紫金黃金國際通過聆訊：有望成為全球第二大IPO助力境外市場深耕，歸母淨利複合增長率高達61.9%，上半年毛利率大漲至46.5%

（來源：慧炬財經）

值此黃金熱的當下，紫金黃金國際的業績也是保持了持續快速增長！

作者 | 蕭風

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9月12日，現貨黃金一度升至3674.27美元，創下了新的歷史紀錄，並首次突破了1980年1月21日創下的850美元峰值，而從2020年至2024年，黃金年平均價格已上漲約35%。

值得注意的是，老鋪黃金自2024年6月28日港股上市以來股價屢創新高，市值成功突破1200億港元；而作為今年首批"A+H"上市股票，赤峰黃金年初至今漲幅也已超過60%。

就在黃金價格屢創新高的背景下，港股市場黃金板塊有望於近期再添一重磅成員。

據港交所網站顯示，"礦茅"紫金礦業擬分拆國際金礦業務紫金黃金國際獨立在港上市，最新已通過聯交所上市聆訊，這意味着短期內可正式展開招股程序。

據瞭解，紫金黃金國際預計9月15日展開上市前預路演，19日啟動配售程序，9月24日確定最終發行價格，最快有望9月29日正式在香港聯交所掛牌交易，不過融資規模和時間仍有發生變化可能。

事實是，最早在今年4月30日紫金礦業就發佈公告指，為推進黃金業務國際化，將境外黃金礦山資產，重組至香港全資子公司紫金黃金國際，並申請分拆在港上市，隨后紫金黃金國際於6月30日正式向聯交所提交上市申請，摩根士丹利、中信證券為聯席保薦人。

如果順利上市，紫金黃金國際有望成為繼寧德時代后今年全球第二大IPO項目，值此黃金市場疊創新高之際，紫金黃金國際的上市在吸引眾多投資者高度關注的同時，也必將為港股IPO市場增添新的亮點。

另據市場消息指紫金黃金國際已上調目標集資額到至少30億美元（約234億港元），較原有集資目標20億美元高出50%。

公開信息顯示，紫金黃金國際有限公司成立於2007年，總部位於中國香港，主營業務為黃金的勘探、開採、加工和銷售，主要銷售產品為金錠、合質金和金精礦。本次擬分拆上市資產由八座位於南美、中亞、非洲和大洋洲的世界級大型黃金礦山組成。

據弗若斯特沙利文的資料顯示，紫金黃金國際截至2024年12月31日的黃金儲量和2024年的黃金產量分別位居全球第九和第十一。

此次港股IPO，紫金黃金國際擬將集資款項所得預期用作支付收購哈薩克斯坦Raygorodok金礦的款項；未來五年內升級及建設現有礦山，全面提升產能；用於營運的所有礦山的勘探活動及一般公司用途等。

歸母淨利複合增長率高達61.9%

上半年毛利率持續大漲至46.5%

事實上，隨着國際金價一路走高，過往三年歸母淨利潤複合年增長率已高達61.9%，今年上半年毛利率更是超過了40%，這都為其遞表港交所奠定了堅實的基礎。

財務數據方面，2022年至2024年，紫金黃金國際收入分別約為18.18億美元、22.62億美元、29.90億美元，複合年增長率達28.2%；同期間，歸母淨利潤分別為1.84億美元、2.3億元美元、4.81億美元，複合年增長率更是高達61.9%。

值得注意的是，2024年紫金黃金國際收入高達29.90億美元，同比增速29.8%，歸母淨利潤4.81億美元，同比增速更高達108.9%。

客户方面，紫金黃金國際各年度五大客户為紫金礦業集團、貴金屬及其他有色金屬精煉商以及貿易公司。2022年至2024年，五大客户所貢獻的收入分別佔同期總收入的70.2%、78.2%、84.2%；最大客户所貢獻的收入分別佔同期總收入的32.9%、28.1%、42.6%。截至2025年上半年，前五大客户及最大客户貢獻的收入分別佔同期總收入的98.4%及49.6%。

招股書披露，紫金黃金國際最大客户為紫金礦業集團，主要是透過紫金礦業集團的若干附屬公司向客户銷售礦業產品，不過近五成收入依賴母公司關聯交易風險不容忽視。

紫金黃金國際也坦然承認，客户集中度高，喪失一名或多名該等客户可能對業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。

此外，紫金黃金國際毛利率和淨利率近年來的表現也是大放異彩。

引人關注的是，紫金黃金國際毛利率已由2022年時的34.1%走高至今年上半年的46.5%；淨利率表現也大體類似，由2022年的16.0%走高至今年上半年的31.3%，分別增加了12.4個百分點和15.3個百分點。

需要指出的是，近兩年紫金礦業負債率明顯攀升，2023年紫金礦業資產負債率已經達到59.66%，不過2024年回落至55.19%，隨后今年上半年又走高至56.36%。

不容否認的是，紫金礦業分拆紫金黃金國際上市，在增強全球黃金行業影響力的同時，也有利於拓寬國際融資渠道減輕自身債務壓力。正如其自身所言，分拆完成后，紫金黃金國際將進一步深耕境外市場業務，持續推進全球黃金資源開發。