健康160港股IPO，發行方式機制B的新股也會破發嗎？

（來源：郭二俠説財）

恆生指數迎來「四連陽」，站上26000點，創最近四年新高，年內已累計上漲31%；與此同時，恆生科技指數也連續4個交易日錄得上漲，年內上漲逾32%。

美聯儲9月降息已是板上釘釘的事。高盛在最新研究報告中表示，預計美聯儲將在2025年進行三次25個基點的降息，2026年還將有兩次降息。這將使終端利率降至3%-3.25%區間，低於目前的4.25%-4.50%水平。

美聯儲降息之后，目前仍處於估值窪地的港股對外資就更有吸引力了，港股的行情還會持續。

一、招股信息

二、公司概況

健康160起源於2005年成立的深圳寧遠，創始人羅寧政畢業於國防科技大學計算機軟件專業，曾是一名大學教師。經過二十年發展，健康160已成為中國數字醫療健康綜合服務行業最大的平臺。

按2024年平臺掛號量、合作醫院數、三級醫院數及醫護人員接入數計算，健康160均位居行業首位。

截至2025年3月31日，公司平臺已累計連接超過4.46萬家醫療健康機構，其中包括1.44萬家醫院（含3430家三級醫院），累計合作醫護人員超90.23萬名。

平臺註冊個人用戶達5520萬名，2025年第一季度平均月活躍用户為330萬名。業務覆蓋全國260多個城市，建立了11個區域運營中心。

財務數據顯示：2022年～2024年，公司總收入分別為人民幣5.26億元、6.29億元和6.21億元；同期淨虧損分別為人民幣1.20億元、1.06億元和1.08億元。

2025年第一季度收入達1.01億元，同比增長6.7%，淨虧損收窄至1712.8萬元。

健康160的業務主要由兩大板塊構成：一是醫藥健康用品銷售，二是數字醫療健康解決方案。

醫藥健康用品銷售採用批發與零售雙模式。批發模式主要服務區域醫藥貿易公司、醫療機構等企業客户，是公司的收入支柱，2025年第一季度佔比達64.3%。

數字醫療健康解決方案中，在線營銷解決方案是為醫療機構提供平臺管理、流量優化等服務，2025年第一季度佔比23.4%。

看起來醫藥批發是主要收入來源，佔了近70%的比例，但毛利率很低，只有不到1%。數字醫療解決方案雖然收入佔比不高，但毛利率超過70%。

三、綜合點評

發展前景來看，中國數字醫療健康綜合服務行業2024年市場規模達2203億元，預計2030年將突破7401億元，複合年增長率22%。行業增長主要受人口老齡化和健康意識提升等因素驅動。

行業競爭格局方面，數字醫療健康綜合服務行業競爭激烈但尚未形成絕對壟斷，2024年有超過400家參與者，健康160的主要競爭對手包括京東健康、阿里健康、平安好醫生等互聯網巨頭，以及一眾垂直領域的平臺。健康160市場份額不到1%，尚未扭虧為盈，能否在激烈的市場競爭中佔得一席之地還是未知數。

京東健康市值2188億港元，市銷率3.1倍；阿里健康市值1150億港元，市銷率3.8倍；平安好醫生490億港元，市銷率9.8倍；健康160市值45億港元，預計2025年營收3億，前瞻市銷率也高達15倍，這個估值比行業一眾巨頭都貴，也沒有看到公司以體量小的優勢，有什麼高速增長。

健康160本次IPO發行股份佔全部股份比例的10%，按招股價中位數13.37港元算，募資約4.5億，沒有基石投資者，都是流通盤，這個流通盤大的嚇人。

數字醫療健康綜合服務行業現在是港股的熱門賽道，上面列舉的京東健康、阿里健康、平安好醫生，今年股價都至少翻倍了，然而，健康160卻似乎找不到基石投資者，且募資金額較大，這鐮刀的意圖已經很明顯了。

四、預測中籤率

健康160目前孖展101倍，最終大概率會超購200倍，甲乙組各6729手。按照5萬人認購算，預估一手中籤率10%，認購100手穩中一手。

健康160是最近認購很冷清的新股，但肯定還是有不少鐵頭認購乙組，乙組按3000人認購算，預估乙頭中籤2～4手。

五、新股評級

這隻票的評級是放棄！（拿命干>滿倉干>梭哈>偷雞>放棄）

港股IPO分配新規實施以來發行方式機制B的新股還沒有破發的，健康160要打破這個不破神話嗎？

現在內地身份還能開户的港股券商只有一兩家了，指不定什麼時候就全部關閉了，要開户的抓緊時間！