【真灼機構觀點】康師傅（00322.HK）：收入增長料受壓

（來源：真灼財經）

2025年上半年，$康師傅控股(HK0322)實現收益約400.92億人民幣，較去年同期下滑2.7%，其中方便麪和飲品業務分別錄得134.65億和263.59億人民幣，分別下跌2.5%和2.6%。受原材料成本有利變動和產品結構升級影響，集團毛利率從32.6%提升至34.5%，EBITDA增長13.0%，達545.06千萬人民幣；公司股東應占溢利22.71億人民幣，同比增長20.5%，基本每股盈利提升至40.30分人民幣。

7-8月方便麪整體銷量回升至輕微正增長，碳酸飲料帶動麪食銷售改善，單月銷量已回到去年同期水平，但對於非碳酸飲料方面則受壓按年下跌高單位數。

管理層認為，全年營收指引「單位持平至低個位數增長」難度增加，預料全年度營收或將錄得小幅跌幅，但核心溢利有望保持雙位數增長。公司看好下半年原材料成本持續回落及產能利用率改善將推動毛利率進一步提升，同時將優化產品組合，加大高價及健康飲品推廣力度，以實現全年核心盈利目標。

來源：凱基證券