【券商聚焦】交銀國際：上半年中國內地消費市場整體呈現温和復甦態勢

金吾財訊 | 交銀國際研報指，上半年中國內地消費市場整體呈現温和復甦態勢，細分賽道結構性分化。該機構觀察到三大核心趨勢：1)體驗型消費領跑，情緒價值驅動的細分品類保持高增速，潮玩公司取得爆發式增長；2)全球化佈局兑現收入增量，出海戰略為多家消費公司貢獻可觀增長，在該機構所覆蓋的行業中，家電、零售公司在海外市場擴張帶動下收入增長亮眼；3)運營效率成為盈利分化的關鍵因素，對於市場規模進入温和增長階段的行業尤其明顯。該機構繼續看好以下投資主線，1)善於捕捉消費者趨勢、具備高增速潛力的細分市場玩家，重點推薦泡泡瑪特(09992/買入)；2)基本面穩健向好、通過運營效率提升持續鞏固優勢的行業龍頭，推薦美的(000333CH/買入)、安踏(02020/買入)和伊利(600887CH/買入)。

該機構指，消費情緒仍偏謹慎，運營效率主導盈利分化：上半年，儘管多數消費企業的營收企穩回升，但由於消費情緒仍偏謹慎，部分行業反饋7-8月銷售趨勢仍然偏軟。在此背景下，提升運營效率成為改善盈利能力的關鍵舉措，上半年部分頭部公司(如伊利、華潤啤酒、安踏等)等通過降本增效，經營利潤率保持穩定/略有改善，業績表現領先行業平均水平。該機構認為下半年，運營效率的提升仍然是維持盈利能力的關鍵。