【信達能源】大煉化周報：光伏需求強勢，EVA價格及價差持續上行

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大煉化周報

信達能源

本文源自報告:《大煉化周報：光伏需求強勢，EVA價格及價差持續上行》 | 發佈時間：2025年9月14日 | 發佈報告機構：信達證券研究開發中心 | 報告作者：劉紅光，S1500525060002；劉奕麟，S1500524040001。

摘要

國內外重點煉化項目價差跟蹤：截至9月12日當周，國內重點大煉化項目價差為2407.08元/噸，環比變化+45.76元/噸（+1.94%）；國外重點大煉化項目價差為1198.96元/噸，環比變化+65.38元/噸（+5.77%）。截至9月12日當周，布倫特原油周均價為66.47美元/桶，環比變化-1.77%。

【煉油板塊】本周OPEC+增產步伐放緩，歐佩克+多國將實施補償性減產，疊加美國可能對俄羅斯實施第二階段制裁和美國敦促歐盟加徵關税以制裁俄羅斯，以及以色列襲擊卡塔爾和俄烏衝突持續，在多重利好支撐下，本周國際油價震盪上行。2025年9月12日布倫特、WTI原油價格分別為66.99、62.69美元/桶，較2025年9月5日分別+1.49、+0.82美元/桶。成品油方面，國內成品油價格價差有所上行，東南亞地區成品油價格價差略有上漲，歐美地區價格價差普跌。

【化工板塊】化工品板塊，本周石化化工品價格走勢分化，部分烯烴產品受需求端強勢影響，價格價差明顯走強。聚烯烴方面，本周聚乙烯產品價格穩中有跌，價差有所改善，聚丙烯需求端跟進緩慢，產品價格弱勢下跌。EVA方面，本周光伏需求維持強勢，EVA價格持續上行，價差明顯走闊。純苯價格小幅下跌，價差略有收窄。苯乙烯價格小幅上漲，價差有所擴大。丙烯腈行業庫存壓力不大，下游按需拿貨，產品價格及價差上行。聚碳酸酯及MMA價格偏穩運行，價差小幅擴大。

【聚酯&錦綸板塊】本周聚酯產業鏈成本重心下移，長絲海外訂單走弱，產品價格小幅下跌。上游方面，周內PX一套裝置按計劃重啟，市場供應增多，產品價格弱勢下跌，MEG和PTA產品價格有所下跌。滌綸長絲方面，本周各長絲裝置運行狀態並無明顯變動，但關税風險並未完全消退，部分外貿打樣訂單少量下達，但國內外整體訂單數量較少，仍以小單、散單為主，大單依舊稀缺。短纖及瓶片價格小幅下跌。錦綸纖維價格維穩，與切片價差小幅改善。

6大煉化公司漲跌幅：截止2025年9月12日，6家民營大煉化公司近一周股價漲跌幅為榮盛石化（維權）（0.00%）、恆力石化（-1.40%）、東方盛虹（+3.93%）、恆逸石化（+4.40%）、桐昆股份（0.00%）、新鳳鳴（+7.09%）。近一月漲跌幅為榮盛石化（+4.45%）、恆力石化（+11.07%）、東方盛虹（+12.56%）、恆逸石化（+10.67%）、桐昆股份（+18.90%）、新鳳鳴（+27.04%）。

風險因素：（1）大煉化裝置投產、達產進度不及預期。（2）宏觀經濟增速下滑，導致需求端表現不振。（3）地緣政治以及厄爾尼諾現象對油價出現大幅度的干擾。（4）PX-PTA-PET產業鏈產能的重大變動。

國內外重點大煉化項目價差比較

自2020年1月4日至2025年8月29日，布倫特周均原油價格漲幅為+1.27%，我們根據設計方案，以即期市場價格對國內和國外重點大煉化項目做價差跟蹤，國內重點大煉化項目周均價差漲跌幅為+3.85%，國外重點大煉化項目周均價差漲跌幅為+14.82%。

