中原證券-中創智領-601717-2025年中報點評：業績穩健增長，煤機、汽車零部件雙輪驅動成長-250910

（來源：研報虎）

中創智領披露2025年半年度報告。報告期內，公司實現營業總收入199.82億元，同比增長5.42%；歸屬於上市公司股東的淨利潤25.15億元，同比增長16.36%。

業績穩健增長，煤機淨利潤再創新高，SEG扭虧為盈

　　2025年中報公司營業收入199.82億同比增長5.42%；歸屬於上市公司股東的淨利潤25.15億元，同比增長16.36%，扣非歸母淨利潤21.35億，同比增長10.23%。公司業績穩健增長，符合預期。

2025年中報分業務看：

　　1)2025年上半年，煤機板塊實現營業收入101.49億元，同比增長3.51%，歸母淨利潤22.41億，同比增長8.36%。2025年上半年國內煤炭市場呈現供需寬松態勢，煤炭價格震盪下行，煤機設備市場需求下行壓力增大，但加速向智能化、綠色化轉型。公司煤機板塊以用户需求為導向，積極創新求變，打造差異化的技術、產品和服務，增強市場競爭力；加快出海步伐，全力支持海外市場拓展，在主要產煤國獲得廣泛認可。海外市場訂貨額7.75億元，同比增長137%。

　　2)汽車零部件板塊營業收入98.33億元，同比增長7.47%，歸母淨利潤2.74億元，同比增長192.91%。淨利潤大幅增長的主要原因是SEG採取的各項降本增效措施整體降低了生產運營成本，2025年上半年實現淨利潤10,694.74萬元，較上年同期增加13,035.90萬元，扭虧為盈。

盈利能力穩定，減值影響和規模效應公司淨利率小幅增長

　　2025年中報公司毛利率為23.56%、同比微跌0.52個百分點；淨利率為12.86%，同比增長0.55個百分點。淨利率提高的主要原因是去年同期確認了一筆較大股權減值損失，今年同期沒有，此外公司規模效應導致四項費用率有不同程度下降。

我國煤礦綜採智能化持續推進，公司煤機業務持續創新高

　　煤炭作為國家主體能源的穩定地位長期保持不變。2025年上半年，中國規模以上工業原煤產量24.0億噸，同比增長5.4%，全國共進口煤炭2.22億噸，同比下降11.1%。截至2024年，中國煤炭消費量佔能源消費總量比重為53.2%，比上年下降1.6個百分點，但是煤炭消費總量仍然逐年增大，煤炭在我國能源安全基礎性保障地位短期內難以根本改變。

　　我國煤礦智能化建設進入加快發展、縱深推進新階段。煤礦智能化改造對煤機綜採智能化成套設備需求大幅提升，行業競爭壁壘明顯提高。液壓支架是煤機四機一架里價值量最大的產品，中創智領是液壓支架龍頭企業，同樣是全球規模最大的煤礦綜採裝備研發、製造企業，卡位煤機優質的細分市場，掌控煤礦智能化成套設備全產業鏈，有望在我國煤礦智能化建設中進一步提升市場份額。

汽車零部件加速新能源轉型，逐步成為公司第二成長曲線

　　中國汽車產業緊抓轉型機遇，着力推動產品和技術創新，成功走在全球汽車產業的前列。根據中國汽車工業協會統計，2025年1-6月，汽車產銷分別為1562.1萬輛和1565.3萬輛，同比分別增長12.5%和11.4%。截至2024年度，中國汽車產銷已連續十六年蟬聯全球第一。

　　汽車零部件板塊：亞新科2025年上半年實現營業收入31.59億元，同比增長18.28%，歸母淨利潤為2.33億元，同比增長4.19%，主要是減振業務收入快速增加及商用車相關業務收入的穩步上升；SEG2025年上半年實現營業收入64.34億元，較去年同期基本持平，實現歸母淨利潤為1.07億元，較上年同期增加1.3億元，扭虧為盈。

　　汽車市場在中央和地方大規模設備更新及消費以舊換新等政策和出口市場的共同拉動下，市場需求持續向好。公司持續深挖乘用車市場、穩步拓展商用車市場、加速轉型新能源市場，提升新能源汽車領域的市場競爭力，已經在多個新能源汽車零部件領域取得突破。公司持續推進向新能源汽車轉型，打造公司第二成長曲線。

盈利預測與估值

　　我們小幅上調公司2025年-2027年營業收入預測分別為395.79億、427.33億、455.06億，小幅上調公司2025-2027年歸母淨利潤預測分別為43.53億、47.54億、51.65億，對應的PE分別為9.35X、8.56X、7.88X。公司基本面穩健增長，估值水平較同行上市公司偏低，分紅較慷慨，股息率較高，維持公司「買入」評級。

　　風險提示：1：煤炭行業固定資產投資增速不及預期；2：煤炭需求情況、價格情況不及預期；3：汽車零部件業務發展不及預期；4：原材料價格上漲波動。