR同比繼續保持雙位數增長，即時零售投入加碼，利潤端預計承壓。2）京東：該機構預計3季度零售收入和利潤保持~10%的同比增速，外賣等新業務投入仍將造成整體利潤率的短期波動。3）拼多多：該機構預計扶持計劃及國補對公司的影響將會邊際好轉。4）快手：該機構預計3季度電商GMV同比增15%。

本地生活服務競爭延伸至到店業務，AI技術應用深化進一步幫助平臺把握消費者需求。1）阿里：高德地圖上線「掃街榜」，佈局到店業務。2）美團：大眾點評重啟品質外賣服務，同時，C端AI智能體和AI搜索服務也進入測試階段。3）抖音：針對人均消費<100元的非連鎖餐飲商户上線「煙火小店扶持計劃」。

該機構續指，阿里電商市佔率企穩，閃購投入對平臺用户活躍度有明顯帶動作用，受AI拉動雲業務規模繼續領先行業。京東外賣等新業務投入超預期造成整體利潤率波動，零售表現穩健。快手關注可靈商業化推進。