萬億資金「搶籌」，港股牛市歸來？如何切入更合適~

（來源：富國基金）

要知道，7月至今，A股持續跑贏港股，而港股則呈現高位震盪。不過最近幾個交易日，港股再度迎來了普漲，部分個股股價甚至創年內新高。

在港股表現相對滯漲的這段時間里，資金並未放慢佈局腳步，多路資金仍在持續加倉。

Wind數據顯示，截至9月9日，南下資金已經連續8個交易日持續淨買入港股，其中本周前兩個交易日分別淨流入167.05億港元、102.31億港元。從全年來看，南向資金已買入港股超萬億，達10389.94億港元，不斷刷新年度紀錄。

不僅如此，ETF資金流向也出現了明顯分化。根據中信證券數據，7月以來，A股寬基類ETF累計淨流出2038億元，而行業和主題類ETF累計淨流入1142億元，同時港股相關ETF累計淨流入1431億元。由於寬基類ETF的機構持有人佔比超過90%，若假設近期淨流出主要來自機構，則機構資金減持A股ETF的規模約達1467億元，與流入港股ETF的規模基本相當。這反映出機構在ETF配置上呈現出明顯的「減A增港」特徵。

具體到 ETF 品類，港股主題ETF較A股相關ETF更受資金青睞。Wind數據顯示，根據交易所已披露的9月10日份額數據統計，目前港股通互聯網ETF（159792），最新份額830.02億份，相較年初增長512.68億份。

數據來源：Wind和深交所，港股通互聯網ETF基金規模數據時間截至2025年9月9日，年初時間為2025年1月1日，份額為317.34億份，具體基金份額請參見深交所官網2025年9月10日披露信息。

再往前回溯，二季度主動權益基金也在持續提升港股倉位，連續6個季度加倉港股，最新達20.0%，創下歷史新高。

數據來源：Wind，富國基金，時間截至2025年6月30日。

多路資金持續加倉港股，背后還有一個關鍵推手：美聯儲貨幣政策的轉向。傑克遜霍爾會議上，鮑威爾釋放信號稱：最快將於9月的下一次政策會議降息，疊加上8月非農就業數據遠低於市場預期，進一步增加降息預期。這一變化也或將有利於提振港股市場流動性和科技、醫藥等優質性資產的估值水平。

對於一直有意嘗試港股投資的客官來説，港股中的新消費、創新葯、互聯網等板塊確實可與A股形成互補。但富二仍要提醒，港股投資的門檻明顯高於A股，不僅交易規則、市場環境存在差異，還更易受國際形勢、匯率波動等因素影響，投資不確定性和風險也更大。因此，有意佈局港股的客不妨考慮通過指數產品如前述港股通互聯網ETF（159792）或主動型港股類產品切入，或許是更合適的選擇。

比如富二家旗下的多隻主動權益類港股產品，在最近就獲得了不錯的排名表現（截至8月31日）：

富國藍籌精選股票（QDII）

人民幣份額 近五年同類排名第1（1/24）

基金經理 張峰、寧君

富二梳理了富國藍籌精選歷史中報和年報發現，富國藍籌精選股票倉位聚焦在港股和美股，A股持倉較低，並主要在以上市場進行切換，力爭在低估時進場，靜待好公司估值和業績戴維斯雙擊的機會。同時持倉採取的是槓鈴策略：優質成長股+高股息。

具體來看，從去年下半年開始增加成長板塊的倉位，同時在4月市場大跌時，組合逆勢加倉了創新葯、新消費、互聯網和銅金等板塊。

最新觀點：即使在目前基金淨值已從低位有可觀漲幅的情況下，主流股票並沒有高估，而是在逐步回到合理估值的過程中。對於QDII基金來説，安全且有空間的選股機會尤其豐沛。市場展現出明顯的牛市特點。無論是國內機構投資者通過港股通南下，還是海外美元基金迴流中國，資金流入港股市場的趨勢已經形成而且還在持續，會繼續尋找成長股和高息股中的優質股票，繼續關注市場。

注：以上觀點及內容來源於基金2025年中報，時間截至2025年6月30日。以上內容不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，且可根據市場情況變化而調整。建議持有人根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。

注：富國藍籌精選股票（QDII）人民幣成立於2019/08/02，業績比較基準為MSCI中國指數收益率*90%+人民幣活期存款利率(稅后)*10%。近5個完整年度(2020-2024)的基金份額淨值增長率(及同期業績比較基準收益率)為95.41%(24.68%)，-4.6%(-20.53%)，-17.94%(-14.15%)，-7.74%(-10.45%)，15.72%(16.39%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：張峰(2019/08/02至今)、寧君(2019/08/21至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額淨值僅為每份額基金產品的淨資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。本基金人民幣份額近5年排名為1/24，同類產品為中國開放式基金-QDII-大中華區股票，排名數據來源於Morningstar晨星，截至2025/8/31。排名數據由MORNINGSTAR版權所有。晨星及其內容供應商對於您使用任何相關資料而作出的任何有關交易，投資決定均不承擔任何責任。過往業績不代表將來表現。排名結果系評價機構基於基金過往表現綜合判定，並不構成對產品的未來投資建議。基金有風險，投資需謹慎。

