醫藥醫療再聚焦！創新葯高位熄火，金笑非、趙蓓、葛蘭怎麼説，怎麼做？

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來源：市值風雲

作者 | Los

　　醫藥是歷次牛市的主題之一，不要輕易離開。

　　8月是科技股的天下，帶領指數猛猛干，其它板塊變得黯然失色。

　　此前，31個申萬行業，醫藥生物板塊以漲超40%的絕對優勢位列前茅，但被上周五猛拉的通信與電子后來者居上，尤其漲勢最為兇猛的創新葯指數近期表現滯漲，本月僅漲2.76%，大幅跑輸各大指數，成交量也開始縮量。

　　（來源：同花順數據）

　　同時，前期熱門醫藥股，例如信達生物、三生製藥、石藥集團、熱景生物、一品紅等紛紛進入高位震盪盤整，難道醫藥股的春天就要結束了嗎？

　　下面，我們就試着從被動基金與主動基金中去尋找答案。

　　六大類被動基金如何選？

　　先來盤點下年內被動基金的表現。

　　截至8月22日，年內共有1039只ETF錄得收益率，其中97.3%的基金取得正收益，年內平均收益率高達20.79%，中位數為18.59%，賺錢效應非常可觀，各位老鐵你們跑贏了嗎？

　　目前，ETF漲幅榜仍被醫藥板塊相關基金牢牢佔據，多隻港股創新葯基金名列前茅甚至漲幅翻倍，並斷層式領先漲幅同樣居前的稀土ETF、通信ETF、創業板人工智能ETF（均漲超50%）。

　　01 港股創新葯強者恆強，資金仍在持續流入

　　生物醫藥板塊相關ETF主要可以分為六類：創新葯、醫藥、醫療、生物、疫苗和中藥，共計80只，截至8月22日總計規模為1787億。

　　年內，港股+創新葯的組合收益率無人能敵，港股通創新葯ETF（159570.SZ）、恆生創新葯ETF（520500.SH）均暴漲超110%；港股+藥、港股+醫療、港股+生物的組合表現緊隨其后，漲幅均在85%以上。

　　（來源：Choice數據，市值風雲APP製表）

　　而A股創新葯方面漲幅稍顯遜色，基金漲幅在35%-60%之間，A股醫療以及醫療器械ETF漲幅不足20%，同時多隻疫苗ETF漲幅在20%以下，而中藥方面表現就更弱了，年內漲幅不到7%。

　　（來源：Choice數據，市值風雲APP製表）

　　可見，生物醫藥板塊的主陣地還是在港股方面，並不斷吸引資金進入，表現出強者恆強。

　　年內，港股創新葯相關ETF持續擴容，不僅新發了7只基金，吸金百億，而且在該板塊表現落后的8月，仍有資金開啟買買買模式，不少ETF的基金份額明顯增多。

　　（來源：Choice數據，市值風雲APP製表）

　　8月1日以來，港股創新葯ETF（159567.SZ）基金份額大增150%，恆生創新葯ETF、港股創新葯50ETF、創新葯ETF南方基金份額也均增長超40%。

　　以港股創新葯ETF為例，本月該基金的區間淨申購額估算值為12.75億，而交易量也表現爲高位震盪的縮量調整，資金不僅沒有放量出貨而且還在積極申購，該方向后續大概率仍有機會。

　　（來源：市值風雲APP）

　　02 輪動牛，資金不斷高低切，先藥后醫是節奏

　　近期資金尤愛高低切，去挖掘強勢題材下的低位補漲機會。而生物醫藥六大題材中，被資金選中的是A股醫療相關方向，資金紛紛去申購多隻跟蹤中證全指醫療器械（H30217.CSI）指數的ETF。

　　醫療器械ETF（562600.SH）、醫療器械ETF基金（159797.SZ）本月基金份額均大增超100%，醫療器械指數ETF（159898.SZ）、醫療器械ETF（159883.SZ）期間基金份額也增長超50%。

　　（來源：Choice數據，市值風雲APP製表）

　　資金默默湧入，醫療器械相關ETF成為醫藥板塊下本月漲幅最好的細分題材，多隻ETF以近8%的幅度領漲。

　　中證全指醫療器械指數在行業配置上，95%的權重在醫藥生物，5.1%的權重配置了美容護理，僅小倉位的配置了輕工製造。具體到前十大重倉股，該指數沒有跟蹤港股，對邁瑞醫療與聯影醫療配置權重較高，合計爲23%。

