供改逐步兑現，稀土永磁迎來高景氣

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伴隨陸地及近海資源開發趨於飽和，深海已成為大國博弈的新前沿與全球經濟增長的新藍海。2024 年，我國海洋生產總值首次突破10.5萬億元，佔GDP比重達7.8%；其中海洋製造業貢獻 3.2 萬億元，成為穩定海洋經濟的「壓艙石」。深海科技正被賦予前所未有的戰略權重：它不僅關乎國家能源、礦產和生物資源的供給安全，更直接牽動國防安全、科學研究與產業競爭的制高點。

頂層設計已全面展開。2021 年「十四五」規劃首次強化「海洋強國」目標；2023 年《深海法》確立資源勘探與環境保護的法律框架；2025年《政府工作報告》首次將「深海科技」列為與商業航天、低空經濟並列的國家未來產業，並設立500億元海洋新質生產力基金。廣東、上海、江蘇、福建、海南等省市迅速響應，圍繞深遠海裝備、海底數據中心、海洋牧場等方向密集出臺專項政策，區域創新高地雛形已現。

技術突破呈體系化躍升。從「蛟龍」「深海勇士」到「奮鬥者」，我國已實現全海深載人潛水器全覆蓋；自主/遙控/混合型水下機器人矩陣完成萬米級驗證；「夢想」號大洋鑽探船最大鑽深11000米，超越全球現役紀錄；國家海底科學觀測網在南海、東海形成全天候立體監測能力。油氣領域，「深海一號」能源站挺進1500米超深水；採礦領域，「開拓二號」重載採礦車突破4100米海試；生物領域，國內已建立全球最大深海菌種庫，2.2萬株微生物資源正加速向新葯、環保與工業酶轉化。海上風電亦同步邁向深遠海：中國中車20 MW「啟航號」漂浮式機組刷新全球單機容量紀錄。

產業端，三大核心賽道已清晰成型：一是以ROV、AUV、ARV 為代表的水下機器人。預計2025年中國市場規模突破215億元，深海機器人細分賽道2025—2030年複合增速達 28.7%；二是深遠海海上風電。2025 年吊裝規模有望達 9 GW，2027 年深遠海新增裝機或達24 GW，2025—2027 年CAGR 達 56%；三是海底數據中心。海南陵水全球首座商用UDC已投產，2025年市場規模預計80億元，2030 年將逾500億元，形成「陸數海算」新格局。面向未來，我國有望在深海資源商業化開發、海洋數字經濟和全球海洋治理中佔據更加主動的戰略位置。

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2025年，稀土永磁行業迎來高景氣周期，這主要得益於政策收緊、需求爆發以及價格中樞上移等多重利好因素。中國對稀土開採指標實施嚴格管控，並限制中重稀土出口，進一步推動了該行業供需格局的優化。與此同時，新能源汽車、風力發電以及機器人等領域的快速發展，促使高性能釹鐵硼的需求急劇增長，全球範圍內釹鐵硼的供應缺口逐漸顯現。

一、稀土永磁行業發展歷程

（1）稀土永磁材料：稀土最為核心的應用材料

稀土作為重要的不可再生資源，具備難以替代的優異磁、光、電性能，對於改善產品性能、豐富產品種類、提升生產效率發揮着重要作用，被譽為「新材料之母」。將稀土金屬加工製成稀土材料，依據功能可劃分爲稀土永磁、催化、發光、儲氫、拋光等幾類材料，這些材料能夠應用於各個領域。其中，稀土永磁材料是行業內應用最為廣泛的一類材料，也是價值量最高的一種。據《世界稀土產業格局變化與中國稀土產業面臨的問題》顯示，稀土永磁材料在全球稀土消費量中的佔比達35%，同時由於其合成工藝複雜且要求較高，其價值量達到了91%，稀土永磁材料已成為稀土領域發展速度最快、規模最大、體系最完整、最為重要的細分及應用賽道。

