【行業深度研究】做水生意的鍾睒睒，正在用茶飲和疫苗重構商業帝國？

經歷了無數輿情風波后，鍾睒睒財富神話又回來了。

近期，鍾睒睒多次登上熱搜。除了鍾睒睒繼續蟬聯中國富豪榜首富，農夫山泉還在《財富》最受讚賞的中國公司榜單中，位列第八位，高於字節跳動和貴州茅臺。9月9日廈門的九價HPV疫苗馨可寧9全球首針接種活動鍾睒睒現身，再度引發全網廣泛關注。

在廈門海滄街道石塘社區衞生服務中心舉辦的九價HPV疫苗馨可寧9全球首針接種活動主體是萬泰生物。萬泰生物實控人鍾睒睒參與了此次活動。2001年，鍾睒睒通過養生堂斥資1710萬元收購萬泰生物前身（萬泰有限）95%股權，此后成為公司核心控制人。2001年至2007年任萬泰有限董事長，2007年起任萬泰生物董事長，直至2021年1月因個人原因辭去董事、董事長及相關委員會職務。目前鍾睒睒直接持有萬泰生物18.17%的股份（7880.05萬股）。通過其控股的養生堂有限公司間接持有56.98%的股份（2.47億股）。直接與間接持股比例總計75.15%，為萬泰生物第一大股東及實際控制人。

馨可寧9是全球第二個、中國首個國產九價HPV疫苗。萬泰生物在今年6月宣佈這款疫苗獲批，9歲至17歲可採用二劑次接種程序，18歲至45歲採用三劑次接種程序。國產九價HPV疫苗價格499元/針，全程三針不超過1500元，兩針價格不到一千元。相比以往便宜了六成。

同時，農夫山泉發佈2025年中報，優異的業績表現讓農夫山泉股價迎來一波連漲，截至9月9日收盤，農夫山泉收盤價為51.85港元，再漲1.967%，最新市值5381億港元。2025年股價漲幅達57%。這也成為鍾睒睒坐穩中國首富的關鍵。

鍾睒睒除了農夫山泉的「水」業務之外，還有生物科技等相關投資，萬泰生物目前市值近800億元，隨着9價HPV疫苗的問世，其市值有望突破千億，鍾睒睒的首富之位短期內很難被動搖。

從輿情漩渦歸來

隨着娃哈哈事件的逐漸反轉，很多網友發現鍾睒睒已經從輿情漩渦歸來。網友們體諒到去年農夫山泉和鍾睒睒的無辜與無奈，即便鍾睒睒母親因其被網暴而離世、即便因遭受網暴農夫山泉的業績和股價都大受影響，鍾睒睒都沒有進行反擊，在澄清無果的情況下選擇了沉默。

「宗老生前痛恨網絡暴力。未曾想，借宗老離世，網絡上卻出現了大量對我個人及農夫山泉的詆譭，這絕非宗老所樂見。作為被意外捲入事件漩渦的當事人，我有必要借與宗老生前幾件值得追憶的往事，做一個澄清」這是鍾睒睒的第一次澄清，隨后又在央視財經頻道《對話》欄目中，公開回應了「首富」「網暴」和繼承人等問題。強調了農夫山泉是個優秀的中國企業，永遠屬於中國，兒子沒有任何股權。

鍾睒睒經歷了面對鋪天蓋地的質疑，畢竟一個小學五年級就輟學，在田間地頭摸爬滾打17年的放牛娃，能有這麼高的覺悟和境界，實屬難得。很多網友即便不願承認，在心里也早已承認欠他一個道歉。

「史上最難喝茶飲料」立功？

在8月27日發佈的半年報中，農夫山泉表現優異。據財報顯示，上半年營收256.2億元，同比增長15.56%；淨利潤76.22億元，同比增長22.16%。在飲用水賽道中能獲得10%以上的增速已屬難能可貴，即便此前號稱農夫山泉表現最好的2023年上半年，營收增幅也只有23.28%，淨利潤增幅25.33%。而遭受網暴的2024年上半年營收增幅只有8.36%，淨利潤增幅8.04%。整個2024年農夫山泉營收429億元，相比2023年的426.7億元只增長了0.54%，淨利潤121.2億元，也只同比增長了0.36%。可見2024年農夫山泉受網暴的影響之大。

比數字更值得關注的，是這家靠「水」起家的企業，正在經歷一場歷史性的業務轉向。業務爆發下，茶飲料首次突破半年百億關口，以100.89億元的營收同比增長19.7%，營收佔比攀升至39.4%，正式超越包裝水，上半年農夫山泉包裝水營收94.43億元，佔比36.9%，成為農夫山泉第一增長引擎。而撐起這份「茶水」奇蹟的，正是被網友稱為「史上最難喝茶飲料」的東方樹葉。東方樹葉佔據無糖茶市場75%的份額，意味着國內每賣出4瓶無糖茶，就有3瓶印着「東方樹葉」的標籤。

