美銀：標普500未來12個月或漲13%？科技、醫藥、能源藏着這些機會

智通財經APP獲悉，近期，美銀發布研報稱，8月美股賣方指標從55.7% 降到了55.5%，還在 「中性」 區間，尚未發出 「賣出」 信號。儘管該指標高於15年平均值，但當前水平表明，未來12個月標普500指數有望實現13%的穩健價格回報。此外，報告稱市場雖然有不確定性，但科技、醫藥、能源等板塊機會明確。

這篇報告主要觀點如下：

一、先看大市：逆向指標説股市還有上漲空間

很多人現在糾結 「股市到底貴不貴」，美銀用一個 「逆向指標」 給出了答案 ——賣方指標(SSI)。簡單説，這個指標跟蹤的是華爾街分析師推薦的股票配置比例，特點是 「別人越慌它越看漲，別人越貪它越謹慎」，過去一直挺準。

最新數據顯示，8 月這個指標從 55.7% 降到了 55.5%—— 這是 4 月以來第一次下降，但降幅很小(才 0.2 個百分點)。目前指標還在 「中性」 區間，但離 「賣出」 信號(57.8%)比 「買入」 信號(51.3%)更近。不過別慌，美銀強調：就算現在指標高於 15 年平均，未來 12 個月標普 500 仍有望漲 13%。

簡單理解：當前市場不算極度狂熱，雖然沒到 「閉眼買」 的地步，但也沒到該逃的階段，整體偏穩健。

二、科技巨頭 「渡劫」：谷歌、蘋果迎關鍵利好，Coinbase 靠機構業務破局?

科技股一直是市場焦點，這次報告里最重磅的是美國司法部對谷歌的反壟斷裁決，順帶利好蘋果;另外 Coinbase 的最新動態也值得關注。

1. 谷歌(GOOGL.US)、蘋果(AAPL.US)：裁決沒那麼糟，核心業務有保障

先看谷歌：這次裁決禁止谷歌籤 「獨家合同」(比如強迫手機預裝 Chrome、谷歌搜索)，但關鍵是 ——谷歌還能給分銷商付錢，保住 「默認搜索」 的位置。美銀分析，谷歌搜索的賺錢能力比同行強太多，合作伙伴沒必要自己搞搜索，所以大部分合作不會斷，搜索業務基本穩了。

蘋果也沾光：現在蘋果把谷歌設為默認搜索引擎，用户能改但很少改 —— 裁決沒要求蘋果強制加 「選擇界面」，所以蘋果從谷歌拿的 「默認費」(佔蘋果服務收入的 22%)不會受影響。美銀甚至把蘋果目標價從 250 美元提到 260 美元，理由是 「服務收入增長更確定了」。

2. Coinbase(COIN.US)：機構業務是亮點，零售競爭有點難

加密貨幣平臺Coinbase最近和 CFO 聊了聊，美銀的觀點很明確：機構業務是 「加分項」，零售業務要 「捏把汗」。

好消息是，監管趨嚴后，更多傳統金融機構(比如銀行、券商)想合作搞數字資產，Coinbase作為美國最大合規平臺，已經有 240 多家企業用它的服務(包括 PayPal、Stripe)。它還搞了個 「Base 平臺」(類似區塊鏈上的 「小程序生態」)，現在資產規模 120 億美元，和 Shopify 合作支持 USDC 付款，未來可能成新增長點。

壞消息是零售端打不過幣安 ——2024 年幣安交易量 7.4 萬億美元，Coinbase 才 1.2 萬億，而且幣安槓桿更高、不強制身份驗證，對散户吸引力更強。所以美銀給了 「中性」 評級，提醒大家關注機構業務進展。

三、醫藥圈：GLP-1 不是 「神奇股票」?但禮來仍被看好

「減肥神藥」 GLP-1(比如禮來的替爾泊肽、諾和諾德的司美格魯肽)今年股價波動很大，諾和諾德(NVO.US)跌了 40%，禮來也跌了 5%。市場最擔心的是 「定價會不會崩」，但美銀有不同看法。

