劇集半年報|華策影視營收、淨利潤雙增 《國色芳華》成現象級爆款IP 電視劇業務收入同比翻了1.5倍

　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：君

　　根據國家廣電總局公示信息，2025年上半年獲准發行的國產網絡劇片共724部、12，103集，而2024年同期數據為830部、13，686集，同比分別下降12.77%和11.57%。根據雲合數據，2025年上半年，長視頻平臺共上新271部劇集，同比減少33部；其中國產新劇上新137部，同比增加7部；國產庫存劇和海外劇分別上新71部和63部，同比分別減少36部和4部。

　　愛奇藝、騰訊視頻、優酷視頻和芒果TV四大平臺，上新國產劇集分別為56部、84部、33部和17部，除了芒果TV同比增加5部，其他三家在數量上皆有不同程度的減少。市場頭部劇集的集中度同比下降，劇集數量增加但爆款減少，市場常態從「一枝獨秀」轉向「分散式」格局。2025年上半年集均破5000萬劇集3部，較去年同期減少2部。

　　近年來，微短劇憑藉其靈活多樣的形式和快速的傳播優勢，迅速成為視聽行業的熱點。根據《2024年中國微短劇產業研究報告》，2024年我國微短劇市場規模已達到505億元，首次超過電影票房規模。2025年市場規模將達到634.3億元，2027年達到856.5億元，年複合增長率達到19.2%。

　　截至2025年8月31日，A股劇集公司已悉數披露2025年半年度報告。歡瑞世紀、慈文傳媒、百納千成、華智數媒及華策影視的營業收入合計13.58億元，同比增長62.75%；歸母淨利潤合計-178.22萬元，同比下降106.72%，由盈轉虧。

　　百納千成劇集業務鋭減九成 或徹底轉向營銷賽道

　　綜合半年報數據來看，5家劇集公司有人歡喜有人愁。華策影視是唯一一家營收、淨利雙增，並實現盈利的公司，分別同比增長114.94%及65.05%。同時，華策影視營收規模最高，達7.90億元，超過其余4家劇集公司營收總和，是第二名慈文傳媒同期收入的4倍。

　　營收同比降幅最大的是百納千成，較上年同期減少46.43%至1.36億元；淨利潤為-0.2億元，同比減虧33.34%。歡瑞世紀及慈文傳媒均陷入增收不增利的局面，營收雖實現較大增幅，但淨利潤分別同比下降139.86%及262.10%，且由盈轉虧。華智數媒是唯一一家營收、淨利雙降的公司，同比降幅分別達19.68%、54.39%。

　　對於劇集公司而言，影視劇銷售是核心收入來源。上半年，華策影視電視劇製作及版權發行業務收入5.24億元，同比大幅增長153.38%；佔當期總營收的66.29%，同比上升10.06個百分點。慈文傳媒及歡瑞世紀的影視劇及衍生品收入分別同比激增284.55%及446.61%，分別佔其總營收的99.81%、67.90%。

　　華智數媒電視劇業務收入2950.89萬元，同比下降38%，佔總營收的66.44%，同比大幅下滑19.63個百分點。主營業務疲軟，華智數媒使出渾身解數試圖自救，本期新增劇本創作及銷售業務，實現收入754.72萬元，佔總營收的16.99%。

　　而百納千成無疑是轉型最成功的那個，2024年上半年劇集業務尚貢獻了32.01%收入，但本期劇集業務收入僅800.24萬元，同比鋭減90.17%，佔總營收的5.87%，首次降至10%以下。與此同時，百納千成營銷及策劃運營服務收入合計1.11億元，佔總營收的比重高達81.60%。

　　華策影視《國色芳華》成現象級爆款 歡瑞世紀顆粒無收

　　上半年，華策影視共2部作品首播，《國色芳華》豆瓣評分7.8，刷新芒果TV歷史播放紀錄，榮獲上海電視節白玉蘭獎「最佳美術獎」榮譽，成為現象級IP。此外，華策影視開機6部（《你是迟來的歡喜》《花好》《奉陪到底》《重器》《七月的一天》《奇蹟》），殺青項目5部（《太平年》《極限刑訴》《家業》《你是迟來的歡喜》《成何體統》），取證項目3部（《迷徑之上》《錦繡芳華》《四喜》）。

