關税影響揮之不去，歐洲央行維持利率不變

　　美國特朗普激進的關税議程帶來的經濟不確定性持續存在，歐洲央行周四維持利率不變。

　　在該決定出台之前，市場預期歐洲央行將關鍵存款便利利率連續第二次維持在2%的可能性約為99%。央行上次降息是在6月份，使利率從去年創紀錄的4%進一步下降。

　　歐洲央行在一份聲明中表示：「通脹目前處於2%的中期目標附近，管理委員會對通脹前景的評估基本保持不變。」

　　央行補充稱，它將採取一場接一場會議、依賴數據的方式，不會預先承諾利率的具體路徑。歐洲央行對未來利率走勢幾乎沒有給出任何暗示。

揮之不去的經濟不確定性

　　歐洲央行正在努力應對全球經濟的不確定性，儘管近幾個月歐元區通脹率徘徊在歐洲央行2%的目標附近，歐盟也與美國達成了一項貿易協定。

　　今年7月，這兩個跨大西洋夥伴同意對歐盟出口到美國的商品徵收15%的全面關税，有關該框架的進一步細節上月浮出水面。它解決了製藥等歐洲關鍵行業的一些問題。

　　然而，問題依然存在，因為一些問題——比如葡萄酒和烈酒行業的撥備——尚未解決。在歐盟打擊谷歌后，特朗普威脅要對歐盟進行報復，人們對進一步徵收關税的擔憂也隨之加劇，該公司被處以34.5億美元的反壟斷罰款。

　　對關税可能對經濟增長產生影響的擔憂仍然存在。儘管利率有所下降，但歐元區的經濟增長依然乏力，最新數據顯示，在前一季度增長0.6%之后，第二季度僅增長0.1%。

　　拉加德周四指出，「經濟增長的風險已經變得更加平衡。」

　　她説：「雖然最近的貿易協定減少了不確定性，但貿易關係的再次惡化可能會進一步抑制出口，拖累投資和消費。」拉加德還指出，「由於貿易政策環境仍然不穩定，通脹前景比往常更加不確定。」

　　拉加德補充説，隨着歐洲對美國政策的報復等風險減少，貿易不確定性「明顯減少」。但拉加德表示，不確定性尚未恢復到「正常」，即新冠疫情前的水平，並補充説「可能不會恢復到正常水平」。

　　未來還會進一步削減開支？

　　經濟學家和分析師似乎對未來是否會進一步降息存在分歧。

　　諮詢公司RSM的首席經濟學家托馬斯·普（Thomas Pugh）説，基於經濟預期，央行「並不急於進一步降息」。

　　但他指出，「歐盟對美國出口商品徵收15%的關税，加上不確定性加劇，將對需求構成壓力，可能為今年年底進一步降息敞開大門。」

　　皮尤在一份報告中解釋説：「投資和出口受到打擊，歐元走強，這些因素加在一起，可能足以抑制經濟增長和通脹，從而有理由在今年晚些時候再次降息。」

　　施羅德的歐元區經濟學家Irene Lauro表示，周四的聲明「證實了我們的觀點，即寬松周期已經結束。」

　　Lauro預計貿易不確定性消退，歐元區經濟復甦加速，因企業變得不那麼謹慎，且就業市場繼續吃緊。

　　歐元區的風險已從貿易不確定性轉向政治不穩定，法國現在是財政問題的焦點。但經濟的彈性和不斷增強的國內需求意味着，歐洲央行有能力維持貨幣政策不變。

　　更新后的預期

　　由於利率決定本身被廣泛預期，周四的注意力集中在拉加德的新聞發佈會以及對通脹和經濟增長的最新預測上。央行上一次更新經濟預測是在6月份。

　　歐洲央行工作人員的新預測顯示，通脹情況與6月份的預測類似。他們預計2025年總體通脹率平均為2.1%，2026年為1.7%，2027年為1.9%。」

　　今年6月，總體通脹率預計平均為2%，明年為1.6%，2027年為2%。