【銀華基金】交易日報2025-09-12

（來源：銀華固收交易）

今日資金面整體維持寬松。早盤銀行融出適量，隔夜價格與昨日變化不大，7/14D主要成交與1.47-1.48%/1.48%-1.49%，全天波動不大。午后隔夜價格最低下至1.4%后小幅反彈，銀行偶有融出，但價格未見進一步下行。

今日開展2300億元7天逆回購操作，投標量2300億元，中標量2300億元，操作利率為1.40%，與此前持平，因今日有1883億元7天期逆回購到期，當日實現淨投放417億元。

【9月12日利率債結果】

【口行結果】

2Y 09250302Z03 加權利率 1.6221% 全場倍數 3.79倍 邊際倍數 15倍

3Y 092503007Z08 加權利率 1.8365% 全場倍數 2.48倍 邊際倍數 1.07倍

2Y口行需求偏強，費后低估值2.6BP發1.6559，倒掛偏強，

3Y口行需求尚可，費后高估值0.8BP發1.8611。

【國債結果】

2Y 250017 加權利率 1.44% 邊際利率 1.47% 全場倍數 2.59倍 邊際倍數 3.06倍

7Y 250018 加權利率 1.78% 邊際利率 1.81% 全場倍數 3.79倍 邊際倍數 21.3倍

2Y國債需求尚可，費后高免税老券二級8.1BP發1.4857，

7Y國債需求尚可，費后高免税老券二級8.9BP發1.8197，新券較老券票面上浮5%左右。

25江蘇43,809270,一般債,7Y,157.62億,票面1.9%,全場16.58,邊際6.23

25江蘇44,809271,普通專項,30Y,69.85億,票面2.37%,全場19.89,邊際3.43

25廣西債24,2571009,其他專項,20Y,197.8624億,票面2.4%,全場20.4,邊際3.17

25廣西債25,2571010,一般債,10Y,107.183億,票面2.1%,全場20.78,邊際7.61

25廣西債26,2571011,普通專項,30Y,6.77億,票面2.41%,全場23.38,邊際14.12

25廣西債27,2571012,普通專項,30Y,50.63億,票面2.39%,全場24.59,邊際1.52

2025/9/12短融發行結果

【1.54】25蘇豪SCP003 0.33Y 6e AAA/-- 【1.4-1.8】

【1.76】25國電CP002 0.99Y 32e AAA/-- 【1.2-2】

【1.79】25華創證券CP001 0.67Y 5e AAA/-- -----/1.7900

【1.75】25東莞證券CP005 0.76Y 6e AAA/-- -----/1.7500

【1.79】25晉能煤業SCP002 0.71Y 20e AAA/-- 【1.5-1.79】

【1.67】25錫產業SCP010 0.24Y 6e AAA/-- 【1.5-1.67】

【1.67】25錫產業SCP011 0.25Y 6e AAA/-- 【1.5-1.67】

【1.58】25科倫SCP002(科創債) 0.74Y 5e AAA/-- 【1.5-1.8】

【1.75】25福耀玻璃SCP002 0.74Y 5e AAA/-- 【1.45-1.75】

【1.69】25上海電氣SCP002 0.39Y 10e AAA/-- 【1.6-1.7】

【1.9】25南京高科CP001 1Y 2.5e AA+/-- 【1.5-1.94】

【1.69】25濱湖建設SCP015 0.25Y 2e AA+/-- 【1.6-1.77】

【2.15】25寧國建投CP002 1Y 1.26e AA/-- 【1.6-2.6】

【1.98】25黃石城發CP006 1Y 5e AA+/-- 【1.4-2.4】

【1.85】25咸寧城發SCP001 0.49Y 3.9e AA+/-- 【1.6-2.6】