　　相較之下，慈文傳媒、百納千成、華智數媒及歡瑞世紀的長劇播出數量、質量雙雙走低。

　　上半年，慈文傳媒出品的《燃罪》登陸愛奇藝，豆瓣評分6.6，交出一份差強人意的成績單；《紫川之光明王》登陸愛奇藝、騰訊視頻，因觀看人數較少無法形成評分，正片有效播放市佔率最高僅為2.80%。

　　百納千成《刑偵現場》登陸騰訊視頻，因觀看人數較少無法形成評分，正片有效播放市佔率最高也未達到2%，最高排名僅12；華智數媒、歡瑞世紀甚至顆粒無收，寄希望於儲備產品能夠於下半年順利播出。

　　短劇業務方面，華策影視上線的《以愛之名》《下一任，是幸福》《親愛的宿敵》等精品短劇，播放均超2億，其中《以愛之名》正片總播放量已破5.4億，《親愛的宿敵》上線1個月播放量破3.2億次；慈文傳媒已播出《東北往事之大時代1、2》《況青天傳奇》3部網絡微短劇；歡瑞世紀則主要通過旗下抖音賬號「星戀劇場」和「鳳麟劇場」開展短劇業務，截至8月25日累計播放量超過20億次，總粉絲量從10萬提升至200萬，多部短劇在抖音播放量破億次。

　　華智數媒則與上海霓裳飛影科技有限公司等合作伙伴合作共建上海楊浦國際短劇出海平臺（藍媒短劇Dramabyte），在印尼最大第三方支付平臺DANA發佈短劇頻道；百納千成未披露短劇業務進展。

　　華智數媒定增募資4億元仍無法補全資金缺口

　　作為資本密集型產業，影視行業對流動資金的依賴性極高。同時由於作品的製作周期較長、投放和播出效果難以預估，影視公司普遍面臨回款周期長、應收賬款積壓等問題，平均資金周轉周期在1年以上。

　　截至2025年6月30日，慈文傳媒應收賬款賬面余額高達5.64億元，其中賬齡2年以上的3.97億元，同比大幅增長58.39%，佔應收賬款總額的70.37%，同比上升11.54個百分點。

　　值得注意的是，慈文傳媒應收賬款壞賬計提比例顯著低於同行。據半年報披露，華策影視、百納千成、歡瑞世紀及華智數媒對2-3年賬齡的應收賬款壞賬準備計提比例位於27.94%~50%區間，平均值約37.33%。

　　而慈文傳媒的計提比例卻僅為15.78%，連同行的一般都還不到。這是否意味着慈文傳媒可能存在少計提或不計提應收賬款壞賬準備而增厚利潤的情形？

　　不過，綜合來看，華智數媒無疑是流動性最差的那個，存貨及應收賬款周轉效率均排名墊底。上半年，華智數媒存貨周轉天數達4615.38天（約合41年），同比縮短68.72%；應收賬款周轉天數966.18天，同比延長5.15%。截至6月30日，華智數媒存貨及應收賬款分別為2.3億元及9.08億元，合計11.38億元，佔流動資產總額的55.65%。

　　據半年報披露，存貨前五名分別為影視作品分別為《狂怒沙暴》（電影）、《絳春記》（電視劇）、《阿那亞戀情》（電視劇）、《奉陪到底》（電視劇）、《沒有一頓火鍋解決不了的事》（電影）。其中《奉陪到底》於2025年4月開機，目前正處於拍攝中；《絳春記》2015年立項后因劇本修改和主要演員變動暫停，2021年重新啟動並完成備案，截至目前仍處於重啟籌備中；《狂怒沙暴》《阿那亞戀情》均已積壓數年，距離在國內正式上線遙遙無期。

　　儘管華智數媒已於上半年完成定增，並募資4.05億元用於償債及補流，但資產負債率依舊遠高於同行。截至6月30日，華智數媒資產負債率高達81.22%，較第二名歡瑞世紀高出32.48個百分點；流動比率及速動比率分別為1.22、0.68，均行業墊底。

　　償還部分債務后，截至6月30日，華智數媒短期借款仍有2.5億元，與貨幣資金余額基本相當。此外，其他應付款中的借款及利息余額高達10.44億元，其中應付控股股東浙江易通款項9.46億元；扣除關聯方應付項目后，借款及利息仍接近1億元。

責任編輯：公司觀察