LNG出口創新高難救被困二疊紀的產量 西得州天然氣現貨再陷負值

智通財經APP獲悉，由於大宗商品交易員們預計美國該地區的天然氣運輸管道檢修將在一段時間內阻礙燃料的輸送，最近幾日跌至零以下的西得克薩斯州現貨天然氣價格持續下探至近14個月來的最低水平。

據熟悉盤中交易價格(未全面公開)的交易員們表示，位於產量至今年年初以來極其旺盛的二疊紀盆地的「Waha樞紐次日交割的天然氣現貨價格」在周一仍維持負值，儘管盤中價格一度較上周的數月低點略有回升。

上周五交易價格曾經跌至每百萬英熱單位約負 3.03 美元，創下2024年11月以來最低，周一盤中一度觸及該價位且持續下探，但是此后略有回升。此前不久，美國天然氣運輸巨頭金德爾摩根公司(Kinder Morgan Inc.)因檢修相關問題關閉了其El Paso以及GCX 管道的部分路段。該公司的 Permian Highway 管道則計劃於下月進行檢修。

美國二疊紀盆地的天然氣產量不斷增長，且距離墨西哥灣沿岸和南加州的美國最強勁需求地較遠，這意味着天然氣鑽探商們受制於管道，而現有管道對當前無比龐大的美國天然氣供給量而言產能不足。

金德爾摩根公司拒絕就其線上發佈的管道文件之外的事項發表任何評論。

儘管美國液化天然氣整體的出口規模在近幾個月因路易斯安那州 Plaquemines等新工廠陸續投產而升至歷史最高位附近，但管道停運導致的瓶頸會使該地區供應更加氾濫，而路易斯安那州的海恩斯維爾等其他天然氣核心盆地則可繼續大規模向墨西哥灣沿岸的LNG出口設施供氣。

受季節性需求走弱疊加強勁產量的影響，西得州天然氣現貨價格在最近一段時間已持續轉為負值。這意味着天然氣生產商實際上在倒貼付錢給買方們，讓它們把天然氣迅速接走。

為何Waha 樞紐次日交割的現貨/現金價格跌破0?

所謂的「價格為負」即指代的是美國西得州二疊紀的Waha樞紐次日交割(day-ahead)實物現貨價跌到0以下——主要受產量高+管道檢修/外運受限所致，賣方需「倒貼」把氣處理出去。

EIA(美國能源信息署)的一份分析報告曾指出，二疊紀產氣快速增長，而檢修或故障使外運管道能力不足，短時「氣多路難出」，現貨價就可能轉負，表現形式主要為：賣方為把氣「處理掉」反向付錢給買方接貨，。

美國天然氣交易體系的「現金價/現貨價」是按地區樞紐(比如上述的Waha，以及另一核心樞紐Henry Hub)形成的實物天然氣即期或次日交割價格，以 $/MMBtu(每百萬英熱單位美元) 報價，通常由 Gas Daily / Inside FERC 等按成交申報匯總發佈。現金價所反映的是當地供需與管輸約束，與金融市場的期貨價格體系不同。

AI數據中心驅動之下，今年以來美國天然氣價格走勢較2024年強勁

整體來看，以美國天然氣交易的通用基準價格亨利樞紐現貨價(Henry Hub spot)角度來看，2025年上半年均價$3.66/MMBtu，較2024 年全年均價 $2.19/MMBtu 高出大約67%;月度統計數據則顯示2025年以來的多月維持在3美元上方，明顯高於2024年的整體交易價格區間(2024年3月一度創下歷史上的低點位1.51美元)。

個別天然氣大型產區(比如西得州Waha)因管道檢修/瓶頸出現短時負價，可能屬於局部現象，並且近兩年時不時就會出現負價，屬於階段性的高頻現象。比如在2024年，Waha樞紐曾經有近一半交易日為負價，在當時1–8 月期間約46%的交易日低於零，8月29日最低報 -6.41 美元/MMBtu。

負價背后的核心邏輯在於二疊紀盆地產量高增長+外運管道檢修/瓶頸疊加，使得本地現貨被「憋住」，現金價(次日交割)在短期供需失衡時就容易跌到零以下。

今年以來美國天然氣價格整體走強主要因Meta、谷歌等大型科技巨頭們主導的大型AI數據中心建設進程等大舉推動的電力需求創新高，LNG 出口創紀錄提升「外需」，共同擡價。

對於全球能源版圖而言，隨着各國尋求比石油和煤炭更清潔的能源替代品，天然氣資源，尤其是液化天然氣(LNG)的資源重要性可謂逐漸超過石油體系。尤其是對於AI數據中心而言，同屬清潔能源屬性且更加高效能源範疇的天然氣，未來幾年將是數據中心無比龐大電力系統的核心重要能源之一。

在一些華爾街分析師看來，人工智能訓練/推理系統乃驅動天然氣能源需求增長的重要因素。谷歌、微軟以及亞馬遜AWS等大型數據中心對於天然氣等清潔能源的近年來無比強勁需求，主要在於全球，尤其是歐洲發達國家脱碳化大趨勢之下，聚焦於清潔屬性的風電、地熱等可再生資源，以及同屬清潔能源屬性且更加高效的能源——天然氣。