高端母嬰消費科技第一股，BeBeBus不同集團今起招股，引入信庭基金等基石，預計9月23日掛牌上市

不同集團(06090.HK)發佈公告，公司擬全球發售1098.09萬股(視乎超額配股權行使與否而定)，中國香港發售股份109.81萬股，國際發售股份988.28萬股；2025年9月15日至9月18日招股，預期定價日為9月19日；發售價將為每股發售股份62.01-71.20港元，每手買賣單位為100股，中信證券及海通國際為聯席保薦人；預期股份將於2025年9月23日開始在聯交所買賣。

不同集團已訂立基石投資協議，據此，基石投資者已同意在若干條件的規限下按發售價認購或促使其指定實體認購總金額1500萬美元(約1.17億港元)可購買的發售股份數目。假設發售價為66.60港元(即本招股章程所載指示性發售價範圍的中位數)，基石投資者將予認購的發售股份總數為175.62萬股發售股份。

基石投資者包括Cithara Global Multi-Strategy SPC – Bosideng Industry Investment Fund SP(「信庭基金」)、上海通怡及華泰資本投資(就通怡場外掉期而言)、Great Praise Investment SPC–Selected AI Fund SP(「Great Praise」)。

據招股書，不同集團是一家專注於設計並銷售育兒產品的中國公司。公司的首個品牌BeBeBus創立於2019年，一直專注於服務中高端消費者，並已成長為中國育兒產品市場的知名品牌。

創立僅5年，BeBeBus便在中高端育兒產品市場中取得了強勢的市場地位。2024年，中高端育兒產品市場佔整個育兒產品市場的份額為23.6%。根據弗若斯特沙利文的資料，按GMV計，在中國中高端育兒產品市場中，BeBeBus在中國育兒產品品牌中排名第二，擁有4.2%的市場份額，凸顯了公司在市場的穩固地位及強勁表現。

公司已經建立一套行之有效的增長模式，即首先進入嬰兒推車、兒童安全座椅、嬰兒牀及餐椅等產品複雜、需求強勁和高客單價的育兒產品市場。該策略使公司的卓越產品及高端品牌形象迅速獲得目標用户的認可，為向更廣泛的產品類別拓展奠定基礎。通過推出更多滿足各種育兒需求的產品類型，公司不僅實現了收入來源的多樣化，還進一步增強了公司的品牌實力。

BeBeBus的育兒產品組合從最初的嬰兒推車、兒童安全座椅、嬰兒牀、餐椅核心產品，逐步延展到親子出行、親子睡眠、親子餵養及衞生護理四大關鍵場景。

招股書顯示，不同集團於整個往績記錄期間實現強勁的財務增長。公司於2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六個月分別錄得收入5.07億元(人民幣，下同)、8.52億元、12.49億元、5.82億元及7.26億元。

同期，公司的毛利分別為2.42億元、4.27億元、6.29億元、2.92億元及3.59億元，毛利率為47.7%、50.2%、50.4%、50.2%及49.4%。

公司於2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六個月的年/期內經調整純利（非香港財務報告準則計量）分別為980萬元、5920萬元及1.11億元、4490萬元及7800萬元。

此外，於2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六個月，公司的EBITDA（非香港財務報告準則計量）分別為3340萬元、1.09億元、1.64億元、8000萬元及1.11億元，同期經調整EBITDA（非香港財務報告準則計量）分別為3880萬元、1.16億元、1.91億元、8400萬元及1.28億元。

在往績記錄期間，嬰兒護理產品收入的大幅增長主要得益於公司豐富的產品，嬰兒護理產品SKU的數量從2022年的142個增至2023年的188個，並進一步增至2024年的254個，以及截至2025年6月30日止六個月達到290個；

公司的銷售網絡擴大，分銷商及KA客户運營的第三方門店數量從截至2022年12月31日的742家增至截至2023年12月31日的1,120家，並進一步增至截至2024年12月31日的2,221家，以及截至2025年6月30日達到3,400家；