截至8月29日當周，國內重點大煉化項目價差為2408.08元/噸，環比變化-12.45元/噸（-0.51%）；國外重點大煉化項目價差為1080.85元/噸，環比變化-5.12元/噸（-0.47%）。截至8月29日當周，布倫特原油周均價為68.34美元/桶，環比變化+2.26%。

煉油板塊

 原油：截至2025年9月12日當周，油價震盪上行。本周OPEC+增產步伐放緩，歐佩克+多國將實施補償性減產，疊加美國可能對俄羅斯實施第二階段制裁和美國敦促歐盟加徵關税以制裁俄羅斯，以及以色列襲擊卡塔爾和俄烏衝突持續，在多重利好支撐下，本周國際油價震盪上行。2025年9月12日布倫特、WTI原油價格分別為66.99、62.69美元/桶，較2025年9月5日分別+1.49、+0.82美元/桶。

成品油：成品油價格小幅震盪，價差整體擴大。國內市場：目前國內柴油、汽油、航煤周均價分別為6911.86（-45.71）、8008.71（-29.43）、5972.21（+30.00）元/噸，摺合132.75（-0.79）、153.82（-0.47）、114.71（+0.65）美元/桶，與原油價差分別為3465.18（+18.61）、4562.04（+34.90）、2525.54（+94.33）元/噸，摺合66.28（+0.40）、87.35（+0.73）、48.24（+1.85）美元/桶。

國外成品油價格、價差情況：

東南亞市場：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均價分別為4598.07（+49.14）、4109.98（-26.76）、4448.36（+16.84）元/噸，摺合88.67（+1.00）、79.26（-0.47）、85.79（+0.38）美元/桶，與原油價差分別為1151.40（+113.47）、663.31（+37.57）、1001.69（+81.17）元/噸，摺合22.29（+2.29）、12.88（+0.82）、19.40（+1.66）美元/桶。

北美市場：本周美國柴油、汽油、航煤周均價分別為5037.11（-82.93）、4307.15（-97.22）、4507.94（-69.27）元/噸，摺合97.14（-1.54）、83.07（-1.82）、86.94（-1.28）美元/桶，與原油價差分別為1590.44（-18.60）、860.48（-32.89）、1061.27（-4.94）元/噸，摺合30.67（-0.34）、16.59（-0.62）、20.47（-0.08）美元/桶。

歐洲市場：本周歐洲柴油、汽油、航煤周均價分別為4874.40（-12.64）、5289.43（-12.12）、5055.19（-40.73）元/噸，摺合93.62（-0.19）、101.59（-0.17）、97.09（-0.72）美元/桶，與原油價差分別為1427.72（+51.69）、1842.76（+52.21）、1608.51（+23.60）元/噸，摺合27.15（+1.01）、35.12（+1.03）、30.62（+0.47）美元/桶。

化工品板塊

聚乙烯：本周產品價格穩中有跌，價差有所改善。本周LDPE、LLDPE、HDPE均價分別為9700.00（+0.00）、7219.71（-30.14）、8000.00（+0.00）元/噸，與原油價差分別為6253.33（+64.33）、3773.04（+34.18）、4553.33（+64.33）元/噸。

EVA：本周光伏需求維持強勢，EVA價格持續上行，價差明顯走闊。本周EVA均價11592.86（+164.29）元/噸，EVA -原油價差8146.18（+228.61）元/噸。

純苯：價格小幅下跌，價差略有收窄。本周純苯均價5900.00（-71.43）元/噸，純苯-原油價差2453.33（-7.10）元/噸。

苯乙烯：本周苯乙烯碼頭庫存轉為降庫趨勢，存在逢低補空操作，產品價格小幅上漲，價差有所擴大。本周苯乙烯均價7100.00（+100.00）元/噸，苯乙烯-原油價差3653.33（+164.33）元/噸。