2025/9/12信用發行結果

【2.52】25瀏陽城建MTN001 5Y 5e AA+/-- 【1.7-2.7】

【2.13】25海寧城投MTN002A 3+2 2e AA+/-- 【1.81-2.41】

【2.35】25海寧城投MTN002B 5Y 3e AA+/-- 【2-2.6】

【2.1】25晉能電力MTN013 3Y 15e AAA/-- 【1.5-2.1】

【2.15】25武清經開MTN007 1.1Y 3.1e AA+/-- 【1.5-2.5】

【1.85】25中國旅遊MTN002 3Y 30e AAA/-- 【1.7-2.2】

【3】25南康城發PPN001 5Y 3e AA/-- 【2.5-3.2】

【2.32】25常德經建MTN003 3+2 5e AA+/-- 【1.8-2.5】

【2.8】25徐州產城MTN004 10Y 4.8e AAA/-- 【2-2.8】

【2.2】25魯高速MTN006 3+N 10e AAA/AAA 【1.5-2.5】

【2.4】25宏桂資本MTN006 3Y 2e AA+/-- 【2-2.6】

【2.32】25高淳建設MTN001 3Y 5.1e AA/-- 【1.75-2.75】

【2.48】25魯鋼鐵MTN012A 2+N 7.5e AAA/AAA 【1.8-2.8】

【1.84】25江西交投MTN005 3Y 20e AAA/-- 【1.6-2.1】

【2.27】25鄭水淨化MTN001 3+2 4e AA+/-- 【1.8-2.8】

【3.09】25灃東控股PPN001 3+2 14.6e AA+/-- 【2.4-3.4】

【2.45】25龍城國控MTN002 5Y 5e AA+/-- 【1.8-2.6】

【2.54】25中滎投資MTN005 3Y 1e AA+/-- 【2-3】

一級市場（9月15日發行） （一級組）

9月15日

今日簿記利率債

利率債495.63億=國債0億+政金債350億+地方債145.63億

國債

無

國開

14:30-15:30

25國開11(增2) 70億元 365D 1.53% 荷蘭式 

25國開14(增27) 50億元 3年 - 荷蘭式 

農發

14:00-15:00

25農發貼現08(增2) 20億元 91D - 荷蘭式 

25農發23(增3) 120億元 3年 1.61% 荷蘭式 

25農發15(增16) 90億元 5年 1.59% 荷蘭式 

今日簿記地方債

一般政府債

10:30-11:10

25深圳債64 2億元 2年 荷蘭式 

25深圳債65 18.38億元 10年 荷蘭式 

專項政府債

10:30-11:10

(再融資專項債券) 25深圳債66 0.484億元 1年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25深圳債58 43.4億元 2年 荷蘭式 

(再融資專項債券) 25深圳債67 0.51億元 5年 荷蘭式 

(再融資專項債券) 25深圳債68 22.9953億元 10年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25深圳債59 3.639億元 10年 荷蘭式 提前償還

(政府專項債券) 25深圳債61 3.674億元 20年 荷蘭式 提前償還

(政府專項債券) 25深圳債60 41.67億元 20年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25深圳債62 6.5億元 30年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25深圳債63 2.38億元 30年 荷蘭式 提前償還

