光大證券-海外機器人行業系列跟蹤報告（九）：獵豹移動2Q25營收再創新高，AI與機器人協同驅動增長-250913

（來源：研報虎）

　　事件：美國東部時間9月11日，獵豹移動發佈2Q25財報，公司營收同比大幅增長57.5%，毛利率提升至76.1%，創歷史新高；Non-GAAP運營虧損僅210萬元（人民幣，下同），接近盈虧平衡，實現2021年以來單季最佳經營業績。核心增長動力來自AI及機器人業務的迅猛增長與互聯網業務訂閲模式的成功轉型，疊加收購UFACTORY帶來的技術協同與海外渠道拓展，公司戰略轉型成效顯著。該股當日股價上漲18.56%。

　　業績：2Q25營收利潤雙改善，盈利質量顯著提升。營收方面，2Q25獵豹移動收入2.95億元，同比增長57.5%，環比增長14.0%，營收創2021年以來的單季新高，顯示公司業務轉型已進入收穫期。利潤方面，2Q25公司毛利潤達到2.25億元，同比增長85.0%，環比增長18.6%；毛利率提升至76.1%，較去年同期的64.8%和上一季度的73.2%均有顯著提升，主要得益於高毛利的AI及機器人業務收入佔比提升與運營效率優化。

　　業務進展：雙輪驅動格局形成，AI機器人成增長引擎。1）互聯網業務：訂閲模式轉型成功，收入穩健增長。2Q25公司互聯網業務實現收入1.578億元，同比增長38.8%，主要受益於從廣告模式到訂閲模式的成功轉型，目前訂閲服務佔互聯網收入比重約60%。依託十年PC/移動工具積累的用户付費經驗，公司在AI應用領域推出的DeepVo等產品快速落地會員訂閲模式，並藉助全球化能力打開海外辦公市場，為互聯網業務注入新的增長動力。2）AI及機器人業務：收入增速領先，戰略佈局持續深化。2Q25公司AI及其他業務營收達1.374億元，同比增長86.4%，增速顯著高於整體營收增速，成為公司增長的核心驅動力。該業務增長主要來自服務機器人領域的快速拓展，公司聚焦展廳、養老、醫療、教育等核心場景應用，依託自研獵户星空AgentOS機器人系統與精細化生態運營，持續強化語音交互機器人的差異化優勢。在技術佈局方面，獵豹自研的AgentOS機器人操作系統持續迭代，結合最新AI大模型技術，不斷提升機器人交互體驗；此外，公司於7M25戰略性收購輕量型協作機器人公司UFACTORY（眾為）60.8%股份，交易完成后合計持有其80%股份。眾為專注於輕量型協作機器人研發與製造，產品已覆蓋全球80多個國家和地區且實現盈利，其「輕量化+易部署」的六軸、七軸機械臂有效填補了獵豹輪式機器人的機械臂的技術短板，形成更為完整的機器人技術矩陣，有望拓展產品應用邊界。在場景層面，公司聚焦高頻剛需場景，通過大量真實交互數據積累，形成「數據-體驗-更多數據」的飛輪效應，在大模型開源化的背景下構建起獨特的應用級壁壘。截至目前，獵豹移動旗下機器人產品已在全球60多個國家和地區實現應用，累計部署6萬台服務機器人，在SAP展廳、極地海洋公園、國家大劇院等案例中均有亮眼表現。

　　點評：我們認為，隨着UFACTORY收購的完成及整合深化，公司機器人產品矩陣將更加豐富，應用場景進一步拓展；互聯網業務訂閲模式的持續優化將貢獻穩定現金流；AI技術與機器人場景的深度融合將不斷提升產品競爭力。多重積極因素下，公司有望開啟新一輪增長周期。

　　風險提示：AI技術發展不及預期風險、機器人業務商業化不及預期風險、公司資金運轉風險等。