稀土永磁材料為現代工業中不可或缺的組成部分，其主要涉及稀土元素的應用，具體包括釤（Sm）和釹（Nd）與鈷（Co）、鐵（Fe）等過渡金屬所形成的合金。此類材料憑藉其卓越的磁性能，在多個高科技領域得以廣泛應用。依據其組成和特性，稀土永磁可分為釤鈷（SmCo）永磁體和釹鐵硼（NdFeB）永磁體兩大類。其中，釤鈷永磁體因價格高昂且屬於戰略資源，其量產與大規模使用受到限制，當前主要應用於航空航天及國防工業領域；釹鐵硼永磁體作為第三代稀土永磁材料，由釹、鐵、硼三種元素構成，其中釹（或鐠釹）含量佔比約為30%，此外還會添加少量重稀土鏑（Dy）和鋱（Tb），以提升矯頑力，並改善磁體的高温性能。鑑於釹鐵硼具有較高的磁能積、剩磁密度以及矯頑力，是迄今磁性最強的永磁材料，且成本相對較低，在市場上佔據主導地位的原因。

我國稀土永磁材料的發展歷程可以追溯至上世紀60年代，經過數十年的技術積累與產業升級，已建立起全球最完整的產業鏈體系，並在多個關鍵技術領域取得領先地位。釹鐵硼磁材按照製造工藝的不同可分為燒結釹鐵硼、粘結釹鐵硼和熱壓釹鐵硼三種。燒結釹鐵硼磁性能優異、抗腐蝕性能好，是當前世界上產量最大、應用範圍最廣的釹鐵硼磁材。據統計，燒結釹鐵硼產量佔比達95%，粘結釹鐵硼佔比僅為3.5%。此外，在實際應用和研究中，根據產品性能和下游應用的需求不同，一般還把釹鐵硼分為高性能釹鐵硼和低端釹鐵硼。其中，以速凝甩帶法制成，內稟矯頑力和最大磁能之和大於60，用於製作中、小、微型特殊用途的永磁電機、傳感器、磁共振儀、高級音像設備等的燒結釹鐵硼永磁材料，屬於高性能釹鐵硼永磁材料；低端釹鐵硼則主要應用於磁吸附、磁芯、電動自行車、箱包扣、門扣、玩具等傳統領域。我國稀土永磁材料經歷了三代技術迭代，每一代均實現了磁性能的重大突破。第一代稀土永磁材料：以SmCo₅合金為代表，具有較高的磁能積和温度穩定性，適用於早期的航空航天、軍事等領域。第二代稀土永磁材料：以Sm₂Co₁₇合金為代表，磁性能進一步提升，抗腐蝕性和高温性能優於第一代，廣泛應用於高端電機和傳感器。第三代稀土永磁材料：以Nd₂Fe₁₄B合金為主要代表，統稱為釹鐵硼永磁材料，磁能積和矯頑力達到前所未有的高度，成為新能源汽車、風電、消費電子等領域的核心材料。

（2）稀土永磁材料的市場格局

進入21世紀，受稀土供應受限等因素制約，美西方國家永磁材料生產難以持續，全球稀土永磁材料產業逐漸向中國轉移。我國迅速形成了以寧波、京津地區、包頭和贛州為核心的永磁產業集羣，稀土永磁材料產能在全球的佔比從2005年的78%提升至2020年的92%。據統計，全球稀土永磁材料產量呈穩步增長態勢。總體而言，2020-2024年，全球稀土永磁產量從21萬噸增加至28萬噸，其中，作為主要生產國的中國，產量從18.7萬噸增長至約25萬噸。

我國稀土永磁材料的產業鏈從上游資源開採到下游應用製造，逐步形成完整的閉環。目前，全球具備規模化生產能力的稀土永磁企業約50家，其中中國企業超40家，佔據全球90%的產能；海外企業約10家，主要分佈於日本（日立金屬、信越化學）、德國（VAC）及美國（Noveon）等地，但產能規模均較小。例如，美國唯一一家永磁材料燒結釹鐵硼生產商諾維恩（Noveon），產能規模僅1000噸。我國稀土永磁材料的產業鏈從上游資源開採到下游應用製造，逐步形成完整的閉環。上游資源開採：我國是全球最大的稀土資源國，儲量佔全球33.8%，其中輕稀土儲量佔全球64%。2025年我國稀土開採配額為30萬噸，佔全球總量的64%。六大稀土集團（如北方稀土、中國稀土等）主導資源開採，形成集中化格局。隨着國家對稀土產業管控加強，通過併購整合與出清非法產能，在資源端將形成北方稀土（掌控全國75%的輕稀土開採配額和67%的冶煉分離指標）和中國稀土集團（壟斷中重稀土供應、掌控25%輕稀土開採配額和33%的冶煉分離指標）「南北雙寡頭」格局，這種高度集中的市場結構賦予龍頭企業顯著的成本優勢和強大的議價能力，同時有效避免低價競爭，我國在全球稀土市場的話語權與影響力穩步提升。中游冶煉分離：我國在稀土冶煉分離技術上具備全球領先優勢，技術壁壘高。例如，中國鋁業擁有3.37萬噸/年的稀土冶煉分離產能，久吾高科則通過膜分離技術實現高效、環保的稀土提純。下游材料與應用：我國是全球最大的稀土永磁材料市場，市場份額超過70%。金力永磁、中科三環、寧波韻升等企業專注於高性能釹鐵硼磁材的研發與生產，廣泛應用於新能源汽車、工業伺服電機、機器人等領域。近年來，國內規模較大的稀土永磁材料企業逐步擴張，中小型企業的生存空間不斷被壓縮，行業整體呈現出高集中度特徵，幾家國內大型企業佔據了主要市場份額。這些企業擁有先進的生產技術與設備，具備較強的研發能力，能夠滿足大規模生產和多樣化需求。金力永磁（2024年產能3.2萬噸）、正海磁材（產能3萬噸）、中科三環（產能2.5萬噸）和寧波韻升（產能2.1萬噸）等企業在國內外市場具有較高的知名度和競爭力，產品主要為高性能釹鐵硼。