聚丙烯：本周成本端支撐一般，需求端跟進緩慢，產品價格弱勢下跌。本周均聚聚丙烯、無規聚丙烯、抗衝聚丙烯均價分別為5984.97（-105.20）、9842.86（-157.14）、7235.71（-42.86）元/噸，與原油價差分別為2538.29（-40.87）、6396.18（-92.82）、3789.04（+21.47）元/噸。

丙烯腈：本周丙烯腈華東區域仍存供應減量情況，行業庫存壓力不大，下游按需拿貨，產品價格及價差上行。本周丙烯腈均價8900.00（+300.00）元/噸，丙烯腈-原油價差5453.33（+364.33）元/噸。

聚碳酸酯：價格偏穩運行，價差小幅上漲。本周PC均價14600.00（+0.00）元/噸，PC-原油價差11153.33（+64.33）元/噸。

MMA：價格穩中有漲，價差小幅走闊。本周MMA均價9578.57（+28.57）元/噸，MMA -原油價差6131.90（+92.90）元/噸。

聚酯&錦綸板塊

PX：本周成本端支撐偏弱，周內PX一套裝置按計劃重啟，市場供應增多，產品價格弱勢下跌。目前PXCFR中國主港周均價在5931.36（-51.52）元/噸，PX與原油價差在2484.22（+12.33）元/噸，PX與石腦油周均價差在2042.28（+0.40）元/噸，開工率84.63%（+0.00pct）。

MEG：價格小幅下跌。目前MEG現貨周均價格在4451.43（-26.43）元/噸，華東罐區庫存為36.32（-1.31）萬噸，開工率74.91%（+1.20pct）。

 PTA：成本端支撐弱勢，產品價格及盈利下滑。目前PTA現貨周均價格在4608.57（-77.14）元/噸，行業平均單噸淨利潤在-281.24（-21.67）元/噸，開工率76.80%（+4.60pct） ，PTA社會流通庫存至77.57（-3.91）萬噸。

滌綸長絲：成本端，本周雙原料成本小幅下跌，成本端支撐弱勢。供給端，本周各長絲裝置運行狀態並無明顯變動，市場供應量相對平穩。需求端，本周下游紡織市場整體訂單下達情況表現不佳，外貿方面，國外地緣局勢緊張，加之關税風險並未完全消退，部分聖誕節以及春季服裝打樣訂單少量下達，整體訂單數量較少，國內場內訂單仍以冬季面料為主，訂單下達仍以小單、散單為主，大單依舊稀缺。目前滌綸長絲周均價格POY 6750.00（-150.00）元/噸、FDY7092.86（-57.14）元/噸和DTY 7975.00（-75.00）元/噸，行業平均單噸盈利分別為POY114.92（-49.56）元/噸、FDY43.81（+12.07）元/噸和DTY 264.25（+0.22）元/噸，滌綸長絲企業庫存天數分別為POY19.30（+1.90）天、FDY27.60（+1.20）天和DTY 31.10（+1.40）天，開工率93.90%（+0.50pct）。

錦綸纖維：價格維穩運行，價差小幅擴大。本周錦綸纖維POY、FDY、DTY平均價格分別為11900.00（+0.00）、14300.00（+0.00）、12300.00（+0.00）、元/噸，與錦綸切片單噸價差分別為2585.71（+64.29）、4985.71（+64.29）、2985.71（+64.29）元/噸

滌綸短纖：價格小幅下跌。目前滌綸短纖周均價格6455.71（-44.29）元/噸，行業平均單噸盈利為52.34（+20.60）元/噸，滌綸短纖企業庫存天數為7.17（+0.20）天，開工率94.40%（+0.50pct）。

聚酯瓶片：價格小幅下跌。目前PET瓶片現貨平均價格在5827.14（-32.86）元/噸，行業平均單噸盈利為-232.11（+28.19）元/噸，開工率72.90%（+0.00pct）。

信達大煉化指數及6大煉化公司最新走勢

6大煉化公司漲跌幅及大煉化指數變化：

截止2025年9月12日，6家民營大煉化公司近一周股價漲跌幅為榮盛石化（0.00%）、恆力石化（-1.40%）、東方盛虹（+3.93%）、恆逸石化（+4.40%）、桐昆股份（0.00%）、新鳳鳴（+7.09%）。