明日短融發行信息

25保利久聯CP003(科創債)1Y1.50eAA+/--【2.55-3.05】

25宜昌城發CP0021Y5.00(0.00~5.00)eAA+/--【】

明日中票發行信息

25洛陽城鄉MTN0041.01Y2.00eAA+/--【1.50-2.50】

25昆明交通MTN0021.01Y22.00(0.00~22.00)eAAA/--【】

25武進經發MTN0053Y10.00eAAA/--【1.80-2.50】

25華發集團MTN0103Y5.00eAAA/--【】

25濱建投MTN0043Y5.00(0.00~5.00)eAAA/--【】

25淄博城資MTN007A3Y6.00(0.00~11.00)eAAA/--【】

25電建地產MTN002A2Y+1Y5.20(0.00~10.40)eAAA/--【】

25潤德投資MTN0022Y+1Y3.70eAAA/AAA【2.00-2.80】

25膠州城投MTN0033Y13.97(0.00~13.97)eAA+/--【1.80-2.80】

25長壽開投MTN002A3Y2.50(0.00~5.00)eAA+/--【2.00-3.00】

25張家城投MTN0013Y3.00eAA+/--【1.80-2.40】

25陝延油MTN002(科創債)5Y+5NY20.00eAAA/AAAsti【】

25淄博城資MTN007B5Y5.00(0.00~11.00)eAAA/--【】

25電建地產MTN002B3Y+2Y5.20(0.00~10.40)eAAA/--【】

25長壽開投MTN002B5Y2.50(0.00~5.00)eAA+/--【2.50-3.50】

25津保投MTN0075Y3.00eAAA/--【】

25成華國資MTN001(可持續掛鉤)5Y+5Y16.20(0.00~16.20)eAA+/--【2.00-2.90】

9月15日

今日簿記ABS

興瑞2025年第九期不良資產支持證券資產支持證券

主承：興業證券/招商證券/中信建投/中信證券

時間：09:00-18:00

25興瑞9優先 1.31億元 1.2年 2026/11/26 AAA

25興瑞9C 0.53億元 2.9年 2028/07/26 - 中誠信國際 

華能貴誠信託有限公司2025年度第四期啟達定向資產支持票據

主承：中信銀行/中金公司/國泰海通證券

時間：

25啟達ABN004優先C 0.3億元 2年 2027/09/18 A

25啟達ABN004優先A 8.4億元 1.8年 2027/07/18 AAA

25啟達ABN004優先B 0.5億元 1.9年 2027/08/18 AA+

25啟達ABN004次 0.8億元 2.7年 2028/05/18 - 新世紀 

工元至誠惠銀2025年第四期不良資產支持證券資產支持證券

主承：國泰海通證券/興業證券

時間：09:00-18:00

25工元至誠惠銀4優先 11.5億元 3.9年 2029/07/26 AAA

25工元至誠普銀5優先 2.72億元 1.8年 2027/06/26 AAA

25工元至誠惠銀4C 3.8億元 5.4年 2031/01/26 - 大公國際 

25工元至誠普銀5C 0.91億元 2.8年 2028/06/26 - 大公國際 

招元和萃2025年第七期不良資產支持證券

主承：招商證券/國泰海通證券/華泰證券

時間：09:30-18:00

25招元和萃7優先 4.09億元 3.3年 2028/12/26 AAA

25招元和萃7C 1億元 5.3年 2030/12/26 - 中證鵬元 

渤惠2025年第一期微小企業貸款資產支持證券資產支持證券

主承：中信證券/中信建投/中金公司/光大證券

時間：09:30-18:00

25渤惠1A 3.2億元 0.8年 2026/06/26 AAA

25渤惠1B 0.63億元 0.9年 2026/07/26 AAA

25渤惠1C 1.4796億元 1.4年 2027/01/26 - 聯合資信 

睿航2025年度第四期定向資產支持票據

主承：華泰證券/南京銀行

時間：

25睿航ABN004優先 8.9億元 1年 2026/09/17 AAA

25睿航ABN004次優先 0.5億元 1.2年 2026/11/17 AA+

25睿航ABN004次 0.6億元 1.7年 2027/06/17 - 中誠信國際 

福鑫2025年第五期不良資產支持證券資產支持證券

主承：招商證券/光大證券

時間：09:00-18:00

25福鑫5優先 2.2億元 3.9年 2029/07/26 AAA

25福鑫5C 0.7億元 4.9年 2030/07/26 - 聯合資信 

其它金融機構債

無

今日簿記企業債

無

今日簿記公司債

25GTHTK3-小公募 國泰海通 9月15日 50億元 (未設基礎規模) 1.5808Y AAA/AAA 無擔保 申萬宏源證券 1.3-2.3 上交所 

25國民03-小公募 國聯民生 9月15日 15億元 (未設基礎規模) 2Y AAA/AAA 無擔保 國聯民生承銷保薦 1.5-2.5 上交所 

25華鑫S1-小公募 華鑫證券 9月15日 8億元 (未設基礎規模) 364D -/- 無擔保 國泰海通 1.5-2.2 上交所 

25濟城G1-小公募 濟南城投 9月15日 合計發行30億元 (未設基礎規模，可回撥) 5Y -/AAA 無擔保 中泰證券,國泰海通,中信證券,華泰聯合證券 1.7-2.7 上交所 

