降息臨近，華爾街幾乎打消貿易擔憂

　　對於許多華爾街人士而言，對美聯儲降息的樂觀預期，正讓全球貿易戰引發的焦慮徹底成為過去式。

　　自唐納德・特朗普總統在 4 月首次提出大規模全球徵稅計劃以來，標準普爾 500 指數（^GSPC）已累計上漲 32%，多數分析師預計年底前該指數還將進一步走高。市場預期波動率指標表現平穩，分析師對 2026 年上半年企業利潤的預期也正逐步回升至年初水平。

　　儘管特朗普的關祱政策打擊了企業信心，並正逐漸推高消費價格，但華爾街當前高度關注美聯儲的利率政策路徑，以及人工智能領域持續升溫的熱度 —— 正是這兩大因素支撐着標普 500 指數的上漲勢頭。

　　彭博情報（Bloomberg Intelligence）策略師邁克爾・卡斯珀與温迪・宋在 9 月 9 日發給客户的報告中寫道：「這場貿易戰彷彿成了一場主要存在於華爾街想象中的噩夢。」

　　此前，分析師對企業利潤的預期曾以 2020 年疫情爆發以來最快的速度下調，如今則在迅速上調。這一趨勢凸顯出市場對美國企業增長引擎的信心，而正是這種信心在牛市期間為標普 500 指數提供了支撐。

　　自 2024 年 7 月觸底以來，標普 500 指數 2026 年盈利預期在過去九周中每周均有上漲。彭博情報數據顯示，目前該預期為每股 295 美元，與 4 月末的水平持平。

　　Roundhill 金融公司首席執行官戴夫・馬紮表示：「儘管若通脹數據回升，關祱擔憂可能會再次浮現，但這不足以抵消當前的積極氛圍。降息的高可能性與強勁的盈利表現正推動股市上漲，而人工智能熱潮則為其提供了助力。」

　　由於消費者展現出韌性，且人工智能領域支出持續增加，美國企業二季度利潤增長 11%，遠超季前預期的三倍。這一表現讓分析師對未來的樂觀情緒升溫，目前對未來三個季度的盈利預期均呈上升趨勢。

　　最近，美國聯合航空公司（United Airlines Holdings Inc．）稱旅行需求有所改善，該公司首席執行官表示，與幾周前相比，他對全球經濟的看法更為樂觀。

　　上周公佈的數據顯示，8 月美國通脹水平符合預期，這使得美聯儲有望按計劃降低借貸成本。美國勞工統計局數據顯示，剔除波動較大的食品和能源類別的核心消費者價格指數（CPI），較 7 月上漲 0.3%，同比漲幅為 3.1%。

　　派珀・桑德勒公司（Piper Sandler & Co．）首席投資策略師邁克爾・坎特羅維茨指出，部分企業正受到關祱的負面影響，但截至目前，這種影響在供應管理協會（ISM）價格指數中體現得比在消費者價格指數（CPI）中更為明顯。他表示，貿易政策 「與許多宏觀擔憂類似，本質上是一個微觀層面的問題」。

　　他補充稱，市場的部分韌性可歸因於關祱相關不確定性的降低，而非完全漠視。隨着標普 500 指數走高，追蹤全球貿易不確定性的彭博指數已從 4 月的高點回落，降至今年以來的最低水平。

　　花旗集團（Citigroup Inc．，代碼：C）全球宏觀與新興市場策略主管德克・威勒指出，美國實際關祱税率目前為 9%，而理論上公佈的税率接近 18%。他表示，出現這一差距的原因有二：一是 「轉運」（即商品通過低關祱國家重新運輸），二是官方對新關祱或現有關祱的豁免。

　　未來貿易戰是否會再度升級，取決於實際原因究竟是哪一個。威勒認為，若為前者，未來可能面臨更有針對性的關祱調整；若為后者，則意味着本屆政府的政策目標可能是一場 「烈度較低」 的貿易戰。

　　米勒・塔巴克公司（Miller Tabak & Co．）的馬特・馬利表示：「關祱問題已不再是投資者關注的首要議題。然而，當下一個財報季到來時，它很可能會再次成為焦點。關祱的影響原本就預計會在下半年顯現，因此投資者將在 10 月再次關注企業對這一問題的表態。」