近一月漲跌幅為榮盛石化（+4.45%）、恆力石化（+11.07%）、東方盛虹（+12.56%）、恆逸石化（+10.67%）、桐昆股份（+18.90%）、新鳳鳴（+27.04%）。

自2017年9月4日至2025年9月12日，信達大煉化指數漲幅為+43.45%，石油石化行業指數漲幅為+21.26%，滬深300指數漲幅為+17.59%，brent原油價格漲幅為+27.99%。我們以首篇大煉化行業報告《與國起航，石化供給側結構性改革下的大道紅利》的發佈日（2017年9月4日）為基期，以100為基點，以恆力石化、恆逸石化、榮盛石化、桐昆股份、新鳳鳴和東方盛虹6家民營煉化公司作為成份股，將其股價算數平均后作為指數編制依據。

風險提示

（1）大煉化裝置投產、達產進度不及預期。（2）宏觀經濟增速下滑，導致需求端表現不振。（3）地緣政治以及厄爾尼諾現象對油價出現大幅度的干擾。（4）PX-PTA-PET產業鏈產能的重大變動。

研究團隊

左前明，中國礦業大學（北京）博士，註冊諮詢（投資）工程師，中國地質礦產經濟學會委員，中國國際工程諮詢公司專家庫成員，中國價格協會煤炭價格專委會委員，曾任中國煤炭工業協會行業諮詢處副處長（主持工作），從事煤炭以及能源相關領域研究諮詢十余年，曾主持「十三五」全國煤炭勘查開發規劃研究、煤炭工業技術政策修訂及企業相關諮詢課題上百項，2016年6月加盟信達證券研發中心，負責煤炭行業研究，現任信達證券研發中心負責人。

劉紅光，北京大學博士，中國環境科學學會碳達峰碳中和專業委員會委員。曾任中國石化經濟技術研究院專家、所長助理，牽頭開展了能源消費中長期預測研究，主編出版併發布了《中國能源展望2060》一書；完成了「石化產業碳達峰碳中和實施路徑」研究，並參與國家部委油氣產業規劃、新型能源體系建設、行業碳達峰及高質量發展等相關政策文件的研討編制等工作。2023年3月加入信達證券研究開發中心，從事大能源領域研究並負責石化行業研究工作。

胡曉藝，中國社會科學院大學經濟學碩士，西南財經大學金融學學士。2022年7月加入信達證券研究開發中心，從事石化行業研究。

劉奕麟，香港大學工學碩士，北京科技大學管理學學士，2022年7月加入信達證券研究開發中心，從事石化行業研究。

關於信達證券

信達證券股份有限公司成立於2007年9月，由中國信達作為主要發起人，聯合中海信託和中國中材集團，在承繼中國信達投資銀行業務和收購原漢唐證券、遼寧證券的證券類資產基礎上設立，旗下擁有信達期貨有限公司、信風投資管理有限公司、信達創新投資有限公司、信達澳銀基金管理有限公司等4家金融服務子公司，8家分公司、93家證券營業部遍佈全國。

關於中國信達

中國信達資產管理股份有限公司成立於1999年4月，是經國務院批准成立的首家金融資產管理公司。2013年12月12日，中國信達在香港聯合交易所主板上市（股票代碼01359.HK）。中國信達設有33家分公司，旗下擁有包括信達證券在內的8家從事不良資產經營、資產管理和金融服務業務的平臺子公司，中國信達立足不良資產經營主業，圍繞問題資產投資和問題機構救助，着力化解金融機構和實體企業不良資產風險。截至2018年末，中國信達總資產14958億元，全年營業收入1070億元。在2019年《財富》中國500強中，營業收入位列第84位。

分析師聲明

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風險提示

證券市場是一個風險無時不在的市場。投資者在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。建議投資者應當充分深入地瞭解證券市場藴含的各項風險並謹慎行事。

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