　　（來源：Choice數據）

　　目前，中證全指醫療器械指數的歷史估值並不高，較2020年那輪醫藥牛還有不小的空間。

　　（來源：Choice數據）

　　在創新葯上賺的盆滿缽滿的基金經理近期有止盈、調倉換股的需求，因此先做藥后做醫是本月這部分資金佈局的節奏。

　　尤其一些基金經理認為，創新葯與AI醫療是處於不同的發展階段，前者已進入成果集中兑現期，從臨牀數據到管線落地都呈現出明確的突破態勢，從相關公司業績爆發也能看到這種確定性。

　　而AI醫療目前更多處於產品力驗證與商業模式探索的早期階段，尤其AI醫療題材兼具醫藥與科技屬性，為資金帶來更大的想象力，這就不難理解資金近期的態度。

　　03 細分賽道分化嚴重，中藥、疫苗年內表現不佳

　　醫藥六大題材中，中藥與疫苗年內漲幅相對落后，而高低切的資金也試圖在中藥上找一些補漲機會。

　　7月末中藥指數開始異動，8月1日當天漲超3%，但該題材持續性較弱，指數隨后接連調整。

　　從個股方面看，中藥題材的小市值個股漲幅明顯優於大票，像天目藥業、振東製藥年內漲幅接近翻倍，但流通市值均不足百億，而超過千億市值的片仔癀、雲南白藥年內漲幅基本收平，彈性與振幅均不性感。

　　中藥相關ETF總計有4只，均跟蹤中證中藥指數，該指數100%投向中藥，且前十大重倉股基本全是超過百億的中、大市值的個股，年內漲幅跟不上節奏，資金申購也缺乏熱情，年內只有中藥ETF（159647.SZ）的基金份額增長超10%。

　　（來源：Choice數據）

　　因此，年內資金對中藥題材的態度更像是短線套利，天目藥業、振東製藥、眾生藥業、啟迪藥業這類年內頻繁漲停的個股，龍虎榜上均有遊資、機構、北向的身影。

　　（來源：Choice數據，市值風雲APP製表）

　　除中藥，疫苗類基金年內漲幅落后，同樣屬於低位，但卻無人問津。疫苗類ETF總計有5只，跟蹤兩個指數，跟蹤疫苗生物（931992.CSI）指數的ETF年內漲幅在27%左右，而跟蹤疫苗生科指數（980015）的ETF漲幅僅在12%。

　　（來源：Choice數據，市值風雲APP製表）

　　這5只基金中，除疫苗ETF富國（159645.SZ）基金份額年內有小幅增長外，其余4只均表現不同程度的減少。

　　總結來説，醫藥六大題材中，港股+是最強的，雖然當下有資金兑現前期漲起來的利潤，但仍有資金流入。

　　高低切方向，醫療是本月資金關注的重點，同時醫療器械板塊的個股年內平均漲幅為41.8%，基本算是普漲，因此不會選股的老鐵可以關注相關ETF；中藥方面，個股分化較大，主要以活躍個股的套利為主，ETF就不太合適；而疫苗方向暫時應迴避。

　　醫藥權益類基金終於打了翻身仗

　　近期大盤進入人聲鼎沸階段，量價齊升，公募基金也隨之支稜起來了，主動型權益類基金（混合型及股票型）年內平均收益率為20.3%，中位數為17.2%，大部分產品表現不俗，那醫藥類基金收益率如何呢，又能否跑贏ETF？

　　01 主動基金還是干不過被動？

　　權益類基金方面，醫藥基金也是在漲幅榜霸榜的狀態，排名前二十中有一半是來自醫藥類。其中，東方紅醫療升級股票發起A（015052.OF）以82.3%的收益率擠進榜單的最后一名。

　　但與年內收益率第一的港股通創新葯ETF（112.2%）比較，合併規模在5億以上的同類主動型基金能跑贏的可謂鳳毛麟角。

　　（來源：Choice數據，市值風雲APP製表）

　　截至目前僅有三隻，分別為長城醫藥產業精選混合發起式A（022286.OF）、中銀港股通醫藥混合發起A（020397.OF）和永贏醫藥創新智選混合發起A（015915.OF）。

　　這三隻基金成立時間均不長，且在管基金經理都是小將。長城基金梁福睿與永贏基金單林上任基金經理才短短1年，出道即巔峰，而中銀基金鄭寧在管均為醫藥基金，憑藉這一波行情，他的管理規模已接近60億。

　　（來源：天天基金網）

　　年內，擠進前二十榜單的醫藥基金成立時間超過3年的僅有四隻，分別為鵬華醫藥科技股票A（001230.OF）、中銀創新醫療混合A（007718.OF）、平安醫療健康混合A（003032.OF）和東方紅醫療升級股票發起A。