1. 定價沒那麼糟，禮來(LLY.US)還是 「龍頭」

美銀認為，GLP-1 的定價會比看空者想的好：一來現在是禮來、諾和諾德 「雙寡頭」，兩家不會亂降價;二來沒有真正的仿製藥(諾和諾德的仿製藥要到 2032 年纔來);最重要的是，這藥沒大家説的那麼 「貴」—— 之前有機構説它不划算，但美銀預計 10 月新出的 ICER 報告(權威醫藥價值評估)可能會 「翻案」，到時候僱主可能會擴大醫保覆蓋，反而利好銷量。

所以美銀維持禮來 「買入」 評級，目標價 900 美元(當前股價 737 美元)，理由是 「禮來在肥胖症領域還是第一，增長比同行快，估值也合理」。

四、能源新風口：「小型核反應堆」 要成下一個萬億市場?

提到能源，大家可能先想到光伏、風電，但美銀這次重點提了個 「新玩家」——小型模塊化反應堆(SMR)，簡單説就是 「迷你核電站」，比傳統核電靈活，還能複用燃煤電廠的土地和設施。

1. 市場規模驚人：2050 年佔美國電網 1/4

美銀測算，到 2050 年美國 SMR 市場規模會達 343 吉瓦(相當於現在美國電網的 1/4)，對應 1 萬億美元投資。其中 255 吉瓦來自電力需求增長(美國用電會漲 50%)，88 吉瓦來自燃煤電廠退役后的替代。

2. 現在盯三個信號，這些公司有機會

不過股票要漲，得看短期催化劑，美銀重點盯三個數據：

① 美國數據中心建設支出(今年 6 月已達年化 400 億美元，同比漲 30%);

② 超大規模企業(比如亞馬遜、谷歌)的資本支出(未來 4 年每年要花 3850 億美元);

③ 客户簽約情況(現在超大規模企業已經佔了 SMR 訂單的 40%)。

公司方面，美銀給奧克洛(OKLO.US)「買入」 評級(目標價 92 美元)，因為它有 14 吉瓦的意向訂單，成本控制也好;給努斯卡爾(NuScale)「中性」，因為客户進展慢了點。

五、銀行股里找機會：這家區域銀行被低估了

很多人覺得銀行股 「沒意思」，但美銀發現一家 「黑馬」——亨廷頓銀行(Huntington Bancshares)，給了 「買入」 評級，目標價 20 美元(當前 17.61 美元)，理由是 「它的增長潛力沒被股價反映」。

1. 增長動力很實在

亨廷頓銀行的優勢在兩處：

① 核心業務穩：美國中西部的銀行業務勢頭好，東南部還在擴店;

② 賺錢能力強：本季度貸款 「穩健增長」，淨息差(銀行賺的利息差)能到 3.2% 以上，還能每年省 1% 的成本。

2. 風險還低

管理層説暫時不搞大併購(之前要收購德州的 Veritex 銀行，4 季度完成)，不會分散精力，所以 「踩雷」 風險小。現在它的市盈率才 11 倍，和同行持平，但增長比同行快，美銀覺得 「還能漲」。

六、消費數據透底：美國人現在敢花錢嗎?

最后看組實在的消費數據 —— 美銀的信用卡數據顯示，8 月最后一周，美國家庭信用卡消費同比漲 2.8%。雖然有勞動節假期提前的影響，但剔除后也漲 1.9%，説明 3 季度消費在反彈。

不過品類分化很明顯：

• 強的品類：線上電子產品(同比漲 11.2%)、服裝(漲 3.2%)、食品雜貨(漲 1.5%);

• 弱的品類：家居改善(跌 8.3%)、航空(跌 4.3%)、酒店(跌 1.9%)。這也符合當前經濟特點：大家更願意買 「小而精」 的東西，大額消費(比如裝修、長途旅行)還是有點謹慎。

最后總結：這些機會值得盯

美銀這份報告，整體邏輯是 「雖然有不確定性，但部分板塊機會明確」：

• 股市：標普 500 未來 12 個月或漲 13%，別慌;

• 科技：谷歌、蘋果受裁決利好，Coinbase 看機構業務;

• 醫藥：禮來的 GLP-1 定價風險沒那麼大;

• 能源：SMR 是長期風口，盯數據中心和超大規模企業支出;

• 銀行：亨廷頓銀行增長被低估。