我國政府自2011年起推動稀土行業供給側改革，逐步整合資源，提升行業集中度。2011年：六大稀土集團組建方案獲批，標誌着行業整合的開始。2021年：中國稀土集團正式成立，行業進入四大集團主導的新階段。2023年：廈門鎢業與中國稀土集團簽署合作協議，進一步推動資源整合。2024年：廣東稀土集團100%股權無償劃轉給中國稀土集團，行業集中度進一步提高。2025年：稀土出口配額繼續收緊，上半年出口量達32,569.2噸，同比增長11.9%。同時，政策推動稀土回收體系建設，提升資源利用率。

憑藉資源、技術和產業鏈的三重優勢，我國供應着全球約90%的稀土永磁材料，在全球市場佔據主導地位。我國稀土磁性材料出口長期維持穩健增長態勢，稀土產業鏈正朝着高附加值的中下游產品方向轉型。依據海關總署的數據，2016-2024年期間，我國稀土永磁材料出口數量總體呈現增長趨勢，從2016年的2.7萬噸增加至2024年的6.5萬噸，年均複合增長率達10%。2024年，磁材出口額為218.14億元，較上一年度減少13.2%，主要原因是稀土磁材價格回落。

二、2025年稀土永磁行業

迎來變革

2025年以來，稀土市場觸底反彈。尤其是2025年4月商務部、海關總署宣佈對釤、釓、鋱、鏑等7類中重稀土物項實施出口管制，戰略資源管控正式進入收緊周期，以此反制美國單方對華挑起的貿易衝突。政策出臺后，稀土市場價格上漲，主要品種價格持續攀升，8月以來平均漲幅超過10萬元/噸。受此影響，永磁體價格也水漲船高，8月21日釹鐵硼N35的最新報價達到144.5元/千克，月內上漲10.7%，年內漲幅更是高達51.3%；釹鐵硼H35報價214.5元/千克，月內漲幅近7%，年內漲幅28%。稀土漲價的背后，主要歸因於供給端的持續收縮與需求端的結構性爆發

（1）供給端：政策與供給結構優化，重塑全球稀土供應格局

強化稀土產業鏈管理，供給端約束成效初顯。稀土戰略地位越來越受到重視，近年來我國不斷出臺政策，強化稀土管理。中國稀土儲量保持4400萬噸，佔全球約48%，還掌控全球68.5%的稀土礦產量和90%的釹鐵硼磁材產能，形成從礦山開採到終端應用的完整產業鏈。隨着國家對稀土產業管控加強，通過併購整合與出清非法產能，在資源端將形成北方稀土（掌控全國75%的輕稀土開採配額和67%的冶煉分離指標）和中國稀土集團（壟斷中重稀土供應、掌控25%輕稀土開採配額和33%的冶煉分離指標）「南北雙寡頭」格局，這種高度集中的市場結構賦予龍頭企業顯著的成本優勢和強大的議價能力，同時有效避免過去「窩里鬥」式的低價競爭，我國在全球稀土市場的話語權與影響力將穩步提升。

