華寶證券-銀行業理財周度跟蹤：公募新規影響銀行理財，中小銀行「抱團」申設理財子能否突圍？-250910

（來源：研報虎）

　　監管和行業動態：1、公募銷售費用新規發佈，降費「三步走」落地，對銀行理財構成雙重影響。2、四川省幾家銀行正積極推進聯合申請理財子公司牌照，若四川多家銀行聯合申設成功，不僅可能標誌着牌照審批重啟，更將為中小銀行通過區域聯合突圍提供重要示範。3、近期黃金價格持續走高，招銀理財、光大理財等理財公司借勢發力黃金理財。

　　同業創新動態：1、浦銀理財「五力全開」科技五力模型精選理財產品上新。2、招銀理財自主研發灣區全球資產優選配置指數。3、招銀理財與中誠信聯合發佈防禦50融智指數。4、交銀理財發佈多元策略大類資產配置指數。

　　收益率表現：上周(2025.9.1-2025.9.7，下同)現金管理類產品近7日年化收益率錄得1.30%，環比下降1BP；同期貨幣型基金近7日年化收益率報1.18%，環比下降1BP。各期限純固收產品年化收益率多數環比小幅上升，各期限固收+產品年化收益率多數環比不同程度下降。債市整體延續震盪格局。短端方面，央行等量續作買斷式逆回購1萬億，全周OMO淨投放力度有限，財政部與央行聯合工作組召開第二次會議，再度談及國債買賣，央行重啟買賣國債預期升溫，短端整體維持區間震盪。長端方面，九三閲兵圓滿落幕，權益市場先跌后漲，股債蹺蹺板效應下長端利率先降后升，10年期國債活躍券收益率周度環比下行1BP至1.77%。在市場風險偏好強勁的背景下，債市對基本面因素反應趨於鈍化，當前債市主線仍聚焦於股債蹺蹺板效應和央行態度之間的博弈，兩者持續角力主導短期走勢。

　　破淨率跟蹤：上周銀行理財產品破淨率1.62%，環比下降0.57個百分點。信用利差持續收窄，目前仍位於2024年9月以來的歷史低位附近，性價比有限。后續密切關注信用利差走勢，若持續走擴，或將令破淨率再次承壓上行。

　　風險提示：本報告部分數據基於數據供應商，可能為市場不完全統計數據，旨在反映市場趨勢而非準確數量，所載任何意見及推測僅反映於本報告發布當日的判斷。理財產品業績比較基準及過往業績並不預示其未來表現，亦不構成投資建議，不代表推介。