本基金可投資於境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。本基金可投資股指期貨、國債期貨、資產支持證券、存託憑證等品種，將面臨相關投資品種和業務的特有風險。本基金可投資港股通標的股票，需承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。經富國基金評定，該產品的風險等級為R4，匹配積極型C4、進取型C5的客户。建議投資者詳閲基金合同等文件，根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。產品風險等級及適配投資者等級以銷售機構評定結果爲準。

富國滬港深業績驅動混合

近五年同類排名第1（1/16）

基金經理 寧君

富國滬港深業績驅動關注港股和A股，上半年投資策略聚焦在優質成長股加高股息方向。其中，成長股關注業績增長確定性高、成長空間大、競爭壁壘強和估值合理偏低；高股息則關注商業模式穩定、現金流充沛、股息率居前的上市公司。從調倉變動來看，從2024年下半年增加成長板塊的倉位，而2025年一季度部分減倉了部分AI主題驅動的個股，同時在4月大跌時增加了新消費、互聯網、銅金和醫藥板塊的倉位。

值得注意的是，基金2025年中報數據顯示，富國滬港深業績驅動A類份額和C類份額分別被20只和34只FOF持有，持倉份額分別達到9646萬份和7267萬份。相較2024年末，分別增持了6015萬份和6562萬份，整體合計被FOF持有約3.5億元。

最新觀點：市場或展現出明顯的牛市特點。無論是國內機構投資者通過港股通南下，還是海外美元基金迴流中國，資金流入港股市場的趨勢或已經形成而且還在持續。即使在目前基金淨值已經從底部有可觀漲幅的情況下，主流股票或在逐步回到合理估值的過程中。組合會繼續持有成長股和高息股中的優質股票，持續關注市場動態。

注：以上觀點及內容來源於基金2025年中報，時間截至2025年6月30日。以上內容不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，且可根據市場情況變化而調整。建議持有人根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。

注：富國滬港深業績驅動混合A類份額基金份額淨值增長率及其與同期業績比較基準收益率來源於基金二季報，時間截至2025年6月30日。富國滬港深業績驅動混合型A成立於2018/07/27，業績比較基準為中證港股通綜合指數收益率*75%+同期銀行活期存款利率(稅后)*25%。近5個完整年度(2020-2024)的基金份額淨值增長率(及同期業績比較基準收益率)為68.26%(5.02%)，-5.67%(-10.88%)，-15.31%(-7.12%)，-11.87%(-9.5%)，14.77%(14.31%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：張峰(2018/07/27-2019/11/14、(2021/03/04-2024/12/20))、寧君(2018/09/05至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額淨值僅為每份額基金產品的淨資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。本基金A類份額近5年同類排名為1/16，同類產品為港股通偏股型基金（A類），排名數據來源於銀河證券，截至2025/8/31。基金評價結果基於基金和管理人過往表現綜合判定，並不構成對基金管理人或單隻產品的未來投資建議。本基金的投資範圍包括資產支持證券。資產支持證券具有一定的價格波動風險、流動性風險、信用風險等風險。本基金可以投資港股通標的股票，將承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。本基金可以投資於但並非必然投資於中小企業私募債券、股指期貨、科創板股票、存託憑證，可能面臨相關投資品種和業務的特有風險。請根據您的風險承受能力，審慎做出投資決策。經富國基金評定，該產品的風險等級為R4，匹配積極型C4、進取型C5的客户。建議投資者詳閲基金合同等文件，根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。產品風險等級及適配投資者等級以銷售機構評定結果爲準。

富國中國中小盤混合（QDII）

近五年同類排名第1（1/11）

基金經理 張峰

張峰自2012年9月4日成立以來就管理着這隻產品，至今已經超過12年。從投資理念和投資風格上來看，他強調「以合理的價格買入高速成長的個股」，是一位價值成長風格的基金經理。

再從富國中國中小盤持倉來看，主要相對關注港股，美股佔比較小。上半年的調倉動作主要增持了醫療保健、金融、公用事業板塊，同時減持了非日常消費品和日常消費等板塊。

最新觀點：展望下半年，預計市場將震盪上行。這一判斷主要基於以下因素，中美貿易關係出現緩和跡象，中國經濟亦有企穩徵兆。儘管出口下滑風險仍存，但當前市場流動性充沛，港股估值或處於合理偏低。在保持謹慎樂觀的同時，將重點關注優質個股的投資機會。

