巨震！資金兇猛買入

昨日港股創新葯經歷驚險深V行情，恆生創新葯指數、恆生港股通創新葯指數、港股通創新葯指數當日振幅均超7%，可想而知當天多空雙方爭奪激烈。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

從相關指數收跌3%的表現來看，顯然是多頭佔據上風。

這多頭大軍指向的就是南向資金和ETF資金。

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資金兇猛抄底港股創新葯

9月11日，南下資金爆買港股189.89億港元，前十大活躍個股中（總計淨買入81.21億），創新葯就佔據6席，分別買入信達生物9.56億、百濟神州8.26億、藥明生物3.39億、中國生物製藥3.24億、石藥集團2.66億、三生製藥2.14億，合計淨買入29.29億元，佔據前十大個股淨買入規模的36.07%。

9月11日，資金同樣借道ETF大肆抄底，當日股票ETF（包含跨境ETF）淨流入155.58億元，股票指數「吸金」TOP30中，醫藥指數佔據8席，港股創新葯(CNY)、港股通創新葯和CS創新葯等合計淨流入61.83億元，佔當日股票ETF總流入規模的39.74%。

從具體的股票ETF來看，廣發港股創新葯ETF、銀華港股創新葯ETF、匯添富港股通創新葯ETF當日分別淨流入22.97億元、10.51億元和7.42億元。

資金敢於在急跌的情勢下出手搶籌，反映的是對中國創新葯企強大研發實力的自信。

華泰證券指出，2025年以來（截至8月27日），全球創新葯達成BD 交易數量540 項，披露總金額達1634.10 億美元，其中國產創新葯達成license out 交易數量83 項，披露總金額達845.31億美元，金額佔據全球比例為51.73%。

披露金額撐起半邊天，有力佐證了中國創新葯的崛起不可逆，是全球創新資源優化配置的結果。

話又說回來，以港股創新葯相關指數今年累計漲幅已翻倍，估值更是位於近十年曆史高位，短時間積累過大漲幅的現狀同樣需要留意。

2

全球「長錢」加大配置中國資產力度

繼中金援引EPFR數據發現：主動外資已連續三周流入A股后，全球資金加大力度配置中國資產更多證據來了。

高盛最新研究顯示，8月全球對衝基金對中國的淨買入創去年9月以來新高，淨頭寸增加180個基點至 8.6%，毛頭寸（總持倉）則攀升至兩年來新高。

高盛主經紀商數據顯示，對衝基金對亞洲股票的風險偏好已連續4個月高企，預計這一趨勢將延續至2025年四季度。

高盛研究部首席中國股票策略分析師劉勁津更是高喊：「反內卷將重燃盈利增長之希望，維持高配港、A股。」

該團隊認為如果反內卷的政策能夠落地，內捲風險比較高的行業，實現利潤回升的空間也是比較高的，特別是上游的企業。

無獨有偶，摩根士丹利最新報告稱，超九成投資者願意加大中國市場配置，這是自2021年初以來未曾出現的比例。無論在指數投資還是在主題性機會方面，投資者的興趣都維持在高位。

鑑於當前全球多頭投資者在新興市場組合中對中國股票的配置仍較MSCI新興市場指數低配2.4 個百分點，摩根士丹利預計，全球基金和新興市場基金將成為后續資金流入的主力。

高盛和摩根士丹利均強調，中國在科技領域的突破和政策支持是吸引外資的核心因素。例如，摩根士丹利建議超配A股科技股，而高盛觀察到對衝基金對信息技術板塊的集中加倉。

在全球投資者加大轉向中國資產的背后，是頻發的全球債市拋售潮，尤其是以英、美、法、日等發達國家的長期國債均出現收益率暴漲的罕見情形。

上周，美國基準30年期國債收益率突破了備受關注的5%心理關口；英國30年期國債收益率攀升至5.75%，創下1998年以來的最高水平；而日本20年期國債收益率也觸及本世紀以來的高點。

當全球最安全資產之一的國債集體遭遇拋售潮，疊加美聯儲9月即將再次開啟降息周期，美元指數持續走弱，中國資產此時似乎帶有一定的 「避險屬性」。

3

日本央行動手拋售ETF？

近期，日股屢攀歷史新高，年內累漲超12%，一片紅火之際，日股最大單一持有人要出手拋售了？

日本央行自2010年起通過購買ETF實施量化寬松（QQE），截至2025年9月，其ETF持倉達37萬億日元（約2510億美元），佔日本股市總市值的7%，成為最大單一持有者。

與日本政府債券到期自動消失不同，ETF沒有到期日，除非央行主動出售，否則將永久留在賬上。因此，出售ETF是日本央行實現資產負債表正常化的必經之路。

如何處理這天量的37萬億日股ETF，一直是外界最為關注的焦點。近期，多位日本央行就制定減持龐大ETF計劃發出更明確信號，顯示拋售行動已更近一步。

近日，副行長內田真一表態稱，央行將思考如何處理其手中ETF與房地產信託基金資產，稱日本央行內部戰略將以「分階段、小批量、逐步拋售」為主線，而不會採取如轉讓國有機構等替代性方案。

副行長的講話也暗示，日本央行將借鑑2002至2010年間處置銀行股票的經驗，通過長期、小額、多批次交易，避免因拋壓導致金融市場動盪。

據悉，2002-2010年，日本央行因金融危機購入銀行股，耗時20年於今年7月才完全清空，為ETF減持提供借鑑。

摩根士丹利預期日本央行拋售ETF需 「龜速進行」，全部出售需約300年，避免引發類似2013年 「縮減恐慌」的市場動盪。