　　2022年以來醫藥基金的基民們一直在過苦日子，而憑藉這一波醫藥股的凌厲上漲，很多基金紛紛回本，並創出淨值新高。

　　那近期醫藥股的滯漲，是這批年內賺麻的基金要止盈了嗎？

　　02 創新葯仍是基金經理關注焦點，但也有人兑現離場

　　金笑非和趙蓓是風雲君的老朋友，兩位年內表現最好的基金分別為鵬華醫藥科技股票A和工銀成長精選混合A（011069.OF），年內基金淨值分別增長94.2%和68.9%。

　　金笑非年內收益率居前，但鵬華醫藥科技股票A卻被基民連續兩個季度淨贖回，6月末基金份額較去年末減少8.6億份，可見在牛市里不少資金解套即離場。

　　二季度，鵬華醫藥科技股票A前十大中有三隻個股新進，分別是益方生物、三生國健和艾迪藥業，退出的是澤璟製藥、甘李藥業和百利天恆。金笑非止盈高位股，轉向低位股的思路明顯，躲過了三季度澤璟製藥的回調同時吃到了益方生物的上漲。

　　工銀成長精選混合A同樣有三隻個股新進，分別為信立泰、再鼎醫藥和先聲藥業，取代的是騰訊控股、中芯國際和百濟神州。從趙蓓的動作看，她仍堅定看好創新葯，信達生物、恆瑞醫藥、三生製藥等龍頭赫然在列，且一路增持。

　　（來源：Choice數據，市值風雲APP製表）

　　再來看醫藥一姐葛蘭的態度，她的中歐醫療創新股票A（006228.OF）是她年內表現最好的基金，年內收益率為70.9%。

　　二季度該只基金規模基本環比持平，可前十大重倉股不少個股均被葛蘭減持，新進的有三生製藥和新諾威，退出的是康龍化成和泰格醫藥。

　　（來源：Choice數據，市值風雲APP製表，二季度數據）

　　二季報中，葛蘭除看好創新葯，她還提到會關注醫美、眼科等可選消費領域以及家用醫療設備方向，不排除后續持倉在這類上做文章。

　　那上文年內成績最好的三位小將又是怎樣的看法？

　　長城基金小將梁福睿在去年10月牛市開始后上任，直接趕上醫藥回暖且爆發的行情，算是躺贏。

　　二季度，面對創新葯巨幅的上漲，基民難抵誘惑，紛紛申購，長城醫藥產業精選混合短短一個季度規模大增近11億。對比金笑非基金淨值創新高卻遭基民贖回的情況，可見不論牛市還是熊市，散户仍是一回本就跑，一拉昇就追。

　　蜂擁而至的增量資金使財大氣粗的梁福睿二季度只有買買買，除減持澤璟製藥，長城醫藥產業精選混合其余前十大個股均被增持。

　　需提醒的是，該基金前十大合計權重接近80%，集中度相當高，波動率不會小。

　　（來源：Choice數據，市值風雲APP製表，二季度數據）

　　二季報中，梁福睿表態三季度將繼續聚焦創新葯，將圍繞臨牀數據讀數、管線海外授權和國內銷售放量三個角度去持倉和交易。

　　從業超3年的鄭寧在二季度已經看到了風險，他稱三四線創新葯標的已階段性跑贏了龍頭，變得不便宜，已經不滿足其投資組合持倉對風險收益比的要求。他認為真正的超額來自於行情底部和頂部的逆向操作。

　　（來源：中銀港股通醫藥混合基金二季報）

　　永贏基金單林雖然看好創新葯的長期邏輯，但他也提到，該板塊前期積累了一定的漲幅，未來不可避免會出現調整與波動。

　　他給出的建議是，持有單一行業有不可預測的風險，還是要分散投資，從長期做好資產配置；同時定投可以平滑成本，匹配好一定時間的投資周期；另外他的這類基金可以作為投資者的衞星倉位，但要倉位管理。

　　以上6位基金經理對現階段創新葯所處的位置是有分歧的，這也可能是近期該板塊滯漲的原因。他們對於創新葯龍頭有很大程度的持倉重合，那態度分歧短期再想走主升浪或有難度。

　　但長期他們都表示看好估值合理的、交易擁擠度下降后的龍頭仍值得關注。同時，醫療相關題材也可以關注，畢竟資金已經在被動基金上有所動作。

　　注：本文數據截至8月22日。