從科創板軌交裝備公司年報，看透行業三大變革與破局路徑

作者：唐鵬軍 和君諮詢資深諮詢師；張建房 和君諮詢高級合夥人；陳欣瑞 和君諮詢師

2024年，中國軌道交通裝備製造業正站在結構性變革的十字路口。科創板 9 家軌交裝備上市公司年報數據顯示，行業總體營收同比下滑 4.03%，而龍頭企業中國中車卻實現 5.21% 的穩健增長。這一 「分化」 背后，是存量市場崛起、技術跨界融合、戰略選擇分化等多重變革的交織。對於行業高管而言，讀懂這份 「成績單」，才能找準未來 3-5 年的發展航向。

市場邏輯變了：從 「增量擴張」 到 「存量掘金」

曾幾何時，軌交行業的增長邏輯是 「建線路、鋪設備」。但 2024 年的一組數據徹底顛覆了這一慣性思維——城軌改造類項目招標額佔比從 2023 年的 6.75% 飆升至 30.56%。這意味着，存量運維已取代新增投資，成為行業中期增長的核心引擎。

背后的驅動力清晰可見：

• 全國鐵路網突破 16 萬公里，「十一五」「十二五」 期間投運的高鐵線路陸續進入大修期；

• 城市軌道交通運營里程超 1.2 萬公里，運營 15 年以上的早期線路設備更新需求迫切；

• 客流增長與安全標準提升，倒逼存量設備智能化改造。

其中，交控科技的表現堪稱 「存量掘金」 的典範。這家企業聚焦既有線改造市場，2024 年新簽訂單與營收逆勢上揚，印證了存量市場的巨大潛力。對企業而言，這意味着戰略重心必須轉向 「全生命周期價值挖掘」：從單一設備銷售，轉向 「改造 + 運維 + 智能化升級」 的綜合服務。

戰略選擇決定生死：多元化的 「蜜糖」 與 「毒藥」

在行業調整期，多元化成為企業對衝風險的重要選擇，但年報數據揭示了一個殘酷現實：多元化不是萬能藥，盲目跨界可能致命。

時代電氣的 「同心多元化」 堪稱教科書級案例。它將軌交領域的牽引控制核心技術延伸至新能源汽車電驅、功率半導體等 「軌外」 市場，2024 年實現營收 249.1 億元（同比+14.3%）、淨利潤 39.49 億元（同比+25.4%），雙位數增長的背后，是核心技術跨界複用的精準佈局。

反觀天宜上佳，其跨界光伏業務因行業產能過剩和價格戰，導致 2024 年營收腰斬至 7.6 億元，計提鉅額資產減值后淨利潤虧損 15.08 億元。這一案例警示：多元化的前提是 「核心能力可遷移」，而非盲目追逐熱點。

戰略選擇的關鍵在於，是否能以主業核心技術（如智能控制、變流技術、新材料）為 「錨」，向新能源、低空經濟等高成長性賽道延伸。正如中國通號佈局低空經濟、時代電氣深耕功率半導體，都是基於自身技術基因的順勢而為。

技術創新的 「勝負手」：從 「硬件比拼」 到 「系統能力較量」

年報數據顯示，研發投入強度高、專利積累深厚的企業，在周期波動中表現出更強韌性。時代電氣（研發投入強度 10.67%，發明專利 2366 件）、交控科技（12.20%，1046 件）的穩健增長，印證了這一規律。

但技術競爭的焦點已發生質變：從單一硬件性能，轉向 「智能運維 + 全生命周期管理」 的系統級解決方案能力。具體來看，三大方向最為關鍵：

• 智能化：AI 診斷、預測性維護成為標配，交控科技的智能運維繫統已實現設備故障提前預警；

• 綠色化：氫能列車、碳化硅器件等技術加速落地，時代電氣在新能源領域的技術積累已形成差異化優勢；

• 系統化：從 「賣產品」 到 「交鑰匙」，鐵科軌道從高鐵釦件向 「工務全生命周期健康管理」 轉型，附加值顯著提升。

正如九州一軌從減振降噪產品商向 「數據 + 平臺 + 服務」 的智能運維商轉型，數據資產正成為新的競爭壁壘。對企業而言，技術佈局不能再侷限於 「單點突破」，而要構建 「硬件 + 軟件 + 數據」 的生態能力。

對於軌交裝備製造企業的三大行動建議

錨定存量市場：將既有線路改造、智能運維作為戰略重點，參考交控科技的 「存量突圍」 路徑，把設備數據轉化為服務收入；

理性多元化：以時代電氣為標杆，圍繞核心技術（如控制、材料、變流）佈局 「軌外」 市場，避免進入缺乏技術協同的領域；

押注系統能力：加大智能運維、綠色低碳技術研發，從 「設備供應商」 轉型為 「全生命周期解決方案服務商」，在行業變革中佔據制高點。

年報數據本質上是行業 「新舊動能轉換」 的縮影。對軌交裝備企業而言，唯有看透 「存量取代增量、系統取代單品、協同取代跨界」 的趨勢，才能在這場結構性變革中站穩腳跟，駛向新增長周期。