注：以上觀點及內容來源於基金2025年中報，時間截至2025年6月30日。定期報告中顯示的前十大持倉僅為時點數據，不代表基金當前或未來持倉，以上個股僅為客觀列示，基金管理人對提及的個股不做任何推介，不代表基金管理人的任何投資建議，亦不作為未來收益的保證。以上內容不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，且可根據市場情況變化而調整。建議持有人根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。

注：富國中國中小盤混合（QDII）人民幣A成立於2012/09/04，業績比較基準為中證香港中國中小綜合指數收益率*80%+香港三個月期銀行同業拆借利率(Hong Kong 3-Month Interbank Offer Rate)*20%。近5個完整年度(2020-2024)的基金份額淨值增長率(及同期業績比較基準收益率)為52.4%(14.38%)，-8.73%(-7.18%)，-10.49%(-10.14%)，-9.12%(-12.01%)，15.52%(11.61%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：張峰(2012/09/04至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額淨值僅為每份額基金產品的淨資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。本基金人民幣份額近5年排名為1/11，同類產品為中國 開放式基金 - QDII大中華區股債混合，排名數據來源於Morningstar晨星，截至2025/8/31。排名數據由MORNINGSTAR版權所有。晨星及其內容供應商對於您使用任何相關資料而作出的任何有關交易，投資決定均不承擔任何責任。過往業績不代表將來表現。排名結果系評價機構基於基金過往表現綜合判定，並不構成對產品的未來投資建議。基金有風險，投資需謹慎。本基金可投資於境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。本基金可投資港股通標的股票，需承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

經富國基金評定，該產品的風險等級為R4，匹配積極型C4、進取型C5的客户。建議投資者詳閲基金合同等文件，根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。產品風險等級及適配投資者等級以銷售機構評定結果爲準。

富國滬港深行業精選

A類份額 近一年同類排名第2（2/10）

基金經理 汪孟海

根據基金經理汪孟海的從業經歷來看，自2015年高點開始管理基金，作為一個度過完整兩輪牛熊的基金經理，管理風格呈現出牛市進攻性更強的特徵。

再從持倉來看，主要集中在港股，A股佔比較小。根據二季報，富國滬港深行業精選前十大重倉股不僅包含了新消費、創新葯、科技等新興成長方向，同時也兼顧了貴金屬、價值等方向，行業佈局多元化。

最新觀點：在當前的外部環境和結構轉型的大背景下，雖然壓力仍然存在，但是經濟的亮點是逐步增多的。在如此巨大的經濟總量下，結構性細分的投資機會也是逐步體現出來的。服務貿易，精神消費，科技創新等領域也有較多的機會。短期的市場情緒或熱或涼，可能會有波動。但是對中國優秀企業的長期競爭能力和中國經濟的結構轉型很有信心。

注：以上觀點及內容來源於基金2025年中報，時間截至2025年6月30日。以上內容不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，且可根據市場情況變化而調整。建議持有人根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。

注：富國滬港深行業精選靈活配置混合型發起式A成立於2017/12/11，業績比較基準為恆生綜合指數收益率*60%+中債綜合全價(總值)指數*30%+滬深300指數收益率*10%。近5個完整年度(2020-2024)的基金份額淨值增長率(及同期業績比較基準收益率)為47.73%(10.54%)，-10.42%(-9.09%)，-16.75%(-12.27%)，-17.9%(-8.59%)，11.2%(13.32%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：汪孟海(2017/12/11至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額淨值僅為每份額基金產品的淨資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。本基金A類份額近1年同類排名為2/10，同類產品為港股通靈活配置型基金(A類)，排名數據來源於銀河證券，截至2025/8/31。基金評價結果基於基金和管理人過往表現綜合判定，並不構成對基金管理人或單隻產品的未來投資建議。

本基金可以投資港股通標的股票，將承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。本基金可以投資於股指期貨、資產支持證券、科創板股票、存託憑證，可能面臨相關投資品種和業務的特有風險。請根據您的風險承受能力，審慎做出投資決策。經富國基金評定，該產品的風險等級為R4，匹配積極型C4、進取型C5的客户。建議投資者詳閲基金合同等文件，根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。產品風險等級及適配投資者等級以銷售機構評定結果爲準。

除了上述產品，富國其他幾隻港股主動權益基金也有不錯表現。比如彭陳晨的富國全球消費精選、富國全球健康生活、和汪孟海共管的富國滬港深價值精選，以及王菀宜的富國港股通策略精選和富國紅利精選，還有趙年珅與張峰共同管理的富國民裕滬港深精選，以及與寧君共管的富國全球科技互聯網等。