國盛證券：維持名創優品「買入」評級 TOPTOY有望貢獻第二增長曲線

　　國盛證券發佈研報稱，維持名創優品（09896）「買入」評級，參考公司上半年業績表現及當下消費環境，預計2025-2027年營業收入為213.2/254.5/300.0億元，歸母淨利潤分別為25.9/34.0/41.2億元。另預計經調整淨利潤分別為29.1/35.3/42.0億元。公司作為全球日雜零售龍頭，憑藉渠道、供應鏈等優勢，以輕資產模式在全球高速擴張，同時已孵化潮玩品牌TOPTOY，有望貢獻第二增長曲線；當前各業態、產品、供應鏈不斷優化，海內外門店拓展逐步兑現，亦通過渠道、商品、IP及會員建設持續迭代內功。

　　報告引述2025年中期業績，2025H1實現營收93.9億元/同比+21.1%，經調整淨利潤為12.79億元/同比+3.0%，其中2025Q2實現營收49.7億元/同比+23.1%，經調整淨利潤6.9億元/同比+10.6%。MINISO國內：門店重回淨增，同店單季度轉正。2025Q2國內MINISO門店數量淨增30家/增量環比+141家，至期末門店數量4305家/同比+190家，門店數量重回淨增；2025Q2國內GMV同店實現低個位數增長，同店表現邊際向好，該行據此估算2025Q2表觀單店收入61.1萬元/同比+7.87%，2025H1名創國內同店同比下滑低個位數，根據公司預計名創國內業務全年同店將實現正增長，同店表現將進一步優化；以上兩點帶動國內MINISO2025Q2實現營業收入26.2億元/同比+13.6%，環比持續提升。