25濟城G2-小公募 濟南城投 9月15日 合計發行30億元 (未設基礎規模，可回撥) 10Y /AAA 無擔保 中泰證券,國泰海通,中信證券,華泰聯合證券 2-3 上交所 

25揚州G2-小公募 揚州城控集團 9月15日 5億元 (未設基礎規模) 5Y /AAA 無擔保 華泰聯合證券,國泰海通,中信證券,光大證券,中信建投證券,中國銀河,東吳證券,東方證券 1.7-2.4 上交所 

G25雄集2-小公募 中國雄安集團 9月15日 6億元 (未設基礎規模) 10Y -/AAA 無擔保 中信證券,中信建投證券,國泰海通,華泰聯合證券,光大證券,中國銀河 1.7-2.7 上交所 

GC榕鐵01-小公募 福州地鐵 9月15日 5億元 (未設基礎規模) 10Y /AAA 無擔保 中信證券,興業證券 1.9-2.9 上交所 

周口市投資集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第五期) 9月15日 11億元 3Y 2.00%-3.20% /AA+ 無擔保 天風證券,渤海證券 上交所

鹽城國盛融資租賃有限公司2025年面向專業投資者非公開發行中小微企業支持債券(品種一) 9月15日 合計發行5億元 3Y 2.00%-3.00% -/- 江蘇黃海金融控股集團有限公司擔保 天風證券 上交所

鹽城國盛融資租賃有限公司2025年面向專業投資者非公開發行中小微企業支持債券(品種二) 9月15日 合計發行5億元 5Y 2.30%-3.30% / 江蘇黃海金融控股集團有限公司擔保 天風證券 上交所

阜陽投資發展集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第二期) 9月15日 10億元 3Y 1.80%-2.50% /AA+ 無擔保 中信建投證券,國泰海通 上交所

阜陽市交通能源投資集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第二期) 9月15日 3.77億元 3Y 1.80%-3.00% -/AA+ 無擔保 國泰海通,廣發證券 上交所

撫州文化旅遊集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第一期)(品種一) 9月15日 合計發行6億元 3Y 2.20%-3.20% -/- 無擔保 光大證券,太平洋 上交所

撫州文化旅遊集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第一期)(品種二) 9月15日 合計發行6億元 5Y 2.50%-3.70% -/AA 無擔保 光大證券,太平洋 上交所

今日同存較昨日價格持平，交投不錯。

今天利率債交投一般，銀行間現券走勢持續分化，短券收益率小幅上行，長券情緒修復明顯，收益率整體下行。國債期貨日間震盪，收盤多數收漲。

地方債 

今日地方債交投一般，中高資質地區、超長久期成交較多。

今日存單交投活躍度一般，相比昨日略有好轉。目前點位下足年的一級供給消化更順利。全期限來看國股成交，9月底等到期1.43；12月底到期1.56；明年3月底到期1.64；明年6月底到期1.67；明年8月底到期1.675。

銀行間短債情緒一般，交投非常清淡，成交圍繞估值或小幅加點。AAA 3季度在1.53-1.6，4季度在1.6-1.7，1季度在1.65-1.75，2季度在1.7-1.8。

今日中票交投活躍度一般，收益震盪，成交在估值附近，小幅加點。

今日公司債企業債交投活躍,收益變動不大, 需求集中在1-3年AAA品種,收盤成交在估值附近。銀行債交投活躍,收益變動不大,收盤成交在估值附近。

銀華基金固收交易部：

資金組：郜子健、王皓然、王忻怡、馬梓涵、趙璇、楊揚雪、李欣懌、蔣翼飛

一級組：宋達、王智飛、趙伊寧

線下組：於茜、耿丹庭、蔣子怡

二級組：郝斌、李依依、馮駿、楊旭、李愷天、張鯤翼、高潔、洪磊、塗儀寰