山西證券-通信行業周跟蹤：博通ASIC預期再上調，深圳光博會預熱-250912

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（來源：研報虎）

行業動向：

　　1）博通最新財報顯示AI業務繼續高增，新的ASIC客户百億訂單已下達。根據光纖在線報道，博通2025財年第三季度財報實現營收159.5億美元，同比增長22%，實現non-GAAP美股盈余1.69美元，同比增長36.3%，均超出分析師預期。博通預計第四財季營收約為174億美元，實現接近雙位數的環比增長。博通的AI收入實現了連續10個季度增長，第三財季AI業務營收同比增長63%達52億美元，並預計下一季度進一步增至62億美元。博通在財報電話會上透露，博通已從第四家主要客户手中取得價值高達100億美元AI芯片訂單，而某家潛在客户上一季度也向博通下了量產訂單。博通在去年12月預測，至2027財年，市場的ASIC需求將達到600至900億美元，這意味着若博通取得主要份額其AI業務有望實現年均翻倍增長。我們認為，博通強勁AI財報抵消了市場對北美雲廠商投資放緩顧慮，定製化的ASIC芯片往往採取與同年英偉達主流GPU同等的網絡端口配置，而其超節點設計則帶來了銅連接背板、銅連接AEC以及光模塊的全新增量，因此英偉達GPU出貨量已不再成為衡量AI投資景氣度的唯一指標，2026-2027有望實現GPU+ASIC景氣共振的局面。

　　2）深圳光博會CIOE20259月10日深圳即將開幕，新品亮點前瞻預熱。作為光通信行業業內最知名規模最大的展會之一，CIOE2025備受關注，我們認為有望帶動光模塊板塊走強。我們分析了光博會官網的熱門展品合集，認為以下幾個方向值得重點關注。1）3.2T光模塊。我們看到主流參展光模塊企業已將1.6T作為主流量產產品，3.2T或在2027年Rubin Ultra量產時首次產生供貨需求，代表頭部廠商研發實力。早期的3.2T或為3.2TDR8/2DR4 XD以及3.2TDR82 XD版本，將採用400GEML以及400GTFLN調製方案。2）TFLN薄膜鈮酸鋰芯片。多家廠商如光庫科技、鈮奧光電等或在展會上展出400GTFLN或硅基異質集成TFLN芯片，除光模塊外，TFLN還可用於激光通信、量子通信等。3）硅光芯片和光引擎。我們看到與去年相比，國內硅光芯片廠商已可成熟量產單通道100G4或8硅光芯片，今年多波長FR芯片以及CPO 16通道光引擎芯片或也將展出。4）CPO高密度光連接產品。自2025年初英偉達推出CPO交換機以來，CPO上游FAU、MPO環節快速發展，本屆光博會將有更多廠商展示FAU保偏、FAU超高密度連接、CPO機內光纖佈線等解決方案。5）空芯光纖產品。除幾大光纖光纜廠商展示空芯光纖外，長芯博創等也將在展會上首次展出空芯光纖跳線產品，該類產品兩段通過精密耦合封裝實現空芯與實芯光纖低損連接，製造難度較大。

　　我們認為近期光博會板塊調整較為劇烈主要為前期盈利兑現、風格漂移資金調倉以及「抱團」行為的短期分歧，從光模塊產業邏輯來看景氣度仍在持續上行。我們認為調整過后主流光模塊廠商業績較有安全邊際，上游相關FAU、MPO、OCS等標的也多有錯殺，值得投資者甄別關注。

　　建議關注：國產算力服務器：中興通訊、紫光股份、華勤技術；光模塊：中際旭創、新易盛、天孚通信、劍橋科技、光庫科技、長芯博創；銅連接&AEC：立訊精密、華豐科技、沃爾核材、瑞可達、匯聚科技、鼎通科技；衞星互聯網：鋮昌科技、臻鐳科技、信科移動、中國聯通、上海港灣、金信諾、陝西華達市場整體：本周（2025.09.01-2025.09.07）市場漲跌不一，創業板指數漲2.35%，滬深300跌0.81%，深圳成指跌0.83%，上證綜指跌1.18%，申萬通信指數跌2.68%，科創板指數跌5.42%。細分板塊中，周漲幅最高的前三板塊為光模塊（+8.4%）、設備商（+1.7%）、工業互聯網（+0.0%）。從個股情況看，源傑科技、中際旭創、東土科技、數據港、中天科技漲幅領先，漲幅分別為+24.87%、+14.67%、+10.46%、+0.39%、+0.31%。中國衞星、中國衞通、海格通信、移遠通信、劍橋科技居后，漲跌幅分別為-16.95%、-15.89%、-15.87%、-14.26%、-13.72%。

風險提示：

　　海外算力需求不及預期，國內運營商和互聯網投資不及預期，市場競爭激烈導致價格下降超出預期，外部制裁升級。