國信證券：維持中創新航「優於大市」評級 動儲電池市場份額穩步提升

　　國信證券發佈研報稱，維持中創新航（03931）「優於大市」評級，預計公司2025-2027年歸母淨利潤為13.76/21.18/30.28億元，同比+133%/+54%/+43%；EPS分別為0.78/1.20/1.71元。公司2025H1實現歸母淨利潤4.66億元、同比+87%。公司2025H1實現營收164.19億元，同比+32%；實現淨利潤（含少數股東權益）7.53億元，同比+81%；實現歸母淨利潤4.66億元，同比+87%；毛利率為17.53%，同比+1.91pct；淨利率為4.59%，同比+1.24pct。

　　動力電池方面，2025H1公司動力電池業務實現營收106.62億元，同比+10%；動力電池裝車量21.8GWh，同比+23%。2025H1公司在全球動力電池市場出貨排名第四、國內動力電池市場出貨排名第三。乘用車市場，公司在國內市佔率創新高，2025年7月單月市佔率達到8.25%。公司與大眾、現代、豐田、奧迪、小鵬、零跑、長安等國內外頭部企業深入合作，交付產品類型日益豐富。商用車市場，公司2025H1國內新能源商用車電池裝機量同比增長超310%，單月排名進入前三。2025H1公司實現新能源商用車新車公告230款以上，同比增長33%，實現各領域車型全面覆蓋。公司與歐洲Volvo、奇瑞、吉利、徐工、三一等客户合作密切，份額穩中向好。

　　儲能業務方面，2025H1公司儲能系統產品及其他業務實現營收57.57億元，同比+110%，儲能電芯出貨量進入全球前四。公司314Ah電芯產品實現大批量穩定交付；392Ah電芯作為6.25MWh系統最優解決方案、已實現批量交付。公司新一代600Ah+儲能大電芯能量密度達到440Wh/L以上，助力20尺集裝箱帶電量達到6.8MWH+，將於2025Q4實現量產。公司與國家電投、中核匯能、中節能等國內客户深化戰略合作，並積極與海外頭部集成商、開發商及業主方多維合作，助推業務快速發展。

　　公司全球化擴張提升服務能力，前瞻佈局固態電池等技術夯實領先優勢。公司泰國基地已經順利建成投產，歐洲基地已於2025Q1開工建設。隨着歐洲基地的穩步推進，公司國際配套交付效率和能力將進一步提升。同時，公司持續聚焦前瞻技術研發，已完成高性能固態電解質等核心材料的自研開發，全固態硅基體系電池能量密度可達430Wh/kg，並已完成全固態電池產線建設。