【券商聚焦】海通國際維持連連數字(02598)「優於大市」評級 指Web3.0生態建設打開成長空間

金吾財訊 | 海通國際研報指出，連連數字(02598)2025H1實現營收7.83億元，同比+26.8%；實現歸母淨利潤15.11億元，同比大幅扭虧，主要由於上半年公司將旗下子公司連通公司14.56%的股權出售給美國運通，交易對價總計為16.01億元，由此產生大額投資收益。若剔除該投資收益影響，公司25H1歸母利潤同樣實現大幅減虧。費用端來看，25H1公司總體毛利率51.9%，同比略降0.7pct；銷售費用/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別為16.5%/38.3%/23.9%/2.6%，同比-1.2pct/-8.7pct/+0.0pct/-7.7pct，整體費用率顯著優化。

該機構指，25H1公司數字支付業務實現收入6.84億元，同比+26.2%，總TPV達到2.1萬億，同比+32.0%。分業務來看，全球支付TPV達到1985億元，同比大增94%；境內支付TPV達到1.9萬億，同比增長27.6%。公司依託全球65張支付牌照的全面佈局，截止25H1累計服務客户數已達到790萬戶，未來交易流水有望延續高增長勢頭。

該機構續指，2025年7月，公司完成H股增發配售，獲得募集資金3.87億港元，擬將募集款項的50%（即約1.94億港元）用於區塊鏈等創新技術在全球支付領域的創新及應用。目前公司已獲香港數字資產交易平臺（VATP）牌照，未來將持續戰略性投入Web3.0領域，完善公司在數字資產方面的牌照佈局和生態建設。

該機構維持「優於大市」評級，目標價15.52港元/股。考慮公司於2025年7月完成配售，該機構調整公司2025-2027年歸母淨利潤預測值為14.85、-0.60、0.40億元，對應EPS預測值為1.33、-0.05、0.04元。結合PB和PS方法對公司進行估值，考慮公司主業表現強勁，Web3.0生態建設打開成長空間，最終給予目標價15.52港元/股。