一紙行政令草案震動醫藥圈！港、A醫藥股齊挫

一份尚未簽署的行政令草案，正讓生物醫藥市場劇烈顫抖。

A股市場，諾思格、匯宇製藥、泰格醫藥跌超5%，藥石科技、陽光諾和、藥明康德、九洲製藥等跟跌。

港股市場，創新葯概念指數早盤一度下挫逾7%，截止午間收盤跌幅收窄至4.39%。

個股上，歌禮制藥跌近13%，翰森製藥跌超9%，石藥集團跌超7%，百濟神州、康方生物等跟跌。

《紐約時報》周三援引一份行政令草案稱，特朗普政府正在考慮對來自中國的藥品實施嚴格限制。報道稱，一旦實施，這些限制措施可能會顛覆美國製藥業，以及從仿製藥到尖端療法等所有藥物的供應。

《紐約時報》的報道還提及另一項擬議政策：美國FDA需對中國的臨牀試驗數據進行更嚴格的審查，同時，提交中國臨牀試驗數據的公司需繳納更高的監管費用。

不過，值得注意的是，美國白宮方面在消息傳出后迅速做出迴應，稱沒有「積極考慮」該草案。

資本市場為何恐慌？

資料顯示，美國生物醫藥高度依賴中國：

原料藥： 根據《Gl​ obalization and Health》期刊的研究， 中國抗生素成分出口占比從2002年的9.0%增長至2021年的44.5%。 也就是説，中國在抗生素原料藥這個細分領域佔有接近一半的出口市場份額。 另有分析提到，美國在某些維生素類原料或維生素原料（如維生素B6、B12、維生素E等）從中國的進口份額達70%或更高。
臨牀試驗外包 ：​ 中國龐大的患者基數和成本優勢，使得大量國際藥企選擇在中國進行臨牀試驗。
CRO/CDMO 出口依存度 ：如某頭部醫藥公司 ，超過一半的收入來自海外客户，其中美國是最大市場。

一旦特朗普政策落地，美國短期內難以找到完全替代方案，可能導致藥品成本上升，供應短缺。而對中國企業而言，雖有轉單至歐洲、東南亞的可能，但失去美國市場無疑將造成沉重打擊。

多名分析師指出，這一「黑天鵝」事件類似於特朗普第一任期內的貿易戰升級，可能引發全球供應鏈重組。

X平臺一條熱門帖子警告：「特朗普的限制將導致美國仿製藥短缺，價格飆升，最終傷害消費者。

此外，估值層面，在經歷2023-2024年的估值修復后，CRO、創新葯龍頭普遍交易在較高估值區間，市場情緒脆弱。一旦有外部風險事件，便容易引發踩踏式下跌。

恐慌后或是佈局良機？

投資圈討論顯示，投資者情緒分化。

部分觀點視之為「短期情緒衝擊」，如「政策空難落地，產業大趨勢不變——買全球最好的中國創新葯」。 另有擔憂「中國創新葯牛市可能終結，無美國市場難活」。

注意到，截止午間發稿（9月11日），醫藥板塊出現資金迴流跡象。歷史數據顯示，類似事件后，醫藥板塊平均反彈周期為2-4周，漲幅可達15%-20%（如2021年「實體清單」事件后）。

總體上，當前是「恐慌性踩踏」，但非基本面崩壞。有投資者指出：「特朗普政策執行能力存疑，尤其藥品領域，年初8月關税表述至今未落地。」