最新分紅實現率披露落下帷幕，頭部險企表現幾何？

（來源：每財網）

多數險企最新一期保單年度分紅水平同比改善。

文/每日財報  慄佳                                                                   

截止8月末，人身險公司2024年度分紅實現率披露臨近尾聲，從二季度起，市場約有70多家險企披露了約3000款分紅險。就目前公佈的數據來看，各家分紅險產品表現還是比較理想甚至超過預期的。

去年限高令的存在限制了產品的分紅情況。當時的規定簡而概之為：「大型保險公司實際分紅水平（即內部收益率）不能高於3.0%，中小型保險公司不能高於3.2%。」該條款內容令市場關注並引起熱議，由此引發各種各樣的解讀。

最有代表意義的看法是，首次以官方可查文件的方式，對分紅的「限高」進行了身份認定。這也就意味着，保險銷售人員在向客户解釋最終收益時不再是口説無憑，避免了很多不必要的背書；同時監管文件的出臺也有利於引導保險公司審慎經營理性佈局分紅保險，對行業具有重大利好。

分紅險實現率整體穩中有升，

多款產品超過100%

首先，我們要了解什麼是分紅實現率？這是評估保險公司實際分紅表現與預期水平關聯性的核心指標，其本質在於量化險企將經營利潤轉化為客户分紅的能力。該指標的計算方式為：將保險產品實際發放的紅利金額除以銷售時演示的預期紅利數值，最終以百分比形式呈現。

從投資者視角理解，當紅利實現率達到100%時，表明保險公司完全兑現了產品説明中的分紅承諾；若該數值突破100%，則意味着客户實際獲得的現金分紅超出了售前演示的預期水平，反映出更優的收益表現。

但有兩點需要着重説明的：一是，監管機構要求披露的紅利實現率數據具有時間侷限性，其僅代表特定統計周期內的歷史表現。也就是説，該指標既不構成對未來分紅水平的保證，也不應視為長期收益預測的依據。

二是，一款分紅險產品實際分紅能力，紅利實現率僅是作為重要參考依據，並非唯一衡量標準，用户仍需結合保險公司當期經營狀況、投資回報率、風險控制能力等多重因素綜合判斷，市場環境變化與產品條款約定始終是決定分紅結果的核心要素。

基於客觀事實，《每日財報》對70家險企已公佈紅利實現率的3000多款分紅險產品進行了梳理。結果顯示，區別於上年「低迷」表現，大多數產品新一期的紅利實現率同比上升，較2023年度分紅實現率集中在25%-50%的情況有大幅改善，還有不少在售產品的紅利實現率甚至超過了100%。此外，在「限高」要求放寬后，單一公司的分紅實現率也呈現多樣化特點。

拆分各家險企情況來看，市場較為關心的當屬於頭部保險公司表現如何，接下來我們具體分析。

中國人壽：

分紅險覆蓋面廣而全，長期表現亮眼

作為保險行業的「老大哥」，國壽的分紅險產品數量多、歷史久，參考價值非常高。我們發現，中國人壽最新公佈的111款現金分紅險產品今年紅利實現率相較去年，幾乎清一色上漲，去年均值35.44%，今年上漲至54.05%；今年其新增13款分紅險，除2款外，剩余11款紅利實現率全部超過100%；新增的產品最高138%、最低53%。

《每日財報》還針對中國人壽上百款產品近11年的分紅達成率數據做了統計分析。綜合來看，國壽的分紅產品整體分紅實現率表現還是很穩健的，11年間，差不多有7年的整體數據表現都在100%以上，其他時間也都在70%往上走。2013年至今累計實現率極大值為347%，極小值為51%，平均值為93%。

從產品角度看，國壽上百款分紅險產品中有42款產品，都能做到綜合分紅實現率超過100%；而剩下64款產品的實現率雖然低於100%，但幾乎沒有產品表現得很差，這點尤為不易。

根據中國人壽2025年半年報數據，今年上半年，國壽個險渠道大力推動浮動收益型產品發展，分紅險實現快速增長。浮動收益型業務在首年期交保費中的佔比較上年同期提升超45個百分點，尤其是二季度增速明顯高於一季度；分紅險成為個險新單保費的重要支撐，上半年佔個險渠道首年期交保費比重超50%。受益於此，國壽個險渠道上半年新業務價值達243.37億元，同比提升9.5%。

平安人壽：

終身壽險和年金險分紅率增勢喜人

平安人壽公佈的136款產品在紅利分配期間（2025/6/1-2026/5/31）的年度紅利平均實現率（粗略估算）約為43.31%。其中，於2024年9月后上線的12款產品表現尤為突出，有11款的分紅實現率都超過了100%，而去年同期則主要集中在20%-57%，均值環比提升超20個百分點，其中 「盛世金越（司慶版）終身壽險」 的實現率更是高達 114.3%。

