【券商聚焦】國盛證券維持海倫司(09869)增持評級 指消費環境改善及新商業模式跑通后業績有望快速釋放

金吾財訊 | 國盛證券發研指出，海倫司(09869)上半年實現營收2.9億元/同比-34.0%，歸母淨利潤0.5億元/同比-27.8%，同店日銷同比-17.6%。本次宣派中期股息1.46億元。

該機構指，儘管收入和同店承壓，公司盈利能力展現韌性。直營酒館貢獻毛利率由去年同期的70%提升至74%，自有酒飲和第三方酒飲毛利率分別提升至80.2%和57.8%，體現供應鏈管理能力的提升。同時，由於公司主動降低租金成本、提高人效，僱員福利及人力服務開支/使用權資產折舊等成本顯著下降，同比分別-36.2%/-47.2%，帶來2025Q2同店的門店層面經營利潤率同比提升。

該機構表示，公司堅定進行平臺化戰略轉型，存量門店持續優化，合夥人門店快速擴張，社區空間複合模型開始驗證，自身供應鏈能力較強，后續消費環境改善及新商業模式跑通后有望支持業績快速釋放。由於當前消費環境下，門店日銷承壓，預計2025-2027年公司營業收入分別為6.5/7.9/9.5億元，歸母淨利潤分別為1.0/1.3/1.6億元，當前股價對應PE分別為16.9x/13.4x/10.7x，維持「增持」評級。