公司客户羣的增長，客户數量從2022年的356,756人增至2023年的743,472人，並進一步增至2024年的953,250人，以及截至2024年及2025年6月30日止六個月達到616,153人及656,711人；

及更高的客户保留率，公司客户的整體復購率從2022年的20.1%增至2023年的31.0%，並進一步增至2024年的40.9%，以及從截至2024年6月30日止六個月的30.7%增至截至2025年6月30日止六個月的40.2%。

公司正戰略性地擴展嬰兒護理產品組合，以補充公司的耐用型育兒產品系列。儘管嬰兒護理產品的銷售額於往績記錄期間顯著增長，但這並不意味着公司的業務重心從耐用型育兒產品轉移至消耗品。公司所有的產品線協同發力，以支持公司提供優質產品的承諾，並推動長期增長。

於往績記錄期間，公司的絕大部分收入均來自中國。截至2025年6月30日，公司所有在線渠道擁有約350萬名會員。

不同集團的生產策略集中於將內部生產與外包流程相結合，使公司能夠將核心生產能力與成本效益和運營靈活性相統一。

為保持高效率並滿足嚴格的質量標準，公司與一些值得信賴的第三方製造商就部分產品線展開合作。於往績記錄期間，公司自行生產所有兒童安全座椅及部分餐椅，同時將若干工序外包給第三方製造商。對於其他產品，如嬰兒推車、嬰兒牀、嬰兒腰凳、嬰兒睡袋、枕頭、嬰兒護理產品及配件等，全部外包生產。

育兒產品的市場需求受兒童數量和更廣泛的經濟形勢的影響，而這些因素又會影響該等產品的兒童年人均支出。在中國，新生兒人口從2020年的1200萬減少至2024年的約950萬，主要由於育齡婦女人數減少以及平均結婚和生育年齡不斷推迟。

儘管新生兒人口有所下降，但經濟增長、社會福利改善（包括醫療、教育和育兒支持方面的改善）以及2021年推出的三胎政策等因素可能會鼓勵家庭生育孩子，從而有可能緩解新生兒人口的下降趨勢。從2025年至2029年，新生兒人口預計將維持在每年約800萬。

中國育兒產品市場正在經歷持續的增長及轉型，發展空間較大。根據弗若斯特沙利文的資料，於2024年出生的中國每名新生兒從出生到五歲在耐用型育兒產品方面的估計平均支出為在美國所觀察到的支出水平的31.8%。

根據同一資料來源，2024年，中國每名零至五歲兒童在消費型育兒產品方面的平均年支出為美國支出水平的41.6%。該缺口，加上對育兒產品及更精細化育兒方法的日益偏好，正在為中國的中高端育兒產品市場帶來新機會。

儘管僅佔整個育兒產品市場的一小部分，但根據弗若斯特沙利文的資料，中國的中高端育兒產品市場由2020年的256億元增長至2024年的340億元，預計於2029年將達至509億元。隨着中國越來越多的家庭尋求高質量的創新育兒解決方案，BeBeBus完全有能力引領這一轉變。公司對設計、功能及創新的關注與現代家庭日益增多的偏好契合，使公司能夠鞏固公司在中國的中高端育兒產品市場的地位。

不同集團的股東包括天圖投資、高榕創投、經緯創投及泰康人壽等。

假設發售價為每股股份66.60港元(即指示性發售價範圍的中位數)，並假設超額配股權未獲行使，集團將自全球發售收取所得款項淨額約6.617億港元。

不同集團目前計劃將全球發售所得款項淨額用於以下用途：約25.7%將用於提升集團的生產能力。集團的目標是提高運營效率，並維持較外包或翻新現有設施更穩定的生產質量水平；約16.6%將用於擴大集團於北美、歐洲及東南亞等海外市場的影響力；約34.1%將用於集團的品牌活動及集團銷售網絡的擴大；約13.6%將用於研發新品，目標是擴大集團產品組合的廣度及深度；以及約10%將用作營運資金和一般企業用途。