秦淮數據易主 東陽光280億拿下一筆好買賣？

（來源：觀點網）

觀點網 作為繼萬國數據、世紀互聯之后第三家赴美上市的國內頭部IDC廠商，自2019年以來，在資本層面上幾經波折的秦淮數據再次迎來新的拐點。

9月10日晚間，秦淮數據集團宣佈，由深圳市東陽光實業發展有限公司牽頭、涵蓋保險投資機構與地方政府基金的銀團收購方與貝恩投資正式達成交易協議，以280億元現金收購秦淮數據中國區全部業務。

未來，通過整合雙方在液冷材料、AIDC領域及清潔能源的相關資源，東陽光集團將與秦淮數據全力構建「綠電—硬件技術—算力—人工智能—運營」協同共進的數字基礎設施生態，共同打造服務於人工智能的超大規模綠色智慧算力中心。

最大的數據中心併購

產城園區評論獲悉，貝恩資本於2019年收購秦淮數據，並推動其於2020在年納斯達克上市，2023年又以協議價完成對秦淮數據的私有化退市。

來到2025年，貝恩資本以約40億美元對價，完成對秦淮數據的套現退出。

9月10日，廣東東陽光科技控股股份有限公司（東陽光）發佈公告，宣佈與關聯方共同增資合資公司用於收購秦淮數據中國100%股權。

該次交易中，標的資產由8家公司組成，其中7家為外商獨資企業，包括梧桐數基科技有限公司、河北思達歌數據科技投資有限公司、大同秦數信息技術有限公司等。

數據顯示，2024年，秦淮數據中國的營業收入為60.48億元、淨利潤為13.09億元；2025年前5月，營業收入為26.08億元、淨利潤為7.45億元。截至今年5月末，秦淮數據中國總資產為218.71億元，淨資產為95.04億元。

具體來看，東陽光對秦淮數據的收購流程具體可拆分為三個階段。

先是攜手控股股東深圳東陽光實業與宜昌東數一號投資有限責任公司簽署《增資協議》，東陽光、深圳東陽光實業分別對東數一號增資35億元和40億元，增資完成后，雙方分別持有東數一號46.6654%、53.3332%的股權。

其次，東數一號將獲得的共75億元資款出資至下屬全資子公司上海東創未來數據有限責任公司。

最后，東創未來與銀團簽署併購貸款合同，東創未來將相關貸款及出資款進一步出資至其全資子公司宜昌東數三號投資有限責任公司，由東數三號作為最終交易主體收購秦淮數據中國100%股權，作價為280億元。

在此期間，東數一號承諾將進一步引入其他投資方，為實施本次收購籌措資金，並使得東陽光在本次收購完成時持有東數一號股權比例不超過30%。

至此，東陽光實現收購閉環的最后一步。本次交易完成后，東陽光成為東數一號的參股股東，間接持有秦淮數據中國100%股權。這也是中國數據中心行業迄今為止規模最大的併購交易。

值得注意的是，上交所亦緊隨其后向東陽光發出監管工作函。

深圳東陽光實業董事長張寓帥則在公告中表示：「本次收購是東陽光集團主動融入國家‘東數西算’戰略佈局、服務構建全國一體化算力網絡的關鍵一步，收購完成后，將優先確保業務的連續性和穩定性。」

吃算力紅利？

算力需求的激增推動數據中心向高密度、高能效方向發展，而液冷技術則成為解決散熱和能耗問題的關鍵手段。

液冷技術可將數據中心能耗降低30%-50%，並支撐單機櫃功率密度突破750kW；此外，智能電源系也是AI算力能耗降低的關鍵。

產城園區評論瞭解到，東陽光主營業務為電子元器件、高端鋁箔、化工新材料、能源材料、液冷科技、具身智能六大板塊。

2025年上半年，東陽光實現營業總收入超71億元，歸母淨利潤6.13億元，分別同比增長18.48%和170.57%。

分行業來看，電子元器件實現收入18.10億元，同比增長13.91%；高端鋁箔實現收入29.07億元，同比增長9.20%；化工新材料實現收入19.68億元，同比增長47.57%；能源材料實現收入1.86億元，同比下降-4.97%。

在「招牌」領域電子新材料業務延續增長態勢之外，東陽光開始深入算力領域。

公告提到，上半年，東陽光（持股49%）與中際旭創合資設立深度智冷，共同佈局千億數據中心液冷市場；另一方面，投資參股了專注於浸沒散熱解決方案的浙江芯寒智能科技有限公司，未來將在解決方案上做到互補協同。

此外，於7月份，東陽光（持股50%）與新宙邦合資設立東陽光新宙邦電子材料，亦聚焦液冷散熱材料及解決方案的研發與產業化。

隨着AI大模型訓練、超算中心建設加速，數據中心單機櫃功率密度突破30kW，液冷技術憑藉超高能效（PUE可降至1.1以下）和高熱密度散熱能力，成為「東數西算」工程及智算中心建設的必選項。

市場預測，2025年中國數據中心液冷市場規模將突破700億元，2030年有望衝擊2000億大關。

在液冷技術成為算力革命剛需下，作為IDC行業的領先企業之一，秦淮數據以超大規模數據中心在亞太地區市場中佔據重要地位。

此外，作為「東數西算」工程中投運規模最大的第三方IDC運營商之一，目前秦淮數據已形成覆蓋環首都、長三角、粵港澳、中衞及慶陽等西北地區的超大規模信息技術基礎設施基地集羣。

東陽光表示，通過與秦淮數據的產業協同，可以推動其在液冷技術、電子元器件、智能機器人等核心業務領域實現技術突破與市場拓展。

於此同時，東陽光亦同步表示，本次增資金額較大，可能會對公司生產經營造成一定影響。

根據2025年中期報告，截至2025年上半年，東陽光貨幣資金為64.16億元，而短期借款達91.10億元，一年內到期的非流動負債為20.66億元。短期債務總額達111.76億元，加之此次併購交易，短期償債資金缺口進一步擴大。

另值得注意的是，作為字節跳動主要IDC供應商之一，秦淮數據在2020年至2022年上市期間，來自字節跳動的年收入佔整體營收比分別為81.7%、83.2%和86.3%。不難看出，其對單一客户依賴較高。

在服務模式上，秦淮數據專注於提供全棧式超大規模數據中心模式，同時提供少量的數據中心零售和批發託管業務。

有分析指出，數據中心的研發費用對於大廠而言微不足道，各大互聯網廠商也逐漸由過去的數據中心客户轉為自建數據中心。也就是説，對於數據中心開發商而言，客户自建或縮減需求亦是潛在的威脅。