不難發現，平安人壽最新一期紅利實現率數據相較於上一年度有了顯著提升，尤其是在終身壽險和年金險領域，分紅率呈現出普遍增長的態勢。

就老產品而言，在受到了限高政策的影響下，平安人壽超過70%的老產品紅利實現率集中在30%-50%這一區間，但這並沒有拉低該公司整體分紅實現率均值。根據數據統計，拋開12款新產品不計，平安人壽分紅險實現率整體的平均值，由去年的35.24%上升至41.17%，原本的產品基本都上漲了10%甚至更高。

如果將時間拉長來比拼，平安人壽分紅實現率在過去10年里，有5年整體平均分紅實現率超過了100%；有3年是在90%左右，其余的2年，也就是近兩年，分紅實現率為87%和35.2%的整體水平來看。作為「老大哥」級別的保險公司，平安人壽分紅險經營水平和兑現能力一直是非常出色穩定的。

根據中國平安最新披露的2025年半年報，今年上半年，中國平安壽險及健康險業務規模保費總計達3901.86億元。其中，分紅險規模保費499.20億元，同比大幅增長40.94%，佔比提升3.66個百分點至12.8%，險種結構持續優化。

中國太保壽險：

長期可持續分紅能力依舊出色

中國太保壽險是市場上為數不多的幾家敢於把多款分紅險很長年限的紅利實現率數據都呈現出來的壽險公司之一，其公佈了2019-2025 年近 7 年的數據。

據統計，自2001 開始，截至 2024 年 6 月，中國太保壽險的分紅險規模總計達到了1.24萬億，累積向給客户分紅達1370 億元，表現出非常優秀和積極穩定的分紅意願，值得稱讚。

從披露的數據來看，中國太保壽險分紅產品有兩類，保額分紅和現金分紅。其中，現金分紅產品126 款，最新分紅實現率極大值為145%（太保蠻好人生(傳世)終身壽險(分紅型)），極小值為40%，平均值為64%，超越了上一年度的48.5%。

這代表中國太保壽險「多分紅」意願非常強烈，其中，近1-2年新上市的分紅險，2025 年的紅利實現率在120%—145%之間；而以前推出的分紅險，2025年的紅利實現率大多為 40%—83%之間，市場競爭力也較強。

而且，這126 款現金分紅產品，近來7 年的紅利實現率平均值為 89%，這也代表太保壽險具備了長期可持續分紅的能力。

再看26款保額分紅產品，其近兩年分紅實現率均為70%，終了紅利極大值為96%（金泰人生 (A款)終身壽險(分紅型) (2010.04.14前生效的保單)），極小值為36%（傳家寶終身壽險(分紅型) (2018.07.01前生效的保單)），整體平均值為56%。

值得一提的是，中國太保在剛剛披露的2025年半年報中對分紅險業務所取得的成績給予了高度評價：「一方面公司持續完善差異化的產服供給體系，強化牽引浮動收益型產品，多措並舉優化產品結構；另一方面持續強化基礎管理，培育代理人渠道分紅險銷售能力。」

得益於此，今年上半年，太保壽險浮動收益型產品加快發展，分紅險新保期繳規模保費同比大幅增長，達到了101.28億元，新保期繳中分紅險佔比提升至42.5%，其中代理人渠道新保期繳中分紅險佔比高達51.0%。

太平人壽：

堅定向分紅險轉型，成效卓著

與中國太保壽險一樣，太平人壽分紅產品也是分為保額分紅和現金分紅兩大類。根據其最新披露的數據，太平人壽公佈分紅實現率產品共計123款，其中現金分紅產品19款，保額分紅產品104款。

104款保額分紅產品最新年度實現率極大值為100%，涉及到5款產品，它們分別是：太平鴻享金生2.0終身壽險(分紅型)、太平智悦人生終身壽險(分紅型)、太平樂享金生2.0年金保險(分紅型)、太平卓越鴻圖終身壽險(分紅型)、太平國弘一號終身壽險(分紅型)。極小值為36%，平均值為41%。

值得一提的是，這些保額分紅產品2014年至今累計實現率極大值為144%，對應產品為太平盈豐兩全保險C款(分紅型)，平均值可達81%。

同時，19款現金分紅產品最新實現率極大值為100%，涵蓋了太平鑫享年年年金保險(分紅型)、太平卓越頤養(鴻福版)養老年金保險 (分紅型)、太平鴻贏金生2.0終身壽險(分紅型)這三款產品。

