情緒脆弱引發債市劇烈波動，中長期觀基本面|機構要評

一創固收：通脹數據弱，國債發行尚可，難阻債市情緒恐慌

今日上午公佈的通脹數據弱於預期，中午50年國債的發行結果也尚可，但是債市情緒並未企穩，午后國債期貨繼續下挫，長端收益率再次快速上行，10年國債收益率一度上至1.83%。部分機構已經是被動止損，同時情緒上也出現了恐慌。

現券方面，10年期國債活躍券250011收益率上行2.5BP至1.82%，30年國債活躍券25特2收益率上行2.75BP至2.0975%，10年期國開活躍券250215收益率上行3.7BP至1.9575%。

公開市場方面，今日央行公開市場7天OMO投放3040億元，到期2291億元，淨投放749億元。今天資金與前兩日相比變化不大，維持一個價格中樞比前兩周稍高的一個均衡。

華創資管：債市處熊市思維階段，中長期錨定基本面

華創資管指出，市場不同階段分別對應不同的投資者思維，債市可分牛市與熊市思維。牛市思維是市場處於上漲趨勢時的一套實操邏輯，如過去兩年債市中所謂「每調買機」的策略；熊市思維表現爲謹慎，放大利空、忽視利好。當前債市是否進入熊市存在分歧，但已處於熊市思維階段。其形成有三個原因：一是市場規律，從中期看市場對稱平衡，過去2年債市市場的牛市思維註定后續的熊市思維；二是今年低利率下利空反覆，年初利率偏低、波動加大，疊加季度經濟、流動性等因素變化，及7月后市場「越買越套」，加劇思維轉向；三是股市反彈施壓，分流資金且增加不可測的利空，使債市脱離自身邏輯。應對上，需尊重市場特徵、觀察思維變化，且無需過度悲觀。當前經濟偏弱的情況決定債市難入熊市，熊市思維下恰恰容易形成利率的階段性頂部，其中關鍵是需要找到熊市思維緩和的那個臨界點。

浙商銀行FICC：債市弱勢延續，情緒脆弱引發劇烈波動

今日市場繼續大幅調整，曲線陡峭化上行，市場情緒整體脆弱。從今日盤面看，債券市場延續了近期的弱勢表現。日內雖增量消息不多，且權益市場午后一度快速下行，但這對債市的情緒提振作用比較有限，收益率始終無法形成有力度的突破下行。權益市場收盤后，被動指數型債券基金與混合債基的大額贖回刺激了投資者本就脆弱敏感的神經，且一則未經證實的消息更讓本就難堪重負的市場情緒雪上加霜，收益率呈現崩盤式的踩踏上行，而過程中交易類機構的行為更是放大了市場的波動。我們認為目前債市整體情緒依然十分脆弱、環境也並不足夠友好，即便是未經證實的消息或者微小的利空也會引發投資者的應激本能。收益率突破前高也容易改變投資者心中的「錨」，因此短期內對長端、超長端維持謹慎和規避的態度，保持觀察更為適宜。

華創固收：債市受擾尾盤上行，后續行情不必擔憂

債市盤中情緒謹慎、窄幅震盪，尾盤在兩方面利空因素影響下利率大幅上行，30Y國債突破前期高點。一方面，基金收費新規意見稿的影響持續發酵，銀行自營大量贖回指數型債基的傳言引發市場恐慌情緒；另一方面，關於「調研取消基金免税優惠」的消息一度加速市場上行，但因該舉牽涉範圍較廣、短期推進難度較大，市場態度逐步轉向懷疑，長債小幅修復。因此對於債市的后續走勢我們認為無需過度悲觀，尾盤債市的大幅上行體現市場仍在消化基金收費新規意見稿中贖回費新規的衝擊，但對銀行自營等機構而言，債基歸根結底只是其配置債券的手段之一，即使債基「通道」優勢弱化、機構選擇贖回，后續也會通過自營購回現券；且新規落地時點尚遠，近期債市出現趨勢性下跌的可能性不大。