恆大最值錢資產有望變現？恆大物業復牌收漲超20%

歷經數日的短暫停牌后，恆大物業復牌首日股價暴漲。

9月11日晚間，恆大物業集團有限公司（06666.HK）發佈公告，稱公司已於9月10日收到中國恆大集團及CEGHoldingsLimited的共同及個別清盤人發出的接洽函。

該接洽函載明，清盤人一直尋求機會出售中國恆大及CEG Holdings所持有的公司股份。目前，恆大方面直接或間接持有恆大物業已發行股本的51.016%。

據接洽函，就上述出售事項，清盤人已與相關有意方訂立保密協議，且於9月9日，清盤人已從其中部分的有意方收到不具約束力的指示性要約。但目前該交易還處於初步階段，清盤人未與任何有意方進行談判。

受到競購意向消息的激勵，恆大物業今天恢復買賣后，盤中股價一度上漲近40%，隨后出現回調。截至收盤，恆大物業股價上漲20.65%，每股報1.11港元，總市值約120億港元。

值得注意的是，今日早先有市場消息稱，競購方包括中國海外集團及華潤集團子公司。但隨后，華潤置地方面表示，該消息不屬實；中海方面則稱，目前還不掌握相關情況。

據企查查數據顯示，許家印通過CEG Holdings間接持有恆大物業51.71%股權。雖然中國恆大集團及CEG Holdings已進入清盤程序，但在清盤人未完成相關股份出售前，許家印仍是恆大物業的實控人。

實際上，自中國恆大深陷債務危機后，恆大物業作為穩定的輕資產「現金奶牛」業務，曾多次傳出將易主的消息。最接近的應屬2021年10月，中國恆大及「合生創展」曾就恆大物業的股權收購事項簽訂了協議，轉讓股權約54.16億股，佔恆大物業已發行股份的50.1%，總交易代價約為200.4億港元。但因雙方在一些關鍵條款上無法達成一致意見，這次收購最終擱淺。

目前，恆大物業是中國恆大的可變現資產中，變現價值最高的資產之一，且經營狀況較為平穩，仍處於盈利狀態。據其披露的2025年中期業績報告，上半年公司實現營收約66.47億元，同比增長6.9%；淨利潤4.91億元，淨利率7.4%；在管面積達5.96億平方米，同比增加4100萬平方米；公司現金及等價物約27.78億元。

但恆大物業也面臨不小挑戰，未來收益存在不確定性。

一方面是流動性壓力，恆大物業應收帳款維持在高位，截至6月末，其貿易應收賬款原值約58.83億元，累計計提壞賬損失約超30元，減值率高達51.7%。另一方面則是關聯方影響，目前來自關聯方約1.5億平方米已簽約的合約項目轉化進程陷入停滯，且關聯方風險傳導嚴重削弱了恆大物業的品牌信任度與議價能力。

恆大物業董事長段勝利表示，在行業宏觀調控、增速放緩及市場競爭加劇的大環境下，該公司經受着流動性緊張及關聯方影響等多重壓力。「對關聯方風險的化解仍需要較長時間。」