稀土生產配額是稀土行業指導性生產計劃的組成部分，國家通過它來引導行業發展並影響稀土價格走勢，在調控稀土市場中扮演着重要的角色。這輪稀土價格的上漲固然與出口管制政策直接相關，同時也是2024年以來一系列調控政策綜合作用的結果，包括稀土生產配額增速放緩、打擊非法開採和走私行為等。2024年6月，國務院出臺《稀土管理條例》，首次以行政法規形式規範稀土開採、冶煉分離等生產經營秩序，有序開發利用稀土資源；2025年2月，工信部發布了《稀土開採和稀土冶煉分離總量調控管理辦法（暫行）（公開徵求意見稿）》和《稀土產品信息追溯管理辦法（暫行）（公開徵求意見稿）》；4月商務部和海關總署發佈公告，對釤、釓、鋱、鏑、鑥、鈧、釔等七種中重稀土實施出口管制。2025年8月22日，工業和信息化部、國家發展改革委、自然資源部聯合發佈《稀土開採和稀土冶煉分離總量調控管理暫行辦法》（簡稱「《暫行辦法》」）。《暫行辦法》的實施，標誌着國家對稀土這一戰略資源的管理進入了新階段。與工信部2月發佈的《稀土開採和稀土冶煉分離總量調控管理辦法（暫行）（公開徵求意見稿）》（簡稱「《徵求意見稿》」）相比，《暫行辦法》通過簡化管理流程、強化地方監管、明確處罰標準，提升了政策執行效率，同時弱化稀土集團的中間管理角色，直接加強對稀土企業的管控。核心變動體現精準監管的方向，或引發市場對供給側收緊的預期。

進口原料供給收縮，稀土磁材價格趨漲。我國在稀土冶煉分離環節具有巨大優勢，而國外稀土產業鏈大多缺失該環節，這使得境外開採的稀土礦也需要在我國境內進行冶煉分離。緬甸與美國是中國最主要的稀土進口貿易伙伴，2023年進口量佔比分別達41.7%和38.59%，馬來西亞、老撾、越南分別佔11.14%、6.55%、1.88%。2024年整體進口量出現了下降趨勢，緬甸重稀土進口減少2.77 萬噸，美國輕稀土進口減少1.12萬 噸；2025年1-7月，緬甸進口的稀土原料中（稀土氧化物和稀土化合物），REO總含量同比下降約23.6%，美國進口稀土金屬礦23380.5噸，同比減少26.3%。緬甸因政局動盪、邊境關閉和地震等因素，導致我國自緬甸的稀土進口量急劇下降，目前儘管邊境恢復通關，但由於礦商與地方政府之間的利益博弈，稀土供應仍未完全恢復正常；美國進口減少主因美國推進稀土產業鏈本土化戰略，自建分離冶煉產能，他們的稀土金屬礦或逐步供應給當地的稀土冶煉廠商，預計未來進口美國稀土礦持續減少。全球稀土礦供應的不確定性也導致市場緊張，助漲稀土磁材價格。

（2）需求端：新能源需求釋放+海外溢價，對全球磁材價格構成支撐

全球能源轉型，稀土永磁材料需求迅速增長。在全球加速邁向清潔能源和可持續發展的浪潮中，新能源汽車、風電等下游行業對稀土永磁材料的需求持續旺盛。2025年全球釹鐵硼永磁體需求將突破33萬噸，對應的氧化鐠釹消費量高達11萬噸，供需缺口逐漸顯現。從國內來看，根據安泰科數據，2024年我國釹鐵硼永磁體消費總量約為19.5萬噸，佔全球永磁體市場的75%，其中，新能源汽車、工業電機、家電、工業機器人和電動自行車等消費量分別為5.5萬噸、4.8萬噸、4.7萬噸、1.7萬噸和1.6萬噸，其他1.2萬噸。總體來看，廣泛應用於新能源和電器等領域的永磁材料是稀土最主要的下游需求方向，近幾年快速發展的中國新能源汽車和風電行業則貢獻永磁材料需求端主要增量，推升釹鐵硼等核心品種價格上漲。另外，海外廠商因考慮到庫存安全，補庫需求將持續，亦在拉動稀土磁材需求。