據馬上贏數據，2025年第一季度東方樹葉茉莉花茶、青柑普洱和烏龍茶原味包攬無糖茶市場前三，市場份額分別為5%、2.6%和1.6%。‌‌‌自2023年營收126.6億元以來，東方樹葉三年複合增長率達90%，2024年上半年增速更超90%，展現出持續爆發力。產品創新是農夫山泉茶飲料高速‌‌‌增長的驅動因素，2025年推出1.5L家庭裝拓展消費場景，並持續迭代經典口味，如龍井新茶、陳皮白茶，及碳酸茶飲「冰茶」。堅持「0糖、0卡、0脂、0香精、0防腐劑」配方，符合年輕消費者的健康定位，通過原料透明化（如西湖龍井溯源）強化消費者信任。‌同時農夫山泉與潮流設計師合作限定包裝，進行年輕化營銷，其茶飲料社交平臺曝光量超5億次，有效觸達Z世代。

農夫山泉的發家基本盤包裝飲用水業務雖然有所回暖卻相比2023年依然有差距，該業務上半年實現營收94.43億元，同比增長了10.7%。農夫山泉在半年報中解釋稱，包裝水業務受去年網絡輿情的影響在減退。2023年上半年，農夫山泉包裝飲用水業務營收超100億元。

除茶飲料業務之外，上半年農夫山泉其他飲料業務也有所增長：功能飲料產品上半年營收為28.98億元，同比增長13.6%；果汁飲料產品營收為25.64億元，同比增長21.3%。

依然是最會賺錢的飲品企業？

很多網友可能對15.6%的增幅沒有多少直觀概念，畢竟A股和港股中超過100%以上的增幅並不少見，但在飲品賽道這個增幅已是無數企業夢寐以求的。

截至8月31日，飲品主要上市公司陸續都已發佈半年報。BT財經統計了A股和港股的14家飲品上市公司，農夫山泉256.22億元的營收位居第二位，僅次於康師傅，但康師傅上半年營收263.59億元，領先幅度並不大，且康師傅上半年營收還出現了2.6%的下滑。由此更能體現農夫山泉15.6%增幅的難能可貴。

整個上半年營收增幅高於農夫山泉的只有東鵬特飲和華潤飲料。兩家增幅分別是36.37%和18.5%。不過兩家營收體量和農夫山泉完全不在一個等級，東鵬特飲上半年營收107.37億元，華潤飲料營收62.06億元，農夫山泉同期營收是東鵬特飲和華潤飲料的2.4倍和4.1倍。而養元飲品、維維股份、承德露露、香飄飄以及歡樂家都和康師傅一樣營收出現不同程度的下滑，其中歡樂家下滑最多，達20.9%。四成企業營收出現下滑，整體而言，2025年上半年飲品上市企業在營業收入方面的表現不及2024年上半年，2024年上半年僅有2家企業未實現增長。

農夫山泉雖然不是營收最高的飲品上市公司，但卻是最會賺錢的飲品企業。76.22億元的淨利潤斷層領先，營收第一的康師傅淨利潤只有13.35億元，約為農夫山泉的1/6。營收排名第三的太古可樂，淨利潤只有5.4億元，約為農夫山泉的1/15。淨利潤增幅上看，東鵬特飲37.22%的增幅排名第一，但其23.75億元的淨利潤不足農夫山泉的1/3。

在細分市場表現方面，無糖茶市場雖增速較往年有所放緩，仍領先於飲料行業整體水平，持續成為多家企業營收增長的重要動力。其中農夫山泉就是典型代表，農夫山泉茶飲料業務上半年實現營收100.89億元，同比增長19.7%，成為營收貢獻最大的板塊。統一茶飲料收入50.68億元，同比增長9.1%，佔飲品業務近半。上半年東鵬飲料表現強勁，電解質水補水啦營收14.93億元，同比暴漲213.7%，能量飲料板塊營收83.6億元，同比增長21.9%，説明能量飲料和電解質水品類市場增長迅猛。而養元飲品、維維股份以及承德露露等植物蛋白飲料頭部企業則普遍面臨挑戰，營收和淨利潤遭遇雙雙下滑。

上半年，農夫山泉在新產品、新渠道、新市場方面，全面發力。在功能飲料品類持續夯實「尖叫」「力量帝維他命水」等系列的產品力與渠道力。今年7月一度出現5元紅色尖叫被炒到8900元一箱的奇聞。

在渠道拓展上，農夫山泉加強了與山姆渠道的合作，推出多款山姆渠道的定製產品。今年6月，農夫山泉純透食用冰上架山姆，2公斤裝售價22.8元。受到年輕消費者的歡迎，農夫山泉佈局食用冰杯的戰略已經收到成效。而冰品冰飲即時零售規模2026年將突破630億元，年複合增速達39%。

鍾睒睒或不再甘心只做國內市場，開始逐漸走出去。6月，農夫山泉正式進入香港市場，旗下包裝水、無糖茶、果汁飲料等7個品牌核心產品都進入了香港市場，香港市場被作為農夫山泉品牌高端化與國際化的關鍵驗證，未來還將繼續探索其他海外市場。而鍾睒睒的全球化目標，起點並非東南亞，而是要進入發達國家和地區。

在《財富》最受讚賞的中國公司榜單中，農夫山泉位列第八位，高於字節跳動和貴州茅臺。

經歷去年輿論風波的鍾睒睒已重新發力，在走出去和全球化的戰略佈局下，隨着茶飲品的持續高速增長，8月以來已有8家機構對農夫山泉做出了「買入」和「增持」評級。其中國元國際控股給出的目標價最高，達60港元。

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作 者 | 夢蕭