【信達醫藥】周觀點：器械接棒創新葯行情，醫藥板塊低位佈局正當時

（來源：唐愛金團隊研究）

本文來自信達證券研發中心2025年9月14日發佈的《器械接棒創新葯行情，醫藥板塊低位佈局正當時》，欲瞭解具體內容，請閲讀報告原文，唐愛金S1500523080002，賀鑫S1500524120003，曹佳琳S1500523080011，章鍾濤S1500524030003，趙丹S1500524120002。

信達醫藥行業周報

本周市場表現及核心觀點

市場表現：本周醫藥生物板塊收益率為-0.36%，板塊相對滬深300收益率為-1.75%，在31個一級子行業指數中漲跌幅排名第28。6個子板塊中，醫療器械板塊周收益率排名第一，漲跌幅為2.23%（相對滬深300收益率為0.85%）；收益率排名第六的為化學制藥，漲跌幅為-2.57%（相對滬深300收益率為-3.95%）。

行業動態：國家高性能醫療器械創新中心正式啟動「2025年度醫療器械行業創新生態洞察評估」。此次洞察評估旨在聚焦AI醫療、精準治療等前沿領域，發掘醫療器械創新新生力量，領航產業變革。

周觀點：本周醫藥生物行業跑輸滬深300約1.75個百分點，我們認為主要是受創新葯賽道回調影響，從子板塊情況來看，醫療器械板塊本周漲幅領先，漲幅為2.23%，我們認為主要是投資創新葯的科創資金外溢至創新器械所致。展望下半年，我們認為創新葯賽道開始分化，當前需要精選α個股，而其他賽道仍處於歷史偏低估值水平，疊加醫藥企業業績整體呈現邊際改善趨勢，我們持續看好高端醫療器械、AI醫療、創新葯、CXO及生命科學上游產業鏈等細分方向。

高端醫療器械：①院內招採恢復驅動業務增長，建議關注開立醫療、聯影醫療、華康潔淨、新華醫療、澳華內鏡、邁瑞醫療、華大智造等；②內需驅動的消費醫療器械需求逐步修復，建議關注魚躍醫療、可孚醫療、三諾生物等；③出海訂單修復的企業，建議關注美好醫療、海泰新光、瑞邁特、振德醫療、安傑思等；④高端器械耗材市場滲透率持續提升，建議關注邁普醫療、三友醫療、心脈醫療、微創醫療、威高股份、微創腦科學、愛康醫療、愛博醫療、春立醫療等。

AI 醫療：①AI+醫療大模型：建議關注醫渡健康、訊飛醫療科技、衞寧健康、智雲健康等。②AI+影像：建議關注聯影醫療、東軟集團、邁瑞醫療、開立醫療、祥生醫療等。③AI+醫檢：建議關注金域醫學、迪安診斷、美年健康、潤達醫療。④AI+醫藥電商/精準營銷：建議關注京東健康、阿里健康、藥師幫、醫脈通。⑤AI+基因測序：建議關注華大智造、華大基因、諾禾致源、貝瑞基因、達安基因等。

CXO及生命科學上游產業鏈：①具備全球影響力的 CXO 龍頭企業，建議關注藥明康德、藥明生物、藥明合聯、康龍化成、凱萊英等；②以國內業務為主的臨牀CRO 龍頭，建議關注泰格醫藥、普蕊斯、諾思格、陽光諾和等；③以安評和模式動物為代表的資源型CXO，建議關注昭衍新葯、百奧賽圖、藥康生物、南模生物等；④生命科學上游產業鏈，建議關注百普賽斯、皓元醫藥、畢得醫藥、納微科技、奧浦邁、海爾生物、阿拉丁、泰坦科技等。 

創新葯：①降糖減重領域，雙靶點、三靶點、口服多肽、口服小分子、Amylin、減重增肌等細分方向不斷催化創新，建議關注信達生物、恆瑞醫藥、聯邦制藥、翰森製藥、眾生藥業、華東醫藥、康緣藥業、樂普醫療；②小核酸領域，siRNA、ASO、miRNA 等細分方向百花齊放，遞送技術不斷突破，建議關注悦康藥業、福元醫藥、成都先導（先衍生物）、麗珠集團、陽光諾和；③以PD-1/L1為基礎構建的雙抗及多抗分子有望接續PD-1/L1單靶點，成為新一代免疫治療（IO）的基石，建議關注康方生物、三生製藥、榮昌生物、神州細胞、君實生物、華海藥業、信達生物、奧賽康、匯宇製藥、上海誼眾、基石藥業。

風險因素：關税政策變動&地緣政治風險；產品銷售不及預期；臨牀數據不及預期；集採降價幅度高於預期；市場競爭加劇風險。