隨着全球碳中和進程推進，新能源汽車、風力發電、工業電機、節能家電、3C 消費電子等前沿、新興領域不斷成長，高性能稀土永磁材料的應用場景將繼續拓展深化，具有較強研發、生產及配套服務能力的頭部企業將獲得更加廣闊的發展空間。在高性能稀土永磁材料領域，中國企業近年來取得了顯著進步，根據波士頓諮詢公司2025年初發布的《全球關鍵礦產供應鏈分析》，全球約85%的高性能釹鐵硼永磁體產自中國，其中超過65%的產能集中在包頭、贛州、寧波等少數幾個城市。金力永磁、中科三環、寧波韻升、正海磁材等企業研發的高性能釹鐵硼永磁材料已廣泛應用於前沿、新興領域，上半年上述企業就依託技術優勢率先實現業績突圍。未來市場趨勢顯示，新能源汽車、風電和機器人產業的爆發式增長將推高釹鐵硼永磁體需求。預計2025-2030年，全球高性能釹鐵硼需求年複合增長率超10%，可能導致稀土原料供應短缺。中國作為釹鐵硼最大生產國，將迎來新一輪發展機遇。

美國以「最低價」提供託底支持，對全球鐠釹價格形成支撐效應。自中國頒佈稀土管制新規定以來，美國、澳大利亞以及多家西方企業加速推進對關鍵礦產的投資佈局，企圖達成稀土供應鏈的「去中國化」目標。7月10日，美國國防部投入4億美元收購MP Materials優先股，獲取15%股權，成為該公司最大股東，並鎖定為期十年的稀土永磁體採購協議，將鐠釹氧化物的最低價格設定為110美元/公斤（摺合國內含税價約89萬元/噸），此價格遠高於同期國內鐠釹氧化物45.3萬元/噸的報價。這一「官方背書」舉措直接抬高了全球鐠釹的「價格錨點」，國內稀土分離企業紛紛對報價作出調整。8月20日，內盤氧化鐠釹報價上調至62.5萬元/噸，相較於7月初上漲了17.2萬元/噸。

（3）中美博弈：美西方稀土產業鏈重構對中國永磁產業的挑戰

為減少對中國稀土資源及永磁體的依賴，美國與澳大利亞、加拿大、日本組建的「關鍵礦產聯盟」，加速稀土產業鏈重構。據美國能源部數據顯示，截至2024年美國已建成7個稀土分離廠，年處理能力達5.3萬噸，佔全球產能的12.7%；美國在稀土永磁領域也取得了進展，2024年產能已達到5500噸，2026年將升至1萬噸，佔全球產能的5%左右。澳大利亞萊納斯稀土公司（Lynas Rare Earths）今年5月宣佈，在其位於馬來西亞的新工廠成功量產了氧化鏑，並計劃於6月啟動鋱（Tb）的生產線。這一突破標誌着中國以外首個商業化重稀土分離項目的落地。澳大利亞政府還先后向3個稀土精煉項目注資32.5億澳元，目標都是提升這些企業的稀土精煉產能，希望成為中國稀土供應鏈替代方案的一個重要節點。歐洲則將重心置於發展回收新技術與產能，賀利氏（Heraeus）Remloy在德國建成歐洲最大的稀土磁體回收工廠，計劃大幅提升產能，滿足歐洲超30%的新磁體需求；法國Carmag公司在法建造大型回收設施，目標是每年回收大量稀土並生產可觀的重稀土氧化物。隨着美西方加速投產與技術突破，以及國際社會對戰略性礦產的替代與回收能力的不斷提高，中國的稀土市場份額或將受到擠壓；儘管短期內中國稀土永磁產業主導地位很難被動搖，但中長期仍將面臨挑戰。

中美於倫敦舉行經貿談判后，雙方取得了階段性成果。中國在一定範圍內放寬了稀土出口管制，加快了外國企業稀土出口許可證的審批工作。中方採取的這一舉措，在較大程度上緩解了西方企業對稀土的迫切需求。美國政府積極推動本國稀土產業鏈的重建工作，但從短期來看，全球稀土永磁體生產仍高度集中在中國。同時，考慮到海外產能釋放尚需時間以及我國新增產能規模等因素，我國仍是全球唯一具備稀土全產業鏈各類產品生產能力的國家。並且，美西方稀土產業鏈的整體規模遠小於我國，其產業鏈存在不完整且有明顯短板的問題。隨着中美貿易協議的簽署，中美關係或有望緩和，后續需關注外國企業稀土出口許可證的審批進展以及我國稀土開採指標的發佈情況。

三、稀土永磁相關企業

作者 I 翁欣

部門 I 中證鵬元 研究發展部