而這些現金分紅產品2014年至今累計實現率極大值為144%，產品為太平盈豐兩全保險(分紅型)，極小值和平均值非常有競爭優勢，分別高達84%、95%。

總體看，這10年太平人壽累計分紅實現率能達到 90%，已經算相當優秀的水平。而且太平人壽分紅實現率也非常穩定，沒有任何大的波動，這在利率持續下行的市場上可謂相當不易，也可側面説明太平人壽堅定向分紅險轉型的正確性，以及取得的成績卓有成效。

中國太平2025年半年報中所披露的分紅險數據，也正印證了這一點。今年上半年，太平人壽實現原保費收入總計1248.53億元，同比增長3.9%。其中，分紅險轉型成效顯著，規模僅次於傳統壽險，達到了365.66億元，同比暴漲116%，佔比大幅提升15.21個百分點至29.29%；同期分紅險在長險首年期繳保費中的佔比更是高達87.1%。

新華保險：

分紅險創新強，成績優異

新華保險公佈的2024年度79款紅利實現率數據顯示，其中現金分紅產品20款，保額分紅產品59款。現金紅利實現率最高122%，最低55%，平均值約為79%。

而在59款保額分紅產品中，56款產品增額紅利實現率均達到100%，最高233%，最低81%，平均值152%；現金分紅7款在售產品紅利實現率也均超過100%，平均值117%，最高值122%。

上述的紅利實現率只是一個結果，真正決定未來能否持續分紅的，是新華保險經營分紅險能力的「基本面」。

據新華保險2025年半年報透露，公司在產品推動上，深度踐行「好產品在新華」的競爭策略，堅持迴歸保險本源，大力推進產品多元化，順應行業發展趨勢，重點推動分紅險轉型，尤其是推動十年期分紅險銷售。

財報數據顯示，截至今年上半年末，新華保險實現原保險保費收入1212.62億元，同比增長22.7%。其中，分紅型保險保費收入182.69億元，同比大漲24.9%，佔比提升0.27個百分點至15.07%；而分紅險長期險首年保費更是實現突破性增長，達到了46.27億元，成為拉動分紅險增長的絕對主力，顯示出較強的經營韌性和客户粘性，產品深受用户青睞。

泰康人壽：

長壽分紅賬户紅利實現率高於個人分紅賬户

再來看泰康人壽，該公司作為連續多年非上市險企的壽險規模NO.1險企，分紅險在保費中佔比較大，2024年公告的保費前五產品均為分紅險，與行業整體走勢一脈相承。

據泰康人壽公佈的2025年最新一期紅利實現率顯示，總計131款產品紅利實現率均為現金分紅，新產品均100%實現率達成，而老產品和平安人壽一樣，整體受分紅險限高政策影響，紅利實現率整體集中在20%-50%這一區間，也相當不錯。

而與很多險企不同的是，泰康人壽部分產品包含有長壽分紅賬户（保費滿足對接養老社區）和個人分紅賬户兩種，具體表現如下：

區分長壽分紅賬户與個人分紅賬户的產品共計達69款，個人分紅賬户和長壽分紅賬户平均值均在50%左右。比如，泰康泰盈人生A款年金保險（分紅型）、泰康幸福人生2025年金保險（分紅型）等新產品，個人分紅賬户最新分紅實現率為100%，長壽分紅賬户為105%。

不區分長壽分紅賬户與個人分紅賬户的產品合計有32款，平均值為42.8%。如泰康鑫享世家終身壽險（分紅型）、泰康恆盈兩全保險（分紅型）等新產品，最新分紅實現率均為100%。

整體來看，泰康人壽最新紅利實現率表現也較為良好，長壽分紅賬户紅利實現率仍要高於個人分紅賬户。尤其是長壽賬户分紅率同樣在大公司中佔據顯著優勢，顯示出其分紅險保單銷售在與業內公認的實力毋庸置疑的養老服務結合上相輔相成，協同賦能，表現相當優秀。

寫在最后

因監管部門打開分紅險「限高」賦予產品吸引力，加之保險資金被鼓勵長期投向資本市場、股市穩健增長的背景下，分紅險的發展是大勢所趨。而作為積極擁抱趨勢向分紅險堅定轉型的頭部險企傑出代表，正通過調整產品結構、打造資負兩端協同、提高服務質效能力等方面，多維度賦能自家分紅險產品，紅利實現率的提升自然水到渠成。

中泰證券研報也正印證了這一點，報告指出，監管政策邊際放松，部分具有較高投資收益歷史的頭部公司最新一期保單年度分紅水平同比改善。具有較高分紅保險賬户平均投資收益率記錄、高監管評級的頭部公司，有望通過較高且合理的紅利實現率提高分紅產品的銷售競爭力。