華爾街到陸家嘴精選丨SK海力士：HBM4已準備好首次量產！特斯拉股價緣何能兩日累漲近14%？高盛上調金價預期 持續看好黃金股潛力

① SK海力士：HBM4已準備好首次量產 股價創新高

SK海力士上周五宣佈成功開發面向AI的超高性能存儲器HBM4，並構建了全球首個量產體系。消息發佈后，SK海力士股價當天收漲7%，創歷史新高。SK海力士表示，HBM4帶寬是上一代的兩倍，能效提升超40%，採用2048個輸入輸出端口。其預計HBM4將使AI服務性能提升69%，降低數據中心電力成本。作為英偉達關鍵供應商，SK海力士今年上半年DRAM市場份額達36%，超三星的33%。業內人士稱，若SK海力士通過英偉達最終測試，HBM4將被其AI芯片Rubin採用。SK海力士計劃今年下半年完成12層HBM4量產準備，其HBM4芯片樣品已於3月交付客户。Meritz Security預測，SK海力士HBM市場份額到2026年將保持在60%左右。目前，高端HBM市場由三星、美光、海力士三大巨頭主導，競爭激烈。三星計劃2025年第四季度開始HBM4初期生產，美光的HBM4樣品已進入客户驗證階段。

-洪毅私募基金副總經理周尚晨：海力士新AI存儲芯片精準匹配算力升級需求，帶寬優勢與生態適配性有助其突破競爭格局，但量產滯后、良率與成本壓力存風險。對行業而言，它將加速AI存儲市場集中化，同時幫下游廠商降本提效。投資者需關注海力士量產進度與良率改善情況，以及競品應對策略，這將決定其在AI存儲賽道的最終站位。

-國金證券黃岑棟：國內存儲芯片板塊，短期關注價格上升趨勢，中期受益於AI需求驅動，長期看好自主可控與份額提升。

② 特斯拉股價兩日累漲超13.8% 多重利好驅動

上周五，特斯拉股價高開高走收漲近7.4%，創近三月最大日漲幅，抹平近七月半跌幅，兩日累計漲超13.8%，遙遙領先其他科技巨頭。核心利好是內華達州確認批准其 Robotaxi測試（需完成運營自我認證方可正式運營）；此外，上周推出的儲能新品 Megapack 3和Megablock、Model Y L在華熱銷（10月已售罄），及馬斯克潛在價值萬億的薪酬包（確保其留任十年）也成推手。

-洪毅私募基金副總經理周尚晨：特斯拉三大業務通過技術複用與場景賦能構建生態雛形：儲能Megapack 3提供利潤支撐，Robotaxi打開增長空間，Optimus降本製造，同時又推進薪酬計劃保障戰略落地。短期看，業務落地提振市場信心，儲能訂單與自駕叫車試點成效顯著；但長期需應對法規延迟、行業競爭與技術試錯風險，年均25%的營收增速目標遠超行業平均（新能源汽車行業約15%）。后續需關注Robotaxi法規突破、Optimus試錯率優化及儲能Megapack技術迭代，這些將決定生態閉環能否如期成型，高目標能否兑現。

-國金證券黃岑棟：無人駕駛與機器人是當前特斯拉的兩大重點方向，重視相關產業鏈的機會。

③ 高盛上調金價預期 持續看好黃金股投資潛力

高盛上周四將長期黃金價格預測（2029年及之后）從每盎司2850美元上調至3300美元，並表示到2026年中，黃金價格有望升至4000美元/盎司，極端情況下可能逼近5000美元。高盛強調，中型和大型黃金礦業公司，如澳大利亞的Capricorn Metals Ltd、Westgold Resources Ltd和美股的Blue Gold、Pentair PLC等，股價有望跑贏黃金商品價格。高盛認為，黃金礦產企業的利潤率擴張是關鍵驅動因素，預計這一趨勢將持續，使黃金股在2025年底前繼續跑贏大宗商品市場。

-洪毅私募基金副總經理周尚晨：黃金定價已進入多維驅動新階段，美聯儲激進降息預期與美元信用弱化構成貨幣層面支撐，地緣風險常態化形成機制化溢價，供需失衡與金融屬性強化放大價格波動。傳統分析框架失效下，需重點關注央行購金節奏、美聯儲降息落地情況及地緣衝突演變。短期金價或因降息兑現繼續衝高，長期看貨幣體系重構將支撐價格中樞上移。投資者需從戰術對衝轉向戰略配置，把握定價邏輯變革中的結構性機會。

-國金證券黃岑棟：黃金在中周期內具備上漲動力，建議持續關注。

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