聯合太平洋鐵路與諾福克南方鐵路：競爭對手聯盟為合併案提供支撐

聯合太平洋鐵路公司（Union Pacific）首席執行官吉姆・維納（Jim Vena）與諾福克南方鐵路公司（Norfolk Southern）首席執行官馬克・喬治（Mark George）表示，伯靈頓北方聖太菲鐵路公司（BNSF）、CSX 運輸公司（CSX）及加拿大國家鐵路公司（Canadian National）近期宣佈的聯運合作協議，恰好證明了聯合太平洋與諾福克南方的擬議合併案將提升鐵路行業競爭力。

　　喬治在周三的一場投資者會議上表示：「單是‘組建橫貫大陸鐵路’這一構想，就已提升了行業競爭…… 我認為這一點至關重要。事實正在為我們的主張提供佐證。」

　　美國地面運輸委員會（Surface Transportation Board，簡稱 STB）2001 年出臺的合併審查規則，鼓勵企業通過聯盟實現 「類合併效益」，同時避免因企業整合引發運輸服務問題；該規則還要求大型合併案需 「提升」 而非 「僅維持」 行業競爭。

　　維納在同一場會議的另一段發言中稱：「我們正面臨大量競爭…… 我對此樂見其成。而且我認為這對我們通過 STB 審查有幫助。」

　　上月，伯靈頓北方聖太菲鐵路公司（BNSF）與 CSX 運輸公司（納斯達克代碼：CSX）宣佈達成多式聯運合作，將推出覆蓋美國本土東西海岸的無縫運輸服務，同時新增一條國際聯運線路 —— 連接 BNSF 位於堪薩斯城的樞紐與 CSX 服務覆蓋的東海岸港口。

　　本周一，CSX 與加拿大國家鐵路公司（Canadian National）進一步公佈計劃，擬開發一條新的聯運線路：以孟菲斯為中轉樞紐，連接田納西州納什維爾與加拿大不列顛哥倫比亞省的温哥華及魯珀特王子港。

　　BNSF、CSX、加拿大國家鐵路公司（紐約證券交易所代碼：CNI）及加拿大太平洋堪薩斯城鐵路公司（紐約證券交易所代碼：CP）的高管均表示，一級鐵路公司（Class I）無需通過合併實現發展，當前將重點放在聯運合作上，即可為貨運客户提供更多選擇。

　　維納認同聯盟確實會提升其他鐵路公司的競爭力，但他強調，合併的效果遠勝於此 —— 因為合併具有永久性，且能將決策權集中於一家鐵路公司手中。

　　「核心在於：合作協議與企業整合完全是兩回事，」 維納表示，「整合或合併能帶來的效益，遠非‘約定合作’所能比擬。」

　　他舉例説明：若某家鐵路公司面臨機車短缺，就可能放棄 「直通動力協議」（run-through power agreement，指鐵路公司間共享機車完成跨線路運輸的協議）。

　　「當機車短缺或人員緊張時，企業必須設定優先級，屆時只會優先考慮自身需求，」 維納解釋道，「這就是為什麼這類合作協議總會破裂。」

　　對於加拿大國家鐵路與 CSX 的合作協議，維納還淡化了其潛在影響 —— 他指出，聯合太平洋與諾福克南方的線路（從美國西海岸港口至納什維爾），比加拿大國家鐵路（温哥華至孟菲斯）與 CSX（孟菲斯至納什維爾）的聯運線路短 700 英里。

　　聯合太平洋（紐約證券交易所代碼：UNP）與諾福克南方（紐約證券交易所代碼：NSC）均表示，此次合併的核心賣點之一是其潛在價值：推動美國經濟增長、提升美國企業在全球市場的競爭力、助力美國工業復興。

　　維納透露，他已於周二在華盛頓會見了特朗普政府的高級官員。「他們理解我們的想法，」 他説，「他們認可我們提案的價值，且認為這對美國絕對是件好事。」

　　喬治將此次合併比作 1956 年德懷特・艾森豪威爾總統推動建設的美國州際公路系統。

　　「在貨運領域，這次合併的變革意義將堪比艾森豪威爾在 20 世紀 50 年代的舉措，」 喬治表示，「自州際公路系統建成后，貨運量開始向公路傾斜，鐵路行業一直難以重新奪回市場份額。而此次合併，正是我們重新定義鐵路在貨運領域角色的契機。」

　　不過，貨運客户協會、部分鐵路行業工會領袖及部分民選官員對聯合太平洋與諾福克南方的合併案提出批評，認為這將減少貨運客户的選擇，並可能引發運輸服務問題。

　　但喬治表示，從貨運客户、工會及民選官員那里收到的反饋總體積極。「各方對我們正在推進的事情普遍抱有樂觀態度，這讓我們非常振奮。」

　　維納認為，當前分散的鐵路網絡（美國東部有 2 家一級鐵路公司、西部有 2 家，加拿大還有 2 家業務延伸至美國的鐵路公司）無法高效滿足客户需求。「沒人想回到‘40 家一級鐵路公司並存’的時代，對吧？也沒人想回到‘鐵路公司掌握絕對話語權’的過去。如今的情況是，卡車運輸纔是我們最大的競爭對手。」

　　聯合太平洋與諾福克南方的團隊正全力籌備一份超過 4000 頁的合併申請文件，計劃於 10 月 29 日后的某個時間提交至地面運輸委員會（STB）。「這份文件規模極大，」 喬治評價道。

　　喬治補充稱，聯合太平洋與諾福克南方員工之間的合作氛圍，與兩位首席執行官最初啟動合併談判時的狀態一脈相承。

　　「我為諾福克南方團隊與聯合太平洋團隊的協作感到自豪。我們合作得非常順利、緊密，這也印證了為何我認為兩家公司的合併是最合理的選擇，」 喬治表示，「我們在企業文化上高度契合。」

　　此外，聯合太平洋與諾福克南方的合併案還需獲得股東批准。喬治透露，諾福克南方計劃在今年年底前就合併案舉行股東投票。

　　兩位高管的上述言論均發表於摩根士丹利拉古納會議（Morgan Stanley Laguna Conference）。