ETF與直接索引：顧問如何構建下一代投資組合

幾十年來，ETF一直是當代投資的主力。它們易於交易，價格低廉，可以跟蹤從標準普爾500指數到人工智能和清潔能源等專業主題的所有內容。但投資者的預期繼續發生變化。現在，顧問們正在探索適合每個客户的個人目標、價值觀和税務場景的投資組合，而不影響效率或規模。

這就是直接索引的用武之地。投資者不是購買集合基金的股票，而是擁有指數的個別股票。這允許自定義、刪除特定行業、插入個人主題或使用框架來更有效地處理税收。

DeliverData客户解決方案高級副總裁Paul Kenney告訴Benzinga：「由於ETF的簡單性、流動性和成本效率，ETF仍然是投資組合構建的基石。」他補充説，雖然它們將繼續成為顧問工具包的重要組成部分，但它們尚未達到直接索引提供的定製化、準確性和税收優化。

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肯尼解釋説，相對於ETF，直接索引提供了三個明顯的好處：投資組合構建的清晰性、實施的靈活性和透明度。「在ETF領域，經理選擇實施相同主題的方式可能存在重大差異。」

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「這些差異在很大程度上是由於對純粹公司和企業集團的關注不同而導致的，並且本質上並不會使一種ETF優於另一種ETF。然而，這個例子說明了主題投資有多種方法。通過直接索引，顧問可以與客户合作，定義他們所需主題索引的特徵，消除您真正擁有的潛在模糊性，」肯尼補充道。

即使是創建ETF空間的巨頭也在擁抱直接索引，不是作為ETF的替代品，而是作為下一層邏輯。

今年4月，Envestnet和State Street Global Advisors在拉斯維加斯舉行的Elevate 2025會議上宣佈，他們將在Envestnet的統一託管賬户（UMA）平臺上推出直接索引投資組合。此舉將SSGA數十年的指數專業知識（和ETF遺產）與Envestnet的技術相結合，以大規模提供税收意識、個性化的投資組合。

SSGA高級董事總經理艾莉森·邦茲·馬紮（Allison Bonds Mazza）表示：「從歷史上看，直接指數化的實施成本高昂且繁瑣，限制了大多數投資者利用其潛在收益的能力。然而，大規模個性化投資組合的願望和技術創新的結合使得為各種規模的投資者提供直接指數化成為可能。」

這標誌着一個更大的轉變：ETF仍然是效率的默認選擇，但直接指數化現在可以被更多投資者（而不僅僅是超級富豪）使用。

業內人士指出，ETF和直接指數通過「核心-衞星」策略相互發揮作用。ETF是核心，直接索引提供衞星：個人傾斜、ESG屏幕或税收損失收穫。

「投資組合構建的一個廣泛使用的框架是核心衞星方法，顧問建立廣泛、低成本、長期投資的基礎，並以更有針對性的投資作為補充。核心通常由提供全市場敞口的多元化持股組成，而衞星頭寸則旨在增強或個性化投資組合，納入特定行業策略、利基資產類別（如房地產投資信託基金）、新興市場或主題。ETF和直接索引的結合使顧問能夠混合和匹配這些工具，以根據客户需求定製投資組合，」肯尼説。

他舉了例子。「個人在一家大型硅谷公司工作，並獲得工資、股票和期權形式的報酬。她擔心與她的職業生涯、工作薪酬和投資組合相關的集中風險，所有這些都與科技行業密切相關。她的顧問建議在持有標準普爾500指數但不包括科技板塊的直接指數中持有核心位置。爲了提供信息技術領域以外的創新機會，該顧問建議在兩個ETF中進行衞星頭寸，其中一個專注於生物技術，另一個專注於能源市場的電力解決方案，」他説。

同樣，爲了更好地闡明這個想法，肯尼引用了一個家庭投資大量房地產的例子，該家庭通過羅素3000 ETF和投資非住宅房地產投資信託基金的直接指數，利用廣泛的風險敞口，以防止在住房方面加倍投資。

ETF不會消失。它們在簡單性、規模和進入固定收益或替代品等複雜市場方面仍然無與倫比。但直接索引正在成為一種個性化工具，由於部分份額、自動化以及DeliverDirect和Envestnet UMA等工具，因此更容易實現。

肯尼對此進行了正確的分析。「這不是兩者之一的問題，而是顧問如何最好地滿足客户及其業務的需求。」

或者換句話説，ETF將繼續成為未來投資組合的基礎，但直接指數化越來越成為最上面的定製層，重新定義了顧問如何在一刀切不再足夠的時代增加價值。

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照片：Shutterstock