閲文集團：業績超預期 IP業務強勁，預測全年營收72.31~91.65億元，同比變動-11.0%~12.9%

1. 閲文集團全年業績預期怎麼樣？

截至2025年09月09日，根據朝陽永續季度業績前瞻數據：

預測營業收入72.31~91.65億元，同比變動-11.0%~12.9%；預測淨利潤9.62~16.09億元，同比增長559.8%~869.1%；預測經調整淨利潤12.93~14.20億元，同比增長13.3%~24.4%。

關注后續財報數據披露后能否超預期，朝陽永續港股季度業績前瞻數據將為投資者提供業績鑑定。

2. 閲文集團最新賣方觀點

天風證券認為：閲文集團2025年上半年財務表現亮眼，總收入31.9億，毛利率50.5%，經營利潤8.8億，Non-IFRS歸母淨利潤5.1億，均超預期。在線業務收入19.9億，同比增長2.3%，其中自有平臺收入增長3.1%，第三方平臺收入增長23.1%。IP運營及其他收入12.1億，同比下降46.4%，但新業務發展迅速，IP綜合業務增長強勁。在線閲讀內容生態繁榮，新增作家作品數量和收入均大幅增長。網文出海業務發展迅速，WebNovel平臺AI翻譯作品收入同比增長38%。IP可視化領域，影視、動畫、漫畫和短劇均表現亮眼，多部作品熱度居高不下。IP商品化和變現方面，衍生品業務GMV達4.8億，遊戲領域頭部項目反響熱烈。AI技術在創作、翻譯和多元內容形態中深度賦能，推動IP加速轉化。

分業務來説：

1) 在線業務：收入19.9億元，同比增長2.3%，自有平臺和第三方平臺收入增長顯著。

2) IP運營：新業務發展迅速，IP綜合業務增長強勁，上半年無新影視劇劇集上線。

3) 網文出海：WebNovel平臺AI翻譯作品收入同比增長38%，出海網文佔平臺小説總收入比重超35%。

4) IP可視化：影視、動畫、漫畫和短劇多部作品熱度居高不下，短劇單個項目最高流水突破8,000萬元。

5) IP商品化和變現：衍生品業務GMV達4.8億，遊戲領域頭部項目《斗羅大陸獵魂世界》反響熱烈。

6) AI技術應用：AI技術在創作、翻譯和多元內容形態中深度賦能，推動IP加速轉化。

海通國際證券認為：閲文集團在2025年上半年的業績超出了市場預期，收入同比下降24%至32億元人民幣，其中在線閲讀和IP業務分別超出預期1.5%和1.4%。調整后的淨利潤率同比下滑1個百分點至15.9%。公司在IP行業抓住了增長機會，成為電視劇IP的最大提供商，6部在線觀看量最高的劇集改編自閲文集團的IP。IP衍生品業務發展迅速，上半年GMV達到4.8億元人民幣，同比增長3-4倍。短劇業務也在穩步推進，已發佈2000個IP用於劇集改編，300個IP用於行業合作。下半年，公司預計新內容上線將推動NCM收入增長，但全年NCM收入仍將同比下降。在線閲讀業務保持穩定，預計全年總收入同比下降11%。由於IP衍生品業務和短劇業務的高毛利率，預計毛利率將得到提升。預計2025年下半年和全年調整后的淨利潤分別同比增長90%和18%。考慮到公司在IP行業的進展，我們將目標價上調至38港元，維持優於大市評級。風險因素包括IP業務低於預期、內容延期、監管收緊以及激烈的競爭。

（注：本文相關盈利預測數據均來自朝陽永續盈利預測數據庫）

風險提示：本文所示數據或案例僅供參考之用，不能作為未來投資依據。投資股票有風險，市場波動、公司業績、政策因素等都可能導致股票價格波動。請您在投資前充分了解相關信息，並根據自身的風險承受能力做出投資決策。