8月核心CPI繼續回升，促消費政策有望加碼！消費ETF(159928)回調再度吸金，近20日淨流入超47億元！港股通消費50ETF(159268)小幅收跌！

今日（9.10）大盤全天縮量反彈，消費ETF（159928）微跌0.23%兩連陰，全天成交額超6.16億元。市場震盪期，資金高切低態勢明顯，消費ETF（159928）全天再獲淨申購1600萬份，近20日獲資金淨流入超47億元！截至9月9日，消費ETF（159928）最新規模超191億元，同類遙遙領先！

港股方面，新消費「純」度更高的港股通消費50ETF（159268）震盪收跌0.38%，全天成交額超4000萬元。資金面上，近20日累計「吸金」超2.7億元。熱門成分股中，老鋪黃金跌超7%，泡泡瑪特跌超4%，海爾智家跌超1%；上漲方面，鉅子生物漲超2%，華潤啤酒漲近2%，海底撈微漲。

據統計局9月10日公佈數據，8月份，消費市場運行總體平穩，居民消費價格指數（CPI）環比持平，同比下降0.4%。CPI同比由平轉降，主要是上年同期對比基數走高疊加本月食品價格漲幅低於季節性水平所致。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.9%，漲幅連續第4個月擴大。

【暑期出行高峰結束，促消費政策有望加碼】

中銀證券指出，暑期出行高峰期收官，景氣度維持。2025年暑運期間全社會跨區域人員流動量達116億人次，同比增長7%。鐵路方面，全國鐵路累計發送旅客9.43億人次，同比增長4.7%。民航方面，暑運期間全國民航累計運輸旅客1.47億人次，日均237萬人次，同比增長3.6%。出行人次保持同比增長，或反映出市場景氣度仍保持良好運行。

政策方面，擴大服務消費政策將出台，內需有望進一步提振。據國新辦發佈會，9月將出台擴大服務消費的若干政策措施，統籌利用財政、金融等手段，優化提升服務供給能力，激發服務消費新增量。高層表示，將通過「對外開放、對內放開」，着力增加高品質服務供給。擴大電信、醫療、教育等領域開放試點，將更多服務消費領域納入《鼓勵外商投資產業目錄》。大力發展入境消費、人工智能+消費、IP+消費等消費的新業態、新模式、新場景，鼓勵各地舉辦特色鮮明、豐富多樣的促消費活動，積極培育服務消費新熱點。相關政策若順利出臺，可視為先前促消費政策基調的延續，也能體現出當前國家對於消費市場供需增長的重視。

（來源：中銀證券20250910《社會服務行業雙周報》）

【白酒紓壓尋底，大眾品表現分化】

國海證券指出，收入端看，白酒龍頭韌性較強，內部分化顯著。龍頭酒企具備較強的渠道管控和調節能力，經營韌性和抗風險能力較強；次高端區域龍頭和三四線次高端酒企明顯承壓。利潤端看，酒企毛利率普遍下滑，盈利能力承壓。2025Q2白酒板塊毛利率同比+0.1pct，預計系貴州茅臺佔比影響，大部分酒企毛利率同比均下滑，預計系產品結構影響。

展望未來，隨着限酒令影響邊際改善，部分地區消費場景出現松綁，白酒板塊在前期超跌下迎來修復。從動銷層面看，8月以來終端動銷環比出現改善。展望下半年，國海證券預計中秋酒企業績仍有壓力，三季度報表下滑幅度可能會進一步擴大。

大眾品方面，休閒零食近年來受益於渠道紅利，能發掘出較多成長型企業，但經歷幾年渠道發展，渠道紅利減弱，零食也面臨競爭加劇的問題。國海證券認為，上游品牌方需要差異化產品才能實現利潤率的維繫或提升，一味地進行同質化競爭最終會導致利潤率下降。關注：（1）格局較好，利潤釋放彈性較高的板塊；（2）存在魔芋品類紅利且產品結構化升級順利的板塊；（3）老齡化趨勢下賽道成長性強且市佔率有望提升的板塊。

（來源：國海證券20250908《食品飲料行業2025年中報總結》）

消費ETF（159928）標的指數作為消費大板塊中的剛需、內需屬性板塊，具有明顯的穿越經濟周期的盈利韌性。前十大成分股權重佔比超68%，其中4只白酒龍頭股共佔比32%，養豬大户佔比15%，其他權重股還包括：伊利股份（9%）、海天味業（4%）、東鵬飲料（4%）和海大集團（3%）。（數據截至：2025/8/29）關注大消費板塊，相關產品消費ETF（159928），場外聯接（A類：000248；C類：012857）。

一鍵佈局新消費，認準更「純粹」的港股通消費50ETF（159268）！潮玩、珠寶、美粧，情緒消費一「基」在手，佈局下一個LABUBU風口！港股通消費50ETF（159268）還支持T+0交易、不佔用QDII額度，是投資港股通消費賽道更為高效便捷的選擇，一筆描繪屬於Z世代的新消費藍圖！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閲讀《基金合同》《招募説明書》《產品資料概要》等法律文件，瞭解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。上述產品均屬於中等風險等級（R3）產品，適合經客户風險等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議。港股通消